人头马君度半年报：中国大陆干邑销售额再跌25%

法国当地时间10月30日，人头马君度集团发布了其2025-26财年上半年（2025年4月-9月）销售报告，显示：由于二季度再度重回业绩下滑通道，其上半财年共计实现销售收入4.9亿欧元（约合人民币40亿元），同比上一财年的5.34亿欧元进一步下滑8.3%。

其中，中国大陆市场的干邑销售额在第二季度下滑达到了25%，使得整个上半财年下滑幅度仍达15%左右。受此影响，人头马君度调整了其对财年的整体集团预期，进一步表示预计将从5%左右的有机销售收入增幅降至最低不增长。

01 二季度重回下滑通道，三大业务部门中最高下滑近30%

3个月前，人头马君度集团一季度（2025年4月-6月）业绩曾录得1.8%的同比增幅，其中利口酒及烈酒业务增幅更达13.6%，呈现出明显的市场恢复趋势。

但从本次发布的二季度（2025年7月-9月）业绩来看，其再度重回下滑通道，销售收入录得2.69亿欧元（约合人民币22亿元），相较上一财年的3.17亿欧元，同比下滑达15.1%。

报告中，干邑、利口酒及烈酒、合作品牌这三个业务部门均录得明显下滑。

其中，干邑部门实现1.69亿欧元的销售收入，与上一财年同期的2.06亿欧元相比，同比下滑18%，有机下滑13.5%；利口酒及烈酒部门实现9660万欧元的销售收入，与上一财年同期的1.06亿欧元相比，同比下滑8.8%，有机下滑5.3%；合作品牌部门则实现340万欧元的销售收入，与上一财年同期的480万欧元相比，同比下滑29.2%，有机下滑28.7%。

人头马君度集团表示：干邑的市场表现主要反映了亚太地区销售的萎缩，尤其是受到中国市场环境更加困难的影响，特别是在高端市场。

同时，其二季度整体销量则下滑4.7%，销售均价也下滑6.2%，显示人头马君度集团在整个二季度呈现量额价的全面下滑态势。

而分地区，人头马君度集团所覆盖的三大全球区域市场中，上半财年仅以美国为核心的美洲市场呈现增长。

具体来看，销售额占比39%的美洲地区同比增长12.8%，主要源于其二季度干邑的大幅增长所致；销售额占比39%的亚太地区，同比下滑14.8%，主要是因为二季度中国市场的强劲下滑所致；销售额占比22%的欧洲、中东和非洲地区，则同比下滑9.2%。

02 二季度中国大陆市场干邑销售额下滑达25%，下调集团财年业绩预期

具体到中国市场来看，二季度人头马君度集团在中国市场（包括港澳台地区）整体录得下滑幅度达25%。

不过尽管整体呈明显下滑态势，但其也强调对于电子商务这一单个渠道而言，在整个上半财年则同比增幅达10%以上，显示出其在这一领域仍有着较为不错的市场基本面。

同时，其还表示截至9月底，中国市场的库存水平已达到较为健康的状态，对于后续业绩的增长将提供较为有利的条件。

具体到产品品类而言，人头马干邑在二季度的中国大陆市场同样大幅下滑25%，使得其整个上半财年整体仍录得15%左右的下滑幅度。

报告表示：这一业绩与今年中秋节较以往推迟了三周时间有着明显的关联性，同时旅游零售渠道在此期间仍存在一些政策干扰。不过目前两大原因所导致的不利局面正在开始趋于正常化，但对于经销商渠道而言，则仍然面临着较为明显的现金流压力。

一位广东的“三大洋”经销商告诉烈酒商业，对于今年的“金九银十”旺季，不仅整体出货量明显减少，而且出货窗口期也明显缩短，几乎可以说是近年来最低迷的双节。其今年几乎不会再有新的备货计划。

而在干邑之外，人头马君度集团在中国市场的利口酒及烈酒则在上半财年迎来两位数的增长。其表示主要原因是旗下布赫拉迪威士忌以及该厂出品的金酒品牌植物学家（The Botanist）所驱动。

一位业内人士分析认为，这或许与其同国内精品葡萄酒庄怡园的合作有关，双方或许在渠道层面也进行了一定的共享。

报告最后，由于人头马君度集团认为中国市场状况恶化以及美国销售反弹弱于预期，使得其下调了对2025-26财年的整体业绩指引。

对此人头马君度集团将其财年有机销售额的增长预期从中个位数（5%左右）增长下调为不变或低个位数增长之间，也就是最低不增长。

同时，就在本次半年报发布前夕，集团旗下人头马及路易十三干邑品牌CEO让·菲利普·埃凯（Jean-Philippe Hecquet）正式对外宣布辞职，而其继任者则为该品牌执行董事阿莫里·温科莱特（Amaury Vinclet），显示出在业绩压力之下，人头马君度集团的高层人事动荡或仍在持续中。