赛力斯：销量少了，利润多了

赛力斯即将在香港联交所主板挂牌上市，正式成为“A+H”两地上市的车企，其近日披露的2025年前三季度（1-9月）财报，无疑是新能源汽车行业内最具看点的财报之一。
如果用一句话来概括这份财报，那就是：赛力斯卖车很能赚，但为了抢占市场，花钱也毫不手软。
财报数据显示，赛力斯前三季度实现营收1105.3亿元，同比增长3.7%；不过，归母净利润达到了53.1亿元，同比大幅增长31.6%。
2025年前9月，赛力斯汽车累计销量为27.62万辆，同比下滑5.72%。虽然其并未披露问界品牌具体销量，但中汽数研统计称，问界品牌同期销量为26.36万辆，同比下滑8.9%。
尽管车卖得少了，但赚到手的钱却更多了。这意味着，高端车型（比如问界M9）的销量贡献，带来的高溢价能力，正在提升赛力斯的赚钱效率。
财报中最耐人寻味的一组数据是毛利率和净利率的对比。赛力斯前三季度的毛利率高达 29.35%，在新能源汽车领域内属于高水平，说明坚持高端车型路线的赛力斯，卖车本身非常赚钱。
然而，最终的净利率为4.81%。近30%的毛利，投入“三费”（销售、管理、研发费用）后，最终留下的纯利显得相对单薄。
钱究竟花到哪里去了呢？答案是：市场推广和技术研发。
赛力斯前三季度的销售费用率高达14.28%，在对比的六家车企中高居榜首。算一笔账，它每卖出100元的车，就要花掉近14.3元用于营销、渠道建设和品牌宣传。这表明赛力斯正在不计成本地“高举高打”，核心目标就是“抢占市场”。
同时，其研发费用率为4.41%，处于中等偏上水平，不如比亚迪和北汽蓝谷，但与长城汽车、长安汽车等传统自主品牌的主力军相当。
总费用率稳定在21%的高位，意味着赛力斯正在牺牲短期更高的净利润，换取更大的市场份额和更强的技术壁垒。
综上，赛力斯本正处在一个典型的“扩张期”，其核心战略是“高投入换增长”。这是新品牌快速崛起阶段的常见策略，也是资本市场看好其发展前景的原因之一。赛力斯的股价自年初以来上涨了18%，市值站在2500亿元以上，市盈率（TTM）达到35倍。
未来几个季度，将是检验赛力斯这套打法成效的关键时期。
（策划：金玙璠，制图：李昱慧）