步步高的前世今生：2025年三季度营收31.94亿行业排第五，净利润2.38亿行业居第二

来源：新浪证券-红岸工作室

步步高成立于2003年12月11日，2008年6月19日在深圳证券交易所上市，注册地址位于湖南省湘潭市，办公地址在湖南省长沙市。它是国内知名的商业零售企业，核心业务为商品零售，以全产业链和精细化运营形成差异化优势。

步步高主营业务为商品零售业务，所属申万行业为商贸零售 - 一般零售 - 超市，涉及新零售、预制菜、社区团购核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润第二
2025年三季度，步步高实现营业收入31.94亿元，在行业7家公司中排名第5。行业第一名永辉超市营收424.34亿元，第二名家家悦为135.88亿元，行业平均数为111.43亿元，中位数是65.52亿元。同期，净利润达2.38亿元，行业排名第2，行业第一名红旗连锁净利润为3.83亿元，行业平均数为 - 6210.44万元，中位数为1.14亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度步步高资产负债率为61.07%，较去年同期的62.07%有所下降，且低于行业平均的65.35%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，当期毛利率为35.11%，虽较去年同期的37.28%有所降低，但高于行业平均的25.54%，表明公司盈利能力较强。

董事长王填薪酬29.79万元，同比减少35.11万元
董事长王填，汉族，1968年出生，本科学历，清华大学五道口金融学院EMBA。曾任湘潭市南北特产食品总公司业务科长，湖南步步高连锁超市有限责任公司董事长兼总经理，现任本公司董事长兼总裁、步步高投资集团股份有限公司董事长，曾是多届全国人大代表、政协委员及商会副会长等。其薪酬从2023年的64.9万降至2024年的29.79万，减少35.11万元。总裁邓静，汉族，1972年出生，本科学历，曾任公司多个区域经理职务，现任公司超市事业部总经理，2024年薪酬为83.2万。

A股股东户数较上期增加95.00%
截至2025年9月30日，步步高A股股东户数为17.25万，较上期增加95.00%；户均持有流通A股数量为1.25万，较上期减少27.06%。此外，截止2025年9月30日，步步高十大流通股东中，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列。

浙商证券指出，步步高2025Q3实现营业收入10.65亿元，同比+30.74%，归母净利润0.25亿元，归母扣非净利润 - 0.39亿元，同比扭亏。2025年1 - 9月经营活动现金净流量3.99亿元，较上年同期增长260.89%。业务亮点：1. 调改进程加快，超市业态通过关闭低效门店、调改潜力门店、开展自有品牌战略，经营业绩改善，20家调改门店多项经营指标大幅提升。2. 9月步步高百货湘潭店启动改造，有望接力贡献利润。3. 去除后台毛利后，超市前台毛利率提升，费用率整体优化。4. 组织架构改革，治理结构优化。预计公司2025 - 2027年实现营业收入45.28/58.57/71.72亿元，同比+31.95%/+29.36%/+22.46%，实现归母净利润2.84/3.14/5.16亿元，同比 - 76.56%/+10.62%/+64.29%，对应PE54X/49X/30X，维持“买入”评级。

国金证券指出，10月27日步步高发布三季报，25Q3营收10.65亿元，同比+30.74%，归母净利润0.25亿元，同比 - 98.81%，扣非归母净利润 - 0.49亿元，同比+82.61%。业务亮点：1. 收入同比增长，门店运营显著改善，超市销售额大幅增长。2. 步步高调改1.0阶段已完成，门店销售、员工待遇等多方面提高，商品结构与胖东来契合度达90%。预计2025 - 2027年公司营收为50.61/69.50/80.30亿元，同比+47.2%/+37.3%/+15.5%；归母净利润2.96/3.39/5.04亿元，同比 - 75.58%/+14.56%/+48.59% ，当前股价对应的PE分别51x/45x/30x，维持“增持”评级。

图：步步高营收及增速

图：步步高净利润及增速

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