贵州三力的前世今生：2025年三季度营收10.38亿行业排42

来源：新浪证券-红岸工作室

贵州三力成立于1995年9月22日，于2020年4月28日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为贵州省安顺市。公司是一家集药品研发、生产及销售为一体的企业，核心产品开喉剑喷雾剂在咽喉疾病中成药喷雾剂医院终端市场连续多年位居前列。

公司主营业务为药品的研发、生产及销售，所属申万行业为医药生物 - 中药Ⅱ - 中药Ⅲ，所属概念板块包括中药、创新药、多胎概念核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业42，净利润行业35
2025年三季度，贵州三力营业收入为10.38亿元，在行业69家公司中排名42。行业第一名白云山营收616.06亿元，第二名云南白药306.54亿元，行业平均数为37.55亿元，中位数为14.62亿元。当期净利润为8367.73万元，行业排名35/69，行业第一名云南白药47.89亿元，第二名白云山33.98亿元，行业平均数为4.47亿元，中位数为8367.73万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度贵州三力资产负债率为45.64%，高于去年同期的39.26%，且高于行业平均32.81%。从盈利能力看，当期毛利率为68.65%，略低于去年同期的69.28%，但高于行业平均52.44%。

董事长张海薪酬75.8万元，同比持平
公司控股股东和实际控制人为张海。董事长张海，1985年出生，中国国籍，硕士研究生学历。2008年1月至2009年12月任贵州三力贵州地区销售经理，2010年1月至2011年8月任销售总监，2011年9月至今任总经理，2018年3月至今任董事长，2024年薪酬75.8万，与2023年持平。总经理张千帆，1985年出生，中国国籍，硕士研究生学历，履历丰富，2024年薪酬62.8万，较2023年的57.82万增加4.98万。

A股股东户数较上期增加1.99%
截至2025年9月30日，A股股东户数为2.63万，较上期增加1.99%；户均持有流通A股数量为1.53万，较上期减少1.96%。

平安证券指出，公司2025年前三季度业绩有所承压，营收和归母净利润同比下滑。公司持续加强渠道建设，由“处方渠道主导”向“OTC渠道为主、处方渠道协同”转型，加强线上渠道运营；布局创新药领域，联合设立基金储备十余个创新药标的，多个进入III期临床试验。考虑业绩压力下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 2027年营收分别为18.30亿元、20.05亿元、21.72亿元，归母净利润分别为1.68亿元、2.08亿元、2.52亿元，维持“推荐”评级。
长江证券指出，2025年上半年公司业绩下行，呼吸道感染药品需求收缩致核心产品销量减少，渠道建设费用增长。销售费用上涨，毛利率、归母净利率微降。产品优势持续深化，核心产品开喉剑喷雾剂（儿童型）优势明显；布局中成药制药，拥有多种剂型生产线和众多产品文号；生产技术提升，丸剂生产、新型制剂产业化及智能制造等方面取得进展。预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.88亿元、2.00亿元、2.04亿元，维持“买入”评级。

图：贵州三力营收及增速

图：贵州三力净利润及增速

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