慷慨分红+政策红利！中国中免绩后“A+H”联袂大涨

在10月31日港股及A股两市普跌市况下，国内免税行业龙头——中国中免"A+H"股联袂上涨。截至发稿前，港股的中国中免（01880.HK）涨幅为7.44%；A股中国中免（601888.SH）也表现活跃，上涨了4.51%。

消息面上，10月30日，中国中免公布了2025年前三季度的业绩，其营收、净利双双下跌，表现不尽人意。

值得一提的是，虽然业绩承压，但为了提振投资者信心，中国中免宣布拟首次开展中期分红，向全体股东每10股派发人民币2.5元（含税），合计派发现金红利5.17亿元（含税），占前三季度归母净利润16.95%。这或是催化今日其股价大涨的关键因素之一。

与此同时，免税领域迎来重磅政策利好。10月30日，财政部等五部门印发免税新政，自11月1日起正式实施。

获政策力挺，整个免税概念板块全线走高。截至发稿前，除中国中免，珠免集团（600185.SH）也上涨4.40%，海汽集团（603069.SH）涨3.54%，供销大集（000564.SZ）涨3.88%，海南机场（600515.SH）涨3.78%，众信旅游（002707.SZ）、王府井（600859.SH）等纷纷上扬。

三季度业绩进一步恶化

财报显示，2025年前三季度，中国中免实现营收约398.62亿元（单位人民币，下同），同比下降7.34 %；归母净利润约30.52 亿元，同比下降22.13%。

单季度看，第三季度，中国中免业绩继续恶化。经计算，其营收为117.11亿元，同比下滑0.38%，环比增长2.69%；归母净利润4.52亿元，同比下滑28.94%，环比下滑31.68%。

现金流状况同样不容乐观。前三季度，公司经营性现金流净额33.88亿元，同比大降 33.62%。中国中免解释主要是销售收款减少所致。

中国中免业绩持续承压，这一态势基本在市场预期之中。其核心困境在于，近两年宏观经济增速放缓，压制消费意愿，离岛免税销售恢复进程迟缓、客流复苏状况未达预期。

据海口海关数据显示，2025年前8个月，海南离岛免税销售金额204.3亿元，同比下滑8.51%；免税购物人数314.8万人次，同比下降24.40%。

而中国中免是海南离岛免税业务的最大运营主体，其业务约六成营收源自海南地区。免税市场遭受冲击，中国中免的日子自然不太好过。

不过，中国中免在财报中透露，9月海南离岛免税业务初现复苏曙光。根据海口海关数据，2025年9月海南离岛免税销售额同比增长3.4%，这是近18个月以来首次实现正增长。这一积极信号，一定程度上也提振了板块的信心。

分析人士认为，中国中免未来业绩的增量，关键在于后续海南离岛免税业务复苏程度。

政策组合拳发力！中国中免能否入选港股100强？

值得关注的是，免税市场近期密集迎来重磅政策利好。

10月30日，为进一步发挥免税店政策支持提振消费的作用，财政部、商务部等五部门发布通知，明确自2025年11月1日起，从优化国内商品退(免)税政策管理、进一步扩大免税店经营品类、放宽免税店审批权限、完善免税店便利化和监管措施，四大方面完善免税店政策。

此次新政并非孤立发力，而是"全国新政+海南细则"的协同。10月17日，财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，调整海南离岛旅客免税购物政策，并定于11月1日起实施。

此外，海南自由贸易港全岛封关运作已进入冲刺阶段，将于今年12月18日正式启动，将从基础设施、贸易便利化等层面进一步优化海南旅游零售生态。

有机构乐观表示，随着出入境旅游复苏叠加免税政策红利释放，中国中免作为免税行业龙头，有望优先承接行业增长红利，业绩修复预期增强。

中信证券此前研报称，三部门发文调整海南离岛旅客免税购物政策，多方面利好免税销售。该行指出，近期离岛免税销售数据已呈现同比改善趋势，并且12月海南全岛封关有助于推动海南旅游零售市场的整体发展，建议积极关注免税板块。

另值得关注的是，目前第十二届"港股100强"评选活动的准备工作已正式启动，榜单候选筛选正有序推进，且拟增设多个细分榜单，包括消费领军企业榜单等。

中国中免作为免税行业的龙头，此次是否会成功入选"港股100强"，让我们拭目以待！

作者|瓶子

编辑|Lily