江山股份的前世今生：2025年Q3营收45.16亿行业第八，净利润4.22亿排名第六

来源：新浪证券-红岸工作室

江山股份成立于1990年10月18日，于2001年1月10日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江苏省南通市。公司是国内四大草甘膦生产企业之一，主营农药、化工产品及热电联产蒸汽等，技术领先。

公司主要从事以除草剂、杀虫剂为主的农药产品，以特种化学品、化工中间体、氯碱、新材料为主的化工产品，以及热电联产蒸汽等产品的研发、生产和销售，所属申万行业为基础化工 - 农化制品 - 农药，涉及草甘膦、生态农业等概念板块。

经营业绩：营收行业第八，净利润第六
2025年三季度，江山股份营业收入为45.16亿元，在行业32家公司中排名第8。行业第一名安道麦A营收216.78亿元，第二名新安股份营收116.99亿元，行业平均数为37.84亿元，中位数为20.36亿元。当期净利润为4.22亿元，行业排名第6，行业第一名扬农化工净利润10.56亿元，第二名润丰股份净利润9.97亿元，行业平均数为1.71亿元，中位数为9523.56万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度江山股份资产负债率为53.73%，高于去年同期的48.00%，且高于行业平均的46.06%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为17.89%，高于去年同期的13.60%，但低于行业平均的21.70%。

董事长王利薪酬73万元，同比减少19.72万元
董事长王利，男，1978年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大学学历，硕士学位，正高级工程师。历任南通江山农药化工股份有限公司氯碱二厂副厂长、厂长等职，现任公司党委副书记、董事。其薪酬从2023年的92.72万降至2024年的73万，减少19.72万。总经理孟长春，男，1974年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大学学历，正高级工程师。历任南通江山农药化工股份有限公司农药一厂副厂长、厂长等职，现任公司党委委员、董事、总经理。其薪酬从2023年的82.72万降至2024年的67.52万，减少15.2万。

A股股东户数较上期减少9.05%
截至2025年9月30日，江山股份A股股东户数为1.91万，较上期减少9.05%；户均持有流通A股数量为2.25万，较上期增加9.95%。十大流通股东中，中欧时代先锋股票A（001938）位居第三大流通股东，持股1300.01万股，持股数量较上期不变。香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股466.74万股，相比上期减少66.22万股。广发稳健增长混合A（270002）位居第九大流通股东，持股439.48万股，相比上期减少180.52万股。鹏华中国50混合（160605）位居第十大流通股东，持股312.97万股，为新进股东。兴全合远两年持有混合A（011338）退出十大流通股东之列。

中金公司指出，江山股份2025年三季报业绩符合预期，3Q25除草剂、杀虫剂销量同比提升明显，草甘膦涨价已逐步体现至经营数据中。公司JST - 205已进入试生产阶段，随着创新药逐步量产，周期拐点有望迎来业绩与估值共振上行。维持2025E/2026E预测归母净利润5.9亿元/8.2亿元不变，维持目标价31.52元和“跑赢行业”评级，较当前股价有34.3%的上行空间。

西南证券指出，江山股份是国内农药龙头企业，有60多年发展历史，农药生产技术领先。业务亮点如下：一是二季度公司主要产品价格环比有所回升，进入三季度，草甘膦价格仍在小幅稳步提升，酰胺类、杀虫剂价格持稳；二是新建项目逐步落地，枝江基地苯嘧草唑项目、本部（精）异丙甲草胺项目已进入试生产阶段，供热中心一期项目预计年内投入试生产，贵州磷化工资源综合利用项目以年内实现试生产为目标；三是JS - T205已进入试生产阶段，创制药项目预计税后内部收益率为25.84%，有望打开成长空间。预计未来三年归母净利润复合增长率为59.13%，给予2025年22倍PE，目标价31.24元，首次覆盖给予“买入”评级。

图：江山股份营收及增速

图：江山股份净利润及增速

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