月末跳水，票据市场逼近零利率，大行持续收票或预示信贷需求偏弱

财联社10月31日讯（编辑 杨斌）当前正值10月末，票据利率跳水，再度逼近零利率。在昨日1个月期国股承兑票据利率降至0.01%后，今日上午，2个月、3个月期纷纷跌至0.01%。业内人士指出，10月大型银行连续大额净买入，或反映10月信贷依然偏弱。

昨日午后，1个月期国股承兑票据利率降至0.01%。其余期限也纷纷下行，2个月期的降至0.10%，3个月期的降至0.02%，半年期的降至0.43%。

图：国股1个月期国股承兑票据利率近期走势

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

事实上，上周票据利率即转为下行，且10月以来大行持续净买入。

根据华西宏观固收团队的数据，大行在10月第三章净买入1267亿元，前一周净买入规模为1480亿元。10月前三周累计净买入票据3625亿元，而去年同期累计净买入724 亿元。

在今年7月末的时候，票据利率也曾跳水，下行幅度之大使1个月期国股承兑票据利率接近“0”利率。

票据分析人士指出，从月末市场情况来看，一级市场票据供给基本在预期之内，但部分银行显著加大了票据的配置，供不应求下票据利率大幅下行，再现了7月末的票据利率走势，和去年10月也是异曲同工。

票据利率走势历来被用以观察当月实体经济的信贷需求变化，进而可对信贷需求乃至经济基本面作出前瞻性预测。同时，银行的信贷投放也具有明显的季节性特征。

兴业研究此前的报告表示，银行对票据需求仍是票据利率的主要矛盾，而6个月票据利率与PMI指数呈现较强的相关性。当经济基本面好转时，企业经营贸易活动活跃，企业开票意愿增加，在一级市场新增了票据供给。同时，居民和企业的信贷需求较高，银行对票据的需求下降，在二级市场卖出票据以置换信贷额度。

华西宏观固收团队认为，临近月末，票据利率快速下行，叠加大行连续大额净买入，或反映 10 月信贷依然偏弱。

从今天上午的行情来看，1个月期国股承兑票据利率，而2个月与3个月期也都接近“0”利率，降至0.01%。

普兰金服认为，央行持续加码逆回购，资金面平稳跨月无忧。今日为10月最后一个交易日，大行和中小行或继续进场释放剩余规模缺口。当前来看，买方需求仍在，卖盘出票需求相对不足下，票价行情或将延续。

回顾过去五年11月的票据行情，由于10月末票据利率经常出现显著下行，因此11月的首个工作日票据利率都有一定高开，平均高开10BP左右。

今年10月末票据利率也同样出现显著下行，票据分析人士预计， 11月首个工作日也将有一定幅度高开。11月已贴现票据到期量在2.9万亿元左右，11月有20个工作日，日均贴现1450亿元可弥补到期，按10月目前的贴现量补到期压力不算大。综合来看，信贷因素仍是11月决定票据利率走向的关键，票据利率大概率呈现低位运行态势。