卫星化学的前世今生：2025年三季度营收347.71亿居行业榜首，净利润37.55亿远超同行

来源：新浪证券-红岸工作室

卫星化学成立于2005年8月3日，于2011年12月28日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省。它是国内C2和C3轻烃裂解龙头，具备全产业链优势。

卫星化学主营业务为(聚)丙烯、丙烯酸及酯、乙二醇、环氧乙烷和聚乙烯等产品的生产和销售，所属申万行业为基础化工 - 化学原料 - 其他化学原料，涉及环氧丙烷、多胎概念、养老金概念、核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一
2025年三季度，卫星化学营业收入达347.71亿元，在行业16家公司中排名第1，远高于第二名金能科技的126.93亿元，行业平均数为42.81亿元，中位数为11.09亿元。同期净利润为37.55亿元，同样位居行业第1，第二名凯盛新材仅1.16亿元，行业平均数为2亿元，中位数为884.47万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度卫星化学资产负债率为54.02%，较去年同期的58.84%有所下降，但仍高于行业平均的46.56%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为20.71%，虽较去年同期的22.10%有所降低，但高于行业平均的11.02%。

董事长杨卫东薪酬490.73万元，同比增加81.01万元
卫星化学控股股东为浙江卫星控股股份有限公司，实际控制人为杨亚珍、杨卫东。董事长兼总裁杨卫东出生于1968年，拥有管理学EMBA学位，是正高级经济师、国务院特殊津贴专家、国家科技创业领军人才等。其2024年薪酬为490.73万，2023年为409.72万，同比增加81.01万。

A股股东户数较上期减少4.05%
截至2025年9月30日，卫星化学A股股东户数为8.94万，较上期减少4.05%；户均持有流通A股数量为3.77万，较上期增加4.22%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三，持股2.34亿股，相比上期增加8380.77万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第六，持股2860.72万股，相比上期减少144.21万股；鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为新进股东，位居第七，持股2528.92万股；易方达沪深300ETF（510310）位居第十，持股2072.97万股，相比上期减少65.84万股。

首创证券指出，公司2025年三季报显示，报告期内实现营业收入347.71亿元，同比+7.73%，实现归母净利润37.55亿元，同比+1.69%。但第三季度受装置检修及非经常性损益影响，归母净利润同环比下滑，不过扣非归母净利润环比增长。另外，2025年第三季度美国MB乙烷价格环比下跌，C2产业链盈利整体稳定；C3产业链前端丙烷裂解制丙烯价差环比扩大，但下游产品价格环比下跌，盈利能力出现分化。首创证券基于前三季度业绩情况，下调2025 - 2027年归母净利润分别为56.88/74.98/95.25亿元，EPS分别为1.69/2.23/2.83元，对应PE分别为11/8/6倍，考虑公司作为国内C2和C3轻烃裂解龙头，周期低谷经营有韧性，周期复苏业绩有弹性，维持“买入”评级。同时提示产品价格大幅下滑、新项目进展不及预期的风险。

图：卫星化学营收及增速

图：卫星化学净利润及增速

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