Mysteel：海运炼焦煤供应结构及价格走势分析

近月来港口现货及远期市场价格大幅上涨。现货价格月环比价格最大上涨幅度150元/吨，远期最大涨幅25美金/吨，主要仍以俄罗斯炼焦煤成交为主。主要原因在于产地供应偏紧，且终端市场在前期高位需求下的采买刺激，带动国内市场现货价格上涨。同时，宏观面消息支撑多头信心，拉动盘面快速上修后，贸易环节报价水涨船高，货源稀少的品种更是待价而沽。对于外盘来讲，临近澳洲雨季且国内价格上涨带来的价差收缩，也提高了国内远期买家对高价的接受度。

进入本周，整体价格维持高位平稳，澳加一线资源现货报价随盘面波动，终端虽仍旧存在补库需求，但铁水日产高位回落至236万吨左右也会阶段性对价格接受度的上移产生一定的消极影响。但短期内，焦炭市场第三轮提涨对市场价格仍有支撑，目前市场仍处于谨慎乐观的状态。

Mysteel炼焦煤港口现货价格行情（单位：元/吨）

品名

品牌

港口

10月31日价格

周环比

月环比

年同比

主焦煤

K4

曹妃甸港

1370

45

110

90

1/3焦煤

GJ

曹妃甸港

1190

10

90

-50

肥煤

Elga

曹妃甸港

1150

65

150

-120

肥煤

伊娜琳

曹妃甸港

1250

35

170

-30

瘦煤

K10

曹妃甸港

1250

25

50

-100

1/3焦煤

GZH

曹妃甸港

1100

100

150

-130

1/3焦煤

黑水

曹妃甸港

1330

100

140

/

主焦煤

贡耶拉

曹妃甸港

1640

20

60

/

主焦煤

OD

曹妃甸港

1500

20

150

/

主焦煤

多尼亚

曹妃甸港

1620

30

50

/

主焦煤

鹿景

曹妃甸港

1630

50

180

/

主焦煤

斯坦达

曹妃甸港

1680

50

80

/

主焦煤

瑞文

曹妃甸港

1490

0

0

/

主焦煤

普瑞

曹妃甸港

1680

70

150

/

主焦煤

克努玛

曹妃甸港

1580

40

90

/

气肥煤

百丽

曹妃甸港

950

0

20

-150

Mysteel炼焦煤远期现货价格行情（单位：美元/吨）

品名

品牌

国家

10月31日价格

周环比

月环比

年同比

主焦煤

峰景

澳大利亚

211.5

1.8

6.5

-3.9

主焦煤

萨拉吉

澳大利亚

211.5

1.8

6.5

-3.9

主焦煤

峰景北

澳大利亚

209

6

10

主焦煤

贡耶拉

澳大利亚

211.5

1.8

6.5

-3.9

主焦煤

多尼亚

澳大利亚

187

6

10

气煤

黑水

澳大利亚

175

8

9

主焦煤

OD

澳大利亚

175

7

10

瘦煤

鹿景

加拿大

210

17

25

主焦煤

斯坦达

加拿大

211

17

25

主焦煤

温特

加拿大

187

5

9

瘦煤

克奴马

俄罗斯

187

5

9

主焦煤

K10

俄罗斯

162

8

9.5

-9.5

肥煤

K4

俄罗斯

157.5

2.5

6

-12.5

肥煤

伊娜琳

俄罗斯

142.5

1

7.5

-17.5

肥煤

Elga

俄罗斯

111.9

3.9

7.4

-42.1

根据Mysteel对北方主要港口的进口炼焦煤分国别库存的角度分析，俄罗斯现货资源总量阶段收缩，但总量尚可；加拿大焦煤库存占据多数位置。京唐港加拿大焦煤占比36.75%、曹妃甸占比35.47%，整体以加拿大二线主焦资源为主。此数据反映出，当前期澳洲一线主焦内外价差较大时，国内市场采购偏好的阶段转变，以及期现环套保标的的被动选择。俄罗斯进口焦煤整体还是维持主流煤种的长协供应，以及对流通性占优煤种的及时补充，而值得注意的是，近期俄罗斯主流肥煤到中国的发运量，可能由于贸易环节对年前的一致性预期产生阶段性脉冲增量。对于澳洲焦煤，一线资源偏少，前期二线资源由于成本考虑而延缓了库存去化。同时，近期澳洲焦煤远期价格存在60-70元/吨的价差的情况下，国内终端及主流贸易补货量有所上升，但目前仍未初级进口焦煤现货库存结构性变化。

而从期现及品种价差结合的角度看，焦煤主力合约近期触及年内收盘高点，而澳洲一线与国内低硫主焦煤的价差在抛去运费波动后，仅因为国内涨价节奏更快，而短暂出现50-70元/吨的利润空间。鉴于国内低硫主焦煤货源相对稳定，拉运周期更短，仅在下游存在拿货缺口时会在港口询货澳洲一线，而期现环节报价及出货点位难寻，也在一定程度降低现货成交效率。值得注意的是，当下盘面运行状态相对满足了期现环节套保需求，也会间接刺激买货积极性。

而从国内采购的成本端考虑，俄罗斯K4主焦煤由于国际市场成交价格抬升而逐渐丧失了国内性价比优势。澳加一线焦煤同样在8月走高后维持高位，这也为当下现货价格提供了一定的支撑。

但，当前供需的矛盾点有以下几个方面：

1.现货价格传导逻辑。钢厂焦炭库存相对低位下采购需求刚性不减，成材销售阶段尚可帮助钢厂利润回流后，刺激焦炭价格上涨，而带动原料焦煤现货上涨。即，阶段性焦钢博弈走出钢厂因客观需求而让利上游的态势。

2.盘面双焦：从黑色产业链整体的基本面状态出发，双焦供需相对健康，在宏观面及市场多头情绪刺激下，盘面上涨主流煤种基差有所修复。而整体上，情绪面对上涨的加成作用可能更大。

3.需求偏好：终端焦钢采货更多的是由于市场价格的快速拉涨，前期铁水高位而被动接受焦煤相对高价格，而当下唐山区域的环保限产，导致铁水日产下滑，虽整体焦煤供应偏紧，但相对需求减弱会抑制阶段原料焦煤价格上升空间。

4.供给脉冲：此脉冲主要源于海运焦煤中配煤的短期快速增量。结合产地煤矿的安检以及工作面变化周期，可能短期海运焦煤增量相对明显。而考虑到煤质及性价比，产地价格的支撑仍会在短期内保证海煤现货价格高位运行。

后续仍需关注钢材消费、铁水变化及原料端供应边际变化带来的影响。

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