神马电力的前世今生：2025年三季度营收11.63亿行业排名34，净利润2.77亿行业排名6

来源：新浪证券-红岸工作室

神马电力成立于1996年8月29日，于2019年8月5日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江苏省南通市。公司是全球电力复合绝缘子龙头企业，专注于电力复合绝缘子研发制造，拥有多项核心技术。

公司从事电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘和橡胶密封件等产品的研发、生产与销售，所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，所属概念板块包括直流输电、抽水蓄能、特高压核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第34，净利润第6
2025年三季度，神马电力营业收入为11.63亿元，行业排名34/40，远低于第一名宝胜股份的376.5亿元和第二名远东股份的202.09亿元，也低于行业平均数58.23亿元和中位数29.32亿元。主营业务构成中，变电站复合外绝缘4.92亿元占比69.78%，橡胶密封件1.18亿元占比16.79%，输配电线路复合外绝缘7512.13万元占比10.66%，其他1947.55万元占比2.76%。当期净利润为2.77亿元，行业排名6/40，低于第一名东方电缆的9.14亿元和第二名金杯电工的5.36亿元，但高于行业平均数1.31亿元和中位数8195.22万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度，神马电力资产负债率为39.43%，去年同期为26.18%，低于行业平均的54.36%。从盈利能力看，2025年三季度，公司毛利率为45.06%，去年同期为44.43%，高于行业平均的13.49%。

董事长金书渊，1993年出生，2025年上任
公司控股股东为上海神马电力控股有限公司，实际控制人为陈小琴、马斌。董事长金书渊，男，1993年出生，中国国籍，无境外永久居留权。2019年毕业于美国宾夕法尼亚大学，获理学硕士学位。2020年入职上海神马电力工程有限公司，曾负责美洲地区部市场推广工作；2022年加入上海神马电力控股有限公司任副总经理，现任江苏神马电力股份有限公司董事长，分管美国市场的业务开拓。

A股股东户数较上期减少19.93%
截至2025年9月30日，神马电力A股股东户数为1.13万，较上期减少19.93%；户均持有流通A股数量为3.79万，较上期增加24.88%。十大流通股东中，睿远均衡价值三年持有混合A（008969）位居第三大流通股东，持股1050.00万股，相比上期减少250.01万股；香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股831.07万股，相比上期增加133.54万股；睿远稳益增强30天持有债券A（018756）位居第七大流通股东，持股175.00万股，相比上期增加35.30万股；睿远稳进配置两年持有混合A（014362）位居第八大流通股东，持股173.19万股，持股数量较上期不变；永赢宏泽一年定开混合（011093）位居第十大流通股东，持股135.68万股，相比上期减少15.08万股。

中邮证券指出，2025Q1 - 3公司营收11.6亿元，同比+29.9%；归母净利润2.8亿元，同比+28.5%。2025年全球电网投资有望首次超过4000亿美元，可再生能源持续增长将使电网补强呈长周期景气。维持公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.3/5.3/6.7亿元的业绩预测，对应PE分别为37/29/23倍，下调评级，给予“增持”评级。风险提示包括全球电网投资力度不及预期、公司治理、原材料价格波动、海外拓展经营等风险。
招商证券指出，公司2025H1业绩持续增长，新增订单创历史新高。各业务板块增长强劲，海外市场拓展成效显著，海外收入占比升至47.2%，同比+1.8pcts。7月公布股权激励计划草案，彰显业绩信心。估算公司2025 - 2026年归母净利润为4.11、5.84亿元，对应估值31、22倍，维持“强烈推荐”评级。风险提示为电网投资不及预期、海外贸易风险、原材料价格波动。

图：神马电力营收及增速

图：神马电力净利润及增速

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