博纳影业的前世今生：于冬掌舵二十余年，影院及院线营收占比超八成，AI业务战略升级

来源：新浪证券-红岸工作室

博纳影业成立于2003年8月1日，于2022年8月18日在深圳证券交易所上市，注册地址位于新疆乌鲁木齐，办公地址位于北京市。它是国内民营电影企业龙头，具有全产业链布局优势，在电影投资、制作、发行等领域实力强劲。

博纳影业的主营业务为电影的投资、发行、院线及影院业务，所属申万行业为传媒 - 影视院线 - 影视动漫制作，所属概念板块包括腾讯概念、短剧概念、人工智能核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第六，净利润第十五
2025年三季度，博纳影业营业收入为9.72亿元，行业排名6/15，行业第一名光线传媒为36.16亿元，第二名中国电影为29.28亿元，行业平均数为10.07亿元，中位数为4.04亿元。主营业务构成中，影院及院线5.44亿元占比80.85%，电影1.41亿元占比20.99%，剧集85.91万元占比0.13%，其他7.74万元占比0.01%。当期净利润为 - 11.12亿元，行业排名15/15，行业第一名光线传媒为23.33亿元，第二名捷成股份为2.16亿元，行业平均数为6378.49万元，中位数为 - 1398.3万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度博纳影业资产负债率为65.03%，高于去年同期的60.01%，且高于行业平均的44.28%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为 - 64.51%，远低于去年同期的 - 2.60%，也低于行业平均的0.44%。

董事长于冬薪酬80.64万元，同比减少25.54万元
博纳影业控股股东和实际控制人为于冬。董事长兼总经理于冬，1971年生，中国国籍，新加坡永久居留权，北京电影学院学士，长江商学院EMBA硕士，新加坡管理大学工商管理博士。他曾任职于北影厂、中影集团，后创立博纳影业。其2024年薪酬80.64万，较2023年的106.18万减少25.54万。

A股股东户数较上期减少5.76%
截至2025年9月30日，博纳影业A股股东户数为5.42万，较上期减少5.76%；户均持有流通A股数量为1.97万，较上期增加7.15%。

太平洋证券指出，博纳影业2025H1实现营收6.73亿元，同比增长5.09%，但归母净利润亏损有所扩大。多部储备影片进入后期制作，如《蛟龙行动(特别版)》已上映，《她杀》等在推进。长中短剧市场持续探索，AI业务完成战略升级，子公司博越星纪蓝图专注四大业务板块。预计公司2025 - 2027年营收分别为16.3/26.5/27.5亿元，归母净利润分别为 - 7.85/1.38/1.62亿元，维持“增持”评级。
国盛证券指出，2025H1公司实现营收6.73亿元，归母净亏损10.56亿元。市占率排名保持稳定，影院持续优化运营；国内影片投资票房表现不佳，海外影片投资板块表现良好；剧集业务表现稳定，长短剧协同发力；AI + 影视战略加速推进，有望打造新增长点。预计公司2025 - 2027年实现归母净利润 - 7.8/1.5/2.9亿元，同比增速10.6%/119.0%/97.5%，维持“买入”评级。

图：博纳影业营收及增速

图：博纳影业净利润及增速

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