隆基绿能的前世今生：2025年三季度营收509.15亿领先同行，净利润虽负但行业均值不佳

来源：新浪证券-红岸工作室

隆基绿能成立于2000年2月14日，于2012年4月11日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于陕西省。它是全球知名的光伏企业，专注于单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，拥有深厚的技术积累和全产业链优势。

隆基绿能主营业务涵盖单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产与销售，为光伏集中式地面电站和分布式屋顶（含BIPV）开发提供产品和系统解决方案，同时积极布局和培育光伏制氢业务。公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，所属概念板块包括多晶硅、单晶硅、西部开发、核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第一，净利润第二十
2025年三季度，隆基绿能营业收入达509.15亿元，行业排名第1/23，高于行业第二名天合光能的499.7亿元，行业平均数为126.27亿元，中位数为30.1亿元。主营业务构成中，光伏产品销售306.83亿元，占比93.51%；电站业务11.61亿元，占比3.54%；其他业务9.69亿元，占比2.95%。当期净利润为 -34.54亿元，行业排名20/23，行业第一名横店东磁净利润为18.08亿元，第二名阿特斯为10.11亿元，行业平均数为 -7.44亿元，中位数为 -2.72亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度隆基绿能资产负债率为62.43%，去年同期为59.20%，低于行业平均的70.17%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为1.21%，去年同期为7.98%，低于行业平均的1.80%，盈利能力有待提升。

董事长钟宝申薪酬89.55万元，同比减少1064.4万元
隆基绿能控股股东和实际控制人均为李喜燕、李振国。董事长钟宝申出生于1967年，中国国籍，毕业于兰州大学物理系金属学专业，本科学历，高级工程师。曾任公司董事兼总经理、大连连城数控机器股份有限公司董事，现任公司董事长、总经理，并在公司部分子公司任职，还担任全国人大代表，全国工商联新能源商会会长等职。其2024年薪酬为89.55万，2023年为1153.95万，同比减少1064.4万元。

A股股东户数较上期减少2.30%
截至2025年9月30日，隆基绿能A股股东户数为69.85万，较上期减少2.30%；户均持有流通A股数量为1.08万，较上期增加2.35%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股3.36亿股，相比上期减少8977.84万股；华夏上证50ETF（510050）位居第六大流通股东，持股1.16亿股，相比上期减少315.04万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第八大流通股东，持股1.03亿股，相比上期减少464.80万股；易方达沪深300ETF（510310）退出十大流通股东之列。

中信建投证券指出，在光伏产业链深度调整期，隆基绿能2025H1业绩虽承压，但Q2亏损已同环比均收窄。核心驱动力在于推进BC技术作为差异化破局关键战略，提升产品竞争力。随着下半年高效产能加速释放，盈利能力将进入修复通道。公司电池组件业务方面，2025上半年组件出货39.57GW，BC产品出货占比已超20%，年底HPBC 2.0产能将提升至50GW；硅片业务经营稳健，高品质“泰睿”N型硅片外销渗透率高达90%，海外出口业务同比高增超70%；技术研发上，BC技术储备深厚，HPBC 2.0量产良率达97%。预计2025 - 2027年公司分别实现归母净利润 -36.93、22.59、45.38亿元。
西南证券指出，隆基绿能2025年上半年出货同比上升，BC组件销量符合预期，但受市场价格影响经营亏损。公司稳步推进BC二代产能建设，基于高品质泰睿硅片和HPBC 2.0电池技术，推出相关组件产品，组件量产效率最高达24.8%，预计2025年末HPBC2.0电池高效产能占比超60%；首创HIBC技术，面向高端分布式市场，组件功率700W +，效率达25.9%。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为 -26.87、27.52、50.88亿元。

图：隆基绿能营收及增速

图：隆基绿能净利润及增速

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