万润股份的前世今生：2025年三季度营收28.26亿行业第三，高于行业平均14.27亿元

来源：新浪证券-红岸工作室

万润股份成立于1995年7月5日，于2011年12月20日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均位于山东省烟台市。该公司是国内电子化学品领域的领先企业，在OLED材料等细分市场具有较强的技术实力和市场竞争力。

万润股份从事电子信息材料产业、环保材料产业和大健康产业三个领域产品的研发、生产和销售，所属申万行业为电子 - 电子化学品Ⅱ - 电子化学品Ⅲ，涉及养老金概念、OLED、柔性电子核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润第四
2025年三季度，万润股份营业收入为28.26亿元，在行业35家公司中排名第3。行业第一名西陇科学营收53.24亿元，第二名国瓷材料营收32.84亿元，行业平均数为13.99亿元，中位数为10.69亿元。主营业务构成中，功能性材料类14.69亿元占比78.58%，生命科学与医药类3.76亿元占比20.09%，其他(补充)2491.36万元占比1.33%。当期净利润为3.95亿元，行业排名第4，行业第一名安集科技净利润6.08亿元，第二名鼎龙股份净利润5.85亿元，行业平均数为1.55亿元，中位数为9825.88万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度万润股份资产负债率为26.28%，低于去年同期的27.37%，且低于行业平均28.64%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为39.20%，虽略低于去年同期的40.08%，但高于行业平均31.60%。

董事长霍中和任职以来积极推动业务发展
万润股份控股股东和实际控制人均为中国节能环保集团有限公司。董事长霍中和，1968年出生，大学本科，高级工程师，2025年5月29日至今任公司党委书记，2025年7月2日当选公司第六届董事会非独立董事。总经理王忠立，1961年出生，大学本科，高级工程师，2004年1月至今任公司总经理，其2024年薪酬157.72万，较2023年的197.16万减少39.44万。

A股股东户数较上期减少13.28%
截至2025年9月30日，万润股份A股股东户数为4.21万，较上期减少13.28%；户均持有流通A股数量为2.16万，较上期增加15.31%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股1226.02万股，相比上期增加368.45万股。广发多因子混合（002943）位居第十大流通股东，持股1087.81万股，为新进股东。

光大证券指出，公司业绩符合预期，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.65、4.55、5.15亿元。业务亮点：一是营收及归母净利润小幅增长，主要来自生命科学与医药业务贡献，且维持高强度研发投入；二是OLED材料方面，三月科技多个OLED成品材料通过验证并供应，九目化学OLED升华前材料业务领先，且其北交所上市申请已获受理；三是半导体材料及PI材料方面，万润工业园二期C05项目建成后将提升供应能力，1500吨/年PEI量产线已试生产，PEEK材料中试线产能具备且已送样。
中银国际证券指出，考虑到公司医药业务回暖，新材料布局推进顺利，上调盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.44元、0.54元、0.63元，对应PE分别为30.4倍、24.7倍、21.2倍，维持“买入”评级。业务亮点：一是2025H1医药业务同比改善，子公司三月科技、MP实现扭亏；二是公司多领域布局新材料，万润工业园二期C05项目筹备、蓬莱一期项目试生产、控股子公司OLED产能建设推进；三是积极布局热塑性聚酰亚胺材料，部分产品已实现销售或有中试产品产出。

图：万润股份营收及增速

图：万润股份净利润及增速

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