安迪苏的前世今生：郝志刚掌舵下双支柱战略推进

来源：新浪证券-红岸工作室

安迪苏成立于1999年5月31日，于2000年4月20日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。它是全球领先的动物营养添加剂生产企业，核心业务为动物营养添加剂，具备全球化布局和“双支柱”战略等差异化优势。

安迪苏主营业务为动物营养添加剂的研发、生产与销售，所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 食品及饲料添加剂，涉及维生素、饲料等概念板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润第四
2025年三季度，安迪苏营业收入为129.31亿元，行业排名3/24，高于行业平均数35.71亿元和中位数12.38亿元，行业第一名梅花生物为182.15亿元，第二名新和成166.42亿元。主营业务构成中，功能性产品64.75亿元占比76.07%，特种产品20.37亿元占比23.93%。当期净利润9.92亿元，行业排名4/24，高于行业平均数5.39亿元和中位数1.24亿元，行业第一名新和成53.54亿元，第二名梅花生物30.25亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度安迪苏资产负债率为32.69%，高于去年同期的28.81%，也高于行业平均的28.46%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为27.87%，低于去年同期的30.58%，也低于行业平均的28.77%。

董事长郝志刚薪酬254万元，同比增加140万元
安迪苏控股股东为中国蓝星（集团）股份有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长郝志刚生于1978年，拥有中国科学院过程工程研究所化学工程专业博士研究生学历和香港公开大学MBA学位。他历任中国蓝星规划办工程师等职，2017 - 2018年任公司副董事长，自2018年起任董事长，自2023年7月起任公司总经理。其薪酬从2023年的114万增加至2024年的254万。

A股股东户数较上期减少1.46%
截至2025年9月30日，安迪苏A股股东户数为3.22万，较上期减少1.46%；户均持有流通A股数量为8.33万，较上期增加1.48%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二，持股1024.58万股，相比上期减少679.46万股；国泰中证畜牧养殖ETF（159865）位居第三，持股909.14万股，相比上期增加336.20万股；南方中证500ETF（510500）位居第五，持股587.66万股，相比上期减少11.12万股；汇添富中证主要消费ETF（159928）位居第七，持股508.46万股，相比上期增加175.45万股。

东吴证券指出，安迪苏是全球领先的动物营养添加剂生产企业，实施“双支柱”战略。业务亮点如下：1. 蛋氨酸行业高壁垒、高景气，公司是全球蛋氨酸龙头，海外蛋氨酸工厂有脱瓶颈项目，部分2025年定增资金用于福建泉州扩建固体蛋氨酸产能。2. 特种产品作为第二大业务支柱，布局多元，盈利能力强，预计到2026年，特种产品业务收入的20%将来自新产品，还将通过并购拓宽产品线。该机构预计公司2025 - 2027年归母净利润分别16、17、21亿元，同比增速分别29%、11%、20%，首次覆盖给予“买入”评级。
长城证券指出，2025年上半年公司盈利同比提升，蛋氨酸和维生素销量增长。业务亮点如下：1. 蛋氨酸业务依托液体产品渗透率提升，后续销量增长动能有望延续；维生素业务以量补价展现盈利韧性。2. 持续巩固蛋氨酸行业领导地位，泉州年产15万吨固体蛋氨酸工厂和配套硫酸生产装置建设推进，欧洲液体蛋氨酸工厂脱瓶颈扩能项目将在2025年底前全面投入运营。3. 特种产品布局多元，推进反刍动物产品酯化生产内部化，酶制剂聚焦提升饲料消化率，围绕“营养促健康”理念推进本地化产能建设。该机构预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为172.88/190.26/205.52亿元，实现归母净利润分别为17.14/19.44/22.16亿元，维持“买入”评级。

图：安迪苏营收及增速

图：安迪苏净利润及增速

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