“户外第一股”艰难“探路”

A股“户外第一股”探路者(SZ.300005）前三季度净利骤降近七成，创始人减持套现，19亿定增能否救局仍存疑。

公司前三季净利降68%

10月29日晚间，探路者公布2025年三季报，公司营业收入为9.53亿元，同比下降13.98%；归母净利润为3304万元，同比下降67.53%；扣非归母净利润为2694万元，同比下降70.46%；经营现金流净额为-1.47亿元，同比下降17.80%。

其中第三季度，公司营业收入为3亿元，同比下降24.91%；归母净利润为1294万元，同比下降20.32%；扣非归母净利润为1118万元，同比上升12.94%。

在三季报中，探路者对公司主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因做了说明。报告期公司净利同比下降67.53%，原因一是户外业务受市场环境和新品迭代等因素影响，产品销售不及预期；二是芯片业务发展整体向好，但受汇率波动影响，汇兑损失对业绩形成反向拖累，综合导致本期业绩下降。

曾选择通过定增“输血”

面对业务困境，探路者选择通过定增“输血”破局。2025年8月，公司抛出19.3亿元定增预案，计划将募集资金用于“户外+芯片”双主业的进一步推进。

然而，在户外业务持续下滑、芯片业务受汇率波动影响的背景下，这场大规模定增能否扭转公司颓势，仍需打一个大大的问号。

对于探路者而言，2025年下半年将是决定其未来走向的关键时期。户外业务能否借助秋冬季节的消费旺季实现复苏，芯片业务能否在汇率企稳后恢复增长，定增预案能否获得市场认可，都将直接影响公司的后续发展。

但从目前的业务格局和市场环境来看，这场19.3亿元的定增押注，究竟是“破局关键”还是“续命之举”，或许只有时间才能给出答案。

创始人减持套现

据三季报披露的前十大股东持股情况显示，北京通域合盈投资管理有限公司为最大股东，持股比例为7.80%；北京通域众合科技发展中心持股5.85%；此外，探路者创始人盛发强、王静夫妇分别持股5.43%与4.78%，其中王静已退出5%以上股东行列。

这一变动源于王静近期的股份减持。据探路者10月24日晚间公告，王静于2025年9月15日至10月24日期间通过集中竞价方式累计减持公司股份422.46万股，占公司总股本的0.50%，减持数量接近预披露计划上限。本次减持后，其持股比例从5.17%降至4.67%。

此次业绩下滑与股东变动，正值探路者双主业转型的关键期。未来，探路者将如何应对户外业务销售压力，化解芯片业务汇兑风险成为市场关注的焦点问题。

时尚产业独立分析师程伟雄认为，“户外+芯片”如此大的跨界跨度，两条路都走通的概率甚微。二者本身毫无协同，且一个成功的消费品牌需要长期专注、持续投入和专业积淀来精心培育，而探路者将有限的资源和精力分散到两个完全不相干的领域，甚至更注重芯片发展，故其消费品牌再度崛起的难度极大。