美联储欲降还休，市场接下来将如何演绎？

今天的宏观事件非常多，最让人瞩目的当然是会晤，午后有波跳水，许多人想是不是不及预期。

其实没有，要谈的在马亚的时候都谈了。这只是一个交易节奏问题，指数新高，谈完了，见完面了，一些资金就会想着兑现。4000点又是A股一个整数心理门槛，有经验的人不多，这个位置上下反复一下很正常。

中美的纠缠是一个中长期问题，年初的时候我们说过今年大趋势是向上，会夹杂“金毛坑”，4月的时候验证了一波，10月又验证了一波，这个未来预计会继续成立。大家不要因为这方面的纠缠而惊慌。

另一件宏观事则被这件给盖过了风头，就是昨晚美联储的FOMC。

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美联储欲降还休

昨晚美联储宣布降息25个基点，这个是预期中的，但美股跳了波水了，黄金也跳了波。因为这如预期的降息会议，美联储却搞了点事情。

惯例美联储发布决议内容后，就是鲍威尔的新闻发布会。但在我们这边时间凌晨2点35左右时，鲍威尔原来在读稿子，这时却抬了头补充道：“9月和10月的降息是出于风险管理，但12月是否继续降息，现在完全不确定，远未成定局。”

由于美联储会议的重要性，全球有大量量化资金是逐字逐句盯着鲍威尔的每一个字眼。这句话一出，美股、黄金快速跳了波水。

在这个之前，市场对12月的降息是信心满满的。

但鲍威尔说：“目前委员会内部有一种倾向，认为应该暂时停下来观望。越来越多委员认为，或许至少应该暂停一下，类似这样的声音正在变多。”

另外补充一点是，在这次FOMC决议内容上出现了两张反对票。出现反对票本来并不稀奇，稀奇的是这次两张反对票立场是完全相反的。

美联储理事米兰主张应该降息50个基点，25个点不够。这位人士是特朗普今年8月任命的，看上去是完全响应特朗普号召，降息降息更大力度降息。

而另一位FOMC成员——堪萨斯联储主席施密德则认为不应该降息，他支持保持利率不变。

这是非常少有的双向异议，一个想加大力度降息，一个却想保持不变。这表明美联储内部的分歧正在加大。

这种内部分歧的加大原因之一应该是现在美国的宏观经济局面也是十分复杂的。

其中分歧之一就是关税对美国的通胀影响。虽然9月美国的通胀依然是温和的，但美联储并不完全相信关税会没有影响。鲍威尔称较高的关税正推动某些商品类别的价格上涨，从而导致整体通胀上升。

虽然通胀自2022年年中高位显著回落，但与美联储长期2%的目标相比仍略高。

这些言辞都指向了一点，12月美联储的降息很大可能是没有了。

当然，如果美国的CPI数据继续不那么强，估计特朗普会继续嚷嚷要美联储降息，到时候看戏了。话说美国政府现在还停摆着，10月通胀报告能不能如期出来还不好说。

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但降息的方向是确定的

不过，尽管有这一摩擦，美联储降息的方向大概是确定的，现在还没有降到头。就看特朗普塞进来的米兰立场，就知道接下来美联储的态度方向。鲍威尔不听话的话，明年5月任期就满了，不用怀疑特朗普一定会选一个愿意执行降息的人担任这个职位。

除了这个政治因素外，另一个因素就是美国的经济。就像鲍威尔可能按下降息暂停键，但他也承认了美国的就业市场存在下行风险，美国的就业增长自年初以来是明显放缓的，虽然有劳动力增长下降造成的（这个的原因是移民减少及劳动参与率下降带来的），但劳动力需求也显然在减弱。

注意，鲍威尔用的词是显然，是明显。这就说明美国的宏观经济是没有它股市看上去那么牛气轰轰的。

虽然美股涨势如虹，但其实美股的表现也跟A股类似，结构是非常显著的，主要的上涨也是集中在AI及其周边上，其他行业表现一般。

美国的GDP增长贡献里，很大程度是数据中心等AI相关的基础建设带来的，剔除这些后，其他方向也是一般的。

政治、宏观经济都是支持美联储继续降息的。关税对通胀的影响，实际美联储一直是有些高估的。

今天中美见面后，对中国的对等关税又豁免了一年。加之宏观经济的放缓，美国的通胀是很可能上不去了，除非特朗普自己作，再向全球加关税。

所以，即使美联储12月没降息，这只是一个节奏的原因，但降息的方向是没改变。并且，我觉得后面大概率通胀没有那么厉害，就像前几个月那样，而宏观风险更加逼近，美联储下次降息并不会很远。

至于我们这边，国内也是有降息的可能。央行恢复购买国债，其实就是进一步宽松的表态。之前三季度的经济数据，国内的总量和CPI，以及人民币的坚挺，都为央行降息提供了空间。

宽松的宏观环境，本来就在底部磨的总量经济（从而没有更差的预期），加上gjd现在越来越得心应手的对指数操控（大家观察每天的涨跌幅就可以看到，多数公司下跌+银行下跌+消费大票下跌+其他行业头部公司上涨，上证指数是涨的，大多数公司下跌+银行上涨，上证指数也是涨的，这种情况，指数是很难有大幅的下跌），指数大概率会在震荡中继续往上，走出A股呼喊多年的慢牛趋势。

但是，结构性的行情，意味着指数虽然是慢牛走势，赚钱却并不是那么容易：

今天这个高位跳水，会是一次变盘的开始吗？科技行情是延续还是会如曾经的创新药一样步入调整？

美联储按下降息暂停键，会对美股科技股有怎么样的影响？这又会如何映射A股科技股？

随着茅台的业绩不及预期，老登们是将进一步下探，还是调整接近尾声准备发起反攻？

大幅调整两个月的创新药，药明康德又空发减持利空，会有怎么样的演化？

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注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。