特朗普“好好谈”了，中美贸易拐点来了？

当地时间10月30日上午，中美领导人在韩国釜山举行会晤。由于前几天，两国经贸团队在就在吉隆坡进行了一轮谈判，这轮高层次的谈判气氛也一如预期般融洽。特朗普其实在28日的一次记者会上公开表示，关于芯片问题，他愿意和中国谈，可谈范围包括英伟达最新的Blackwell芯片。“懂王”一度表示，未来很有可能允许英伟达Blackwell芯片的降级版本进入中国。

美国总统特朗普（图源：央视）

不过吉隆坡会谈的具体内容，两国团队都讳莫如深。两天时间里，中美双方围绕海事物流、关税暂停期、芬太尼合作等议题达成基本共识，双方虽然也打了一点嘴仗，但都表示进一步履行国内程序以落实细节。

从芯片到大豆，进入2025年10月，中美的贸易争端与谈判再度升温。反反复复之间，全球股市、黄金市场也不断受这两大国贸易谈判影响而起伏波动。此次吉隆坡会谈结果是否持续向好？中美的贸易争端能否就此告一段落？特朗普称芯片问题也可谈，资本市场将会受到哪些影响？

芯片稀土大豆成关键筹码，“懂王”松口了？

从现有消息看，经过本轮吉隆坡会谈，美国已放弃对华加征100%关税，中美贸易谈判终于取得初步突破。

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特朗普在访问马来西亚时就表示，有信心与中国达成一项非常全面的协议。尽管消息面整体积极，但中美双方均未透露将达成哪些合作的具体细节。

有评论指出，中美谈判的核心问题就是芯片。中美贸易冲突已持续数年，双方都意识到全面脱钩难以实现，但高科技领域脱钩仍有操作空间。尤其在尖端芯片方面，美国对华全面断供，中国也随之停止采购，对英伟达H20芯片实施全面停购。美国不仅下定决心切断对华尖端芯片供应、封锁光刻机、禁止台积电代工，还在幕后操控荷兰，夺取了安世半导体的控制权。

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中国若想实现芯片突围，一方面要依靠自主突破，另外一方面也需要继续谈判，从“懂王”最新表态来看，这些问题并非完全不能谈——毕竟英伟达CEO黄仁勋已公开吐槽，其产品在中国的市场占有率已从100%降至0。

因此，此时“懂王”表态“能谈、想谈”，显然不止字面意思，背后必然还存在另一轮博弈。

其次是稀土。有评论称，“芯片之于美国，如同稀土之于中国”。面对美国的芯片禁令，中国曾通过稀土出口管制牵制美国。数据显示，2024年美国稀土消费量约5.38万吨，但本土仅能生产1300吨高端产品，97%依赖进口，其中70%直接来自中国；即便将乌克兰、格陵兰等潜在来源国纳入考量，美国的稀土采购成本也会显著提高，因此稀土管控显然也会是谈判筹码之一。

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另有消息称，大豆可能是本轮中美贸易谈判中最易谈成的项目。对美的大豆采购停止后，巴西大豆坐地起价，单价比美国大豆更高。中国此前停止进口美国大豆后，巴西大豆几乎垄断了中国市场。对中国而言，最简单的解决方式就是与美国谈判，通过相互妥协恢复对美国大豆的进口，以此压制巴西大豆价格，形成美巴相互牵制、多元均衡的大豆进口格局。

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美国80%GDP靠消费，中国握90%稀土，要合作又要分高下

10月底，A股指数时隔10年再次突破了4000点。有观点认为，经济的流动性由投资、消费、进出口三部分构成，当前国内消费动能尚显不足，但进出口表现亮眼，而这一表现与中美贸易谈判进程密切相关。因此，当下与美国的关税谈判，无论从直接影响进出口，还是间接影响股市情绪的角度，都至关重要。

反过来看美国，其经济结构与中国存在明显差异：消费在美国GDP中占比超过80%，美国人依靠80%的消费驱动资产膨胀。这些资产反应到股市上既包括以OpenAI为首的科技概念股，也涵盖英伟达等老牌科技股；无论是科技硬件还是软件，一旦产生交易就会形成利润，进而推动股市资产规模持续扩大。

由此可见，中美互为重要贸易伙伴，若卡住这些科技企业的交易量，最终受损更严重的将是美国股市。要让“AI故事”持续下去，直至相关公司真正创造利润，中美贸易谈判就必须继续向好发展。

更何况，在AI关键零部件中，稀土是核心组成部分。全球90%以上的稀土供应来自中国，这意味着若中国收紧稀土供应，美国AI产业将面临巨大压力。

众所周知，中国是全球最大的货物供应国，美国是全球最大的消费需求国。最大供应方与最大需求方本应深度合作，唯有如此才能帮助双方解决各自难题。

因此短期来看，中美双边和谈、达成共识是大概率事件。对中国而言，无论是从实体经济发展，还是金融流动性改善的角度，这都将产生正面作用。对美国而言同样如此，只要核心问题得到解决，相关企业就有望等到AI产业兑现利润的那一天。

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综合来看，中美合作是现阶段的必然选择，但从长期来看，双方之间的博弈仍将持续。现阶段美国之所以一度对中国采取激烈对抗态度，一方面是看到了中国崛起势不可挡的气势，一方面也来源于国内保守势力的压力。

中美的长期主轴：博弈与市场波动

从大方向看，中美领导人会晤后，双方短期谈判虽显现合作迹象，但这种合作并不足以让美国对中国放松警惕——毕竟美国追求的是全球霸主地位。

因此短期而言，大国间的积极互动已形成，金融市场也会随之产生相应反应，中美合作是双方现阶段的共同需求；但长期来看，博弈才是主轴。未来很长一段时间内，在中美激烈博弈的大背景下，市场大概率将呈现“整体向上但中途跌宕起伏”的态势。

英伟达CEO黄仁勋

一个值得关注的细节是，有报道，英伟达的黄仁勋这次也和特朗普一起访问韩国，老黄的动向显然不仅是企业层面的合作推进，更折射出美国在AI产业链中的战略考量——既要依托韩国（三星、SK海力士）强化芯片制造优势，也要通过企业互动试探中国对芯片政策的反应。黄仁勋曾说，这次访问不仅“让韩国人民感到高兴，也让特朗普总统真正高兴”。至于他自己和中国市场会不会有开心的事情，我们则可以拭目以待了。

三星集团会长李在镕（左）黄仁勋（中）SK集团会长崔泰源（右）

短期来看，这轮中美贸易谈判的阶段性成果比如关税豁免、大豆等领域合作落地将为中美经济注入暖意：中国进出口韧性有望增强。股市也将受积极情绪带动，A股进出口相关板块及美股科技股都有可能迎来阶段性提振。但长期影响仍存不确定性：芯片等高科技领域的核心分歧难快速弥合，若博弈升级，可能干扰全球科技产业布局，加剧市场波动。特朗普上台后政策的不确定也会一如既往给资本市场带来新的风险。无论中美还是黄金市场大概率延续“短期情绪驱动波动、长期博弈主导趋势”的特征。

参考资料

1、大A突破4000点！如何看待中美谈判的影响，黄士铨看世界

2、美国妥协了，中美还会达成哪些合作？李树勇书场