西藏药业的前世今生：2025年Q3营收20.89亿行业第六，净利润7.26亿领先同业

来源：新浪证券-红岸工作室

西藏药业成立于1999年7月14日，于1999年7月21日在上海证券交易所上市。该公司是国内知名的生物制药企业，在心血管和免疫调节药物领域具有领先地位，核心产品新活素具有较高的市场认可度。公司注册地址位于西藏自治区，办公地址位于西藏自治区和四川省。

公司主营业务为医药制造，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 其他生物制品，所属概念板块包括中药、疫苗、生物医药核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第六，净利润第五
2025年三季度，西藏药业营业收入为20.89亿元，在行业34家公司中排名第6。行业第一名长春高新营收98.07亿元，第二名康弘药业营收36.24亿元，行业平均数为12.6亿元，中位数为7.34亿元。主营业务构成中，药品销售16.47亿元，占比99.80%；其他（补充）329.13万元，占比0.20%。当期净利润为7.26亿元，行业排名第5，行业第一名通化东宝净利润11.88亿元，第二名长春高新净利润10.6亿元，行业平均数为1.66亿元，中位数为5663.37万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度西藏药业资产负债率为32.25%，高于去年同期的21.57%，也高于行业平均的26.88%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为93.73%，虽略低于去年同期的94.93%，但远高于行业平均的70.17%。

董事长陈达彬薪酬340.93万元，同比减少2.86万元
公司控股股东为天津康哲维盛医药科技发展有限公司、深圳市康哲药业有限公司、西藏康哲企业管理有限公司，实际控制人为林刚。董事长陈达彬，1956年出生，研究生学历，高级工程师，曾任达川地区巴中信托投资公司副总经理等职，现任西藏药业董事长，2024年薪酬340.93万，较2023年的343.79万减少2.86万元。总经理郭远东，1970年出生，毕业于中欧国际工商学院，高级工商管理硕士学位，有近30年医药行业经验，2024年薪酬336.97万，较2023年的343.79万减少6.82万元。

A股股东户数较上期增加0.57%
截至2025年9月30日，西藏药业A股股东户数为4.54万，较上期增加0.57%；户均持有流通A股数量为7092.04，较上期减少0.57%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股365.85万股，相比上期增加106.82万股；创新药（159992）位居第九大流通股东，持股158.17万股，为新进股东；南方中证1000ETF（512100）位居第十大流通股东，持股147.59万股，为新进股东；华夏行业景气混合A（003567）退出十大流通股东之列。

华鑫证券指出，西藏药业主营业务稳健，新产能扩建顺利完成，2025年上半年主营产品新活素销售收入占比88.36%，新活素冻干生产线可正式投入生产，年产能达1500万支。公司重视投资者回报，持续开展高比例现金分红。此外，公司股权投资创新药打造新增长曲线，拟投资Accuredit Therapeutics Limited 6000万美元，持有其40.82%股权。该机构预测公司2025 - 2027年收入分别为29.23、31.57、34.63亿元，归母净利润分别为8.93、9.67、10.66亿元，维持“买入”投资评级。

首创证券指出，新活素表现稳健，新产能有望逐步释放，预计2025年新活素销售将企稳。低基数产品持续放量，公司强化藏药品种在基层医疗市场开发，新增基层医疗终端近千家；2025年投资获得晨泰医药13.04%股权，成为佐利替尼在中国大陆区域独家总代理商。该机构预计2025 - 2027年公司营业收入分别为29.29亿元、31.68亿元和35.13亿元，归母净利润分别为9.83亿元、10.45亿元和11.52亿元，维持“买入”评级。

图：西藏药业营收及增速

图：西藏药业净利润及增速

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