康缘药业的前世今生：2025年三季度营收23.43亿元排行业24/69，低于行业平均14.12亿元

来源：新浪证券-红岸工作室

康缘药业成立于1996年5月8日，于2002年9月18日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为江苏省连云港市。它是国内知名的中药企业，核心业务涵盖药品的研发、生产与销售，在中药研发领域具有深厚的技术积累和丰富的产品线。

康缘药业主营业务涉及药品的研发、生产与销售，所属申万行业为医药生物 - 中药Ⅱ - 中药Ⅲ，所属概念板块包括中药、医药电商、禽流感药物核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业24/69，净利润行业27/69
2025年三季度，康缘药业实现营业收入23.43亿元，在69家行业公司中排名第24位。行业第一名白云山营收616.06亿元，第二名云南白药306.54亿元，行业平均数为37.55亿元，中位数为14.62亿元。主营业务构成中，注射液收入13.41亿元，占比34.40%；口服液8.75亿元，占比22.46%；胶囊7.9亿元，占比20.28%等。当期净利润为2.08亿元，行业排名27/69，行业第一名云南白药47.89亿元，第二名白云山33.98亿元，行业平均数为4.47亿元，中位数为8367.73万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度康缘药业资产负债率为27.11%，去年同期为22.70%，低于行业平均32.81%。从盈利能力看，当期毛利率为69.47%，去年同期为74.20%，高于行业平均52.44%。

总经理杨永春薪酬71.11万元，同比减少4.75万元
康缘药业控股股东为江苏康缘集团有限责任公司，实际控制人为肖伟。总经理杨永春，1973年11月出生，大专学历，助理会计师，中共党员，中国国籍，无境外永久居留权。1997年进入公司，历任多个职位，2021年4月起任公司总经理。其薪酬2024年为71.11万，2023年为75.86万，同比减少4.75万元。

A股股东户数较上期增加17.20%
截至2025年9月30日，康缘药业A股股东户数为4.05万，较上期增加17.20%；户均持有流通A股数量为1.4万，较上期减少14.68%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股1447.80万股，相比上期增加44.02万股。

中信建投指出，2025年H1公司主业业绩持续承压，随着学术转型赋能，创新及学术引领有望持续赋能公司长期健康发展。业务亮点如下：1. 中药新药方面，获得玉女煎颗粒药品注册证书及3项临床批件；2. 化药创新药方面，氟诺哌齐片完成Ⅱ期临床数据统计，多个品种推进Ⅱ期临床试验；3. 生物药方面，多个产品处于Ⅱ期临床试验阶段，重组人神经生长因子注射液完成Ⅱa期临床。该机构预测2025 - 2027年公司营收分别为34.00、37.57和41.57亿元，归母净利润分别为3.44、3.95和4.55亿元，维持“买入”评级。
华创证券指出，公司营销提效改革、创新药突破有望推动进入新一轮发展周期。业务亮点如下：1. 2025年上半年玉女煎颗粒获批上市，3个新药提交生产申请，4个进入Ⅲ期临床，15个处于Ⅱ期，3个获临床批件；2. 化药1类新药氟诺哌齐片完成Ⅱ期临床数据统计，多个品种处于临床Ⅱ期；3. 生物药三靶点、双靶点融合蛋白均处于Ⅱ期临床。该机构预计公司2025 - 2027年归母净利润为3.9/4.5/5.2亿元，给予公司2025年30x目标PE，对应目标价20.8元，维持“推荐”评级。

图：康缘药业营收及增速

图：康缘药业净利润及增速

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