回盛生物的前世今生：2025年Q3营收12.6亿行业第四，净利润1.88亿超行业均值

来源：新浪证券-红岸工作室

回盛生物成立于2002年1月25日，于2020年8月24日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于湖北省。公司是国内兽用药品领域的重要企业，专注于兽用药品及饲料添加剂的研发、生产与销售，具备全产业链优势。

公司主要从事兽用药品（包括化药制剂、原料药、中药制剂）、饲料及添加剂的研发、生产和销售，所属申万行业为农林牧渔 - 动物保健Ⅱ - 动物保健Ⅲ，涉及饲料、原料药、宠物经济核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润第四
2025年三季度，回盛生物实现营业收入12.6亿元，行业排名4/14，高于行业平均数10.67亿元和中位数7.8亿元，行业第一名中牧股份营收44.42亿元，第二名瑞普生物营收25.44亿元。主营业务构成中，兽用原料药及制剂7.69亿元，占比93.56%，其他业务5291.01万元，占比6.44%。当期净利润为1.88亿元，行业排名同样为4/14，高于行业平均数1.15亿元和中位数8764.49万元，行业第一名瑞普生物净利润3.91亿元，第二名科前生物净利润3.37亿元。

资产负债率略高于行业平均，毛利率低于行业平均
偿债能力方面，2025年三季度回盛生物资产负债率为28.40%，去年同期为51.13%，略高于行业平均28.36%，表明公司偿债能力处于行业平均水平且有所改善。从盈利能力看，当期毛利率为29.37%，去年同期为16.45%，但低于行业平均40.13%，盈利能力有待进一步提升。

董事长张卫元薪酬66.72万元，同比减少42.14万元
公司控股股东为武汉统盛投资有限公司，实际控制人为余姣娥、张卫元。董事长张卫元，1969年出生，中国国籍，无境外永久居留权，工商管理学硕士及畜牧兽医学本科学历，正高级兽医师。曾任武汉种鸡场技术员、武汉华星饲料科技开发有限责任公司负责人，2002年1月创立武汉回盛生物有限公司，历任公司董事、总经理，现任公司董事长。其薪酬从2023年的108.86万降至2024年的66.72万，减少42.14万元。总经理韩杰，1985年出生，中国国籍，无境外永久居留权，农学博士。曾任武汉市农业农村局主任科员等职，2020年9月加入公司，现任公司总经理，薪酬从2023年的41.31万增至2024年的41.74万，增加0.43万元。

A股股东户数较上期减少10.03%
截至2025年9月30日，回盛生物A股股东户数为2.12万，较上期减少10.03%；户均持有流通A股数量为9566.55，较上期增加11.15%。

西南证券指出，回盛生物原料药业务爆发，规模效应与产品结构优化驱动业绩反转。一是规模效应铸就成本护城河，核心产品泰乐菌素和泰万菌素原料药生产规模扩大，拟投资技改升级将进一步提升产能；二是出海战略加速全球渗透，原料药出口超亿元，越南工厂投产打开东南亚市场；三是宠物药新品创新与产业链生态整合开辟第二成长曲线，推出多款宠物药品和保健品。预计2025 - 2027年EPS分别为0.87元、1.16元、1.29元，对应动态PE分别为25/18/17倍，维持“买入”评级。

国信证券指出，回盛生物原料药产能释放，行情上行。一是原料药产能爬坡摊薄固定费用，净利率改善明显，费用率下降；二是资产周转加快，经营现金流同比改善；三是拟通过技改扩张原料药产能，巩固市场地位。维持公司2025 - 2026年归母净利润预测为1.47/1.88亿元，预测2027年归母净利润为2.14亿元，对应2025 - 2027年每股收益分别为0.89/1.13/1.29元，对应当前股价PE为24/19/16X，维持“优于大市”评级。

图：回盛生物营收及增速

图：回盛生物净利润及增速

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