贝克资本董事长张克：AI赛道整体尚未进入泡沫阶段

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（来源：中新经纬）

　　中新经纬10月30日电 (魏薇)“贝克资本不仅关注AI技术的创新方向，更注重技术与实体经济的结合度。”29日，北京前沿金融监管科技研究院执行理事长、贝克资本集团董事长兼CEO张克在2025金融街论坛年会期间接受中新经纬专访时，分享了他在投资布局、风险控制、项目筛选等方面的实践思路。

　“AI行业整体尚未进入泡沫阶段”

　　张克介绍，在2023年，贝克资本察觉到竞争逻辑的转变——无论是企业间角逐，还是国家间博弈，都从传统的规模竞争，转向效率、知识及调动知识效率的竞争。而支撑竞争的关键，正是数据、单模态与多模态技术等前沿领域。

　　基于这一判断，贝克资本在2024年已启动相关布局。不过，张克强调，作为一家成熟的投资公司，既要保证有“追风”的地方，也要保证稳定的投资结构。“我们不会复刻二十世纪末追逐互联网泡沫的模式，而是会比较稳定地逐步增加投入，规避缺乏流动性、透明性与有效监管的高风险领域，对市场泡沫始终保持警觉。”

　　对于当前热度比较高的AI(人工智能)赛道，张克认为，AI行业整体尚未进入泡沫阶段，但个别企业估值偏高，需要警惕局部风险。具体到贝克资本的投资实践中，张克表示，贝克资本不仅关注AI技术的创新方向，如开源与闭源的竞争、多模态技术的突破，更注重技术与实体经济的结合度。

　　张克表示，贝克资本投资AI企业的核心标准，是看其是否能解决实际问题、改变行业环节、提升生产效率。贝克资本2024年初已投资工业物流领域的无人化项目，正是因为这类项目能直接落地产业、提升效率。

　“联审联投”可降低投资风险

　　据了解，贝克资本的投资主要聚焦硬科技与新能源领域。面对资本涌入硬科技领域，张克认为，避免短期逐利的关键，在于尊重企业的“合理成长周期”。

　　“资本尤其是纯市场性的资本，它具有逐利性，我认为是正常的。但做投资也要给企业成长时间。比如一些硬科技项目需要三到五年培育，如果强求一到两年就要收回投资并盈利退出，就可能会失败。”张克说。但同时他也强调，“耐心资本”并非无限地使用延长时间，而是给予项目应有的成长周期。“该5年完成的，不能压缩到2年，但也不能拖延到10年。 ”

　　在谈到私募基金行业如何平衡服务国家战略与追求商业回报，张克提出，一是科技创新需要股权投资基金的支撑，商业银行因风险策略限制难以深度参与，私募行业需主动承担责任；二是当股权投资面临募资难、退出难、流动性差的困境，希望国家给予适当的政策倾斜。

　　此外，张克强调“投资风险无法归零”，但贝克资本通过倡导和践行“跨机构联审联投”模式系统性地降低风险：“联审”是联合多家PE机构一起审核项目，集中各自经验规避盲区；“联投”则可以给予被投企业更多资源赋能和帮助被投企业。

　　“我们曾经有一个项目，5家公司都感兴趣，最后我们5家机构签订了联投合同，既提升了尽调效率，又减少了单一机构踩雷的可能。”张克说。

　　在项目筛选上，张克称，贝克资本会做行研、司研、投研。首先做行研(行业研究)，分析判断该赛道的成长性、宽度和上下游，分析企业的毛利率、净利率、行业玩家数量与集中度，看该赛道是红海还是蓝海。对红海赛道原则上就暂不考虑了。第二步司研(公司研究)，对蓝海赛道的为数不多的企业进一步分析各自的核心优势，“最终我们只关注蓝海赛道中能排到前三的企业，头部企业更容易在长期竞争中跑出来”。第三步是投研(投资研究)，即交易模式、估值、风控、投资收益预期、特别权利、压力测试等。

　　面对激烈竞争，张克带领贝克资本推动投后企业出海，拓展增长空间。他强调，企业出海是“带着中国根走向全球”，核心是依托“好产品、好技术”打开国际市场。近期，贝克资本已带领储能企业沃太能源股份有限公司在欧洲拿下订单，“好产品的市场需求客观存在，出海是企业寻找新机会的重要路径。”

　　公开资料显示，贝克资本成立于2019年，创始人张克拥有33年国内外金融投资从业经验。该机构主要投资聚焦硬科技、新能源与健康三大方向，主要投资具有突破性技术和创新产品、具备独角兽潜力的科技企业。此外，贝克资本也致力于投资具备优秀产品与技术，但国际化能力尚待提升的中国公司，并通过投后服务助其开拓海外市场。

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责任编辑：罗琨 李中元