新乳业营收微增3.5%，消费者对新鲜的期待变了吗？

2025年前三季度，新乳业营业收入同比增长3.49%，不及2022年、2023年同期12.48%、9.55%水平

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

2025年10月29日，新希望乳业股份有限公司（下称新乳业，002946.SZ）发布最新业绩报告显示，2025年前三季度，新乳业重回营收净利双增态势，营业收入同比增长3.49%至84.34亿元，归母净利润增至6.23亿元，同比增幅为31.48%。不过，相较于2022年、2023年同期水平，公司营收增长仍承受一定压力。

投资时间网、标点财经研究员了解到，新乳业是一家专门从事乳制品及含乳饮料研发、生产和销售的企业，主要产品包括液体乳、含乳饮料和奶粉等。自2019年1月登陆资本市场以来，该公司年度业绩一直保持稳增态势，营业收入从2019年的56.75亿元一路增至2023年的109.87亿元，突破百亿元规模，归母净利润至2023年也上升至4.31亿元，较2019年增加1.87亿元。

然而进入2024年，乳制品行业环境发生变化。据国家统计局数据，全年国内牛奶产量同比下降2.8%至4079万吨；尼尔森数据显示，这一年，乳制品行业面临需求增长放缓的压力，液态奶整体销量略有下降。

在行业增速放缓、市场竞争更加激烈的大环境下，新乳业呈现出增利不增收态势，2024年全年营业收入同比下降2.93%至106.65亿元，较上年减少超3亿元；同期归母净利润同比增长24.80%至5.38亿元。

销售模式上，新乳业主营业务分为直销、经销两种。其中，直销模式客户主要为通过线下大型超市、订奶入户、直营门店等渠道，以及其他通过线上、线下渠道直接购买并用于消费的客户；经销模式客户主要为以买断为主并进行二次销售的客户。截至2024年末，新乳业的经销商数量较期初净增加52家至3461家，变动率为1.53%，但这一年，该公司的经销模式收入同比出现13.29%幅度下滑，降至36.82亿元，其他销售模式收入亦同比减少34.27%，仅有直销模式收入增长11.42%。

同时，新乳业来自各地区的收入呈现分化趋势。西南、华北、西北三地的收入同比均出现不同程度下滑，降幅分别为6.51%、16.78%和11.12%，而这三个区域合计收入占该公司全年总营收的比重超过一半，达到56.42%；华东、其他区域的收入同比分别增长1.52%和18.13%，这两个地区的收入占比分别为28.75%和14.83%。

进入2025年，新乳业营收恢复增长，但表现出一种“慢涨”态势，第一季度和上半年同比分别仅增长0.42%和3.01%；至2025年前三季度，该增速小幅上升至3.49%。有分析认为，该公司当前所面临的增长压力尚未得到完全排解。

据凯度数据显示，2025年上半年，乳制品行业整体延续2024年态势，液态奶整体销量略有下降，低温鲜奶、低温酸奶表现相对稳健，消费需求继续呈现分化趋势。在此情形下，新乳业销售渠道或仍承压，期内经销商数量净减少472家至2989家，变动率转负，为-13.64%。主营业务层面，该公司经销模式收入延续下行，同比降幅为18.75%，同时，直销模式的毛利率较上年同期减少1.12个百分点。

产品层面，2025年上半年，为新乳业贡献超九成营收的液体乳板块收入仅较上年同期增长4.60%，其他板块收入（占比7.47%）同比下降14.99%，奶粉（仅占0.83%）收入同比增长32.29%。而2023年上半年，该公司的液体乳收入同比增幅为12.31%。

近期，新乳业的股东减持事项亦引发市场关注。2025年6月30日，该公司控股股东UDL因企业资金需求，本拟在该公告披露日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持新乳业股份合计不超过2582.03万股，即不超过该公司总股本的3%。本次减持计划拟实施前，UDL持有新乳业股份5.60亿股，持股比例为65.07%。截至同年10月20日，前述减持计划期限已经届满，新乳业于次日收到UDL出具的《减持计划实施结果告知函》，显示UDL在此期间未减持该公司股份。

新乳业近年来三季报营收及变化情况

数据来源：公司财报

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