硬核反内卷，大卖9个月赚了近18亿

在价格战愈演愈烈的当下，九号公司走出了一条差异化的增长路径。用技术赋能替代价格厮杀，连续9个季度实现了营收和利润双增长。然而，随着海外市场不确定性、行业竞争加剧及供应链压力凸显，九号公司的高增长故事能否持续续写，仍面临多重考验。

连续9个季度增长

近日，九号公司发布第三季度财务报告。第三季度公司营收66.48亿元，同比增长56.82%；净利润5.46亿元，同比增45.86% 。这推动公司前三季度营收达到183.90亿元，同比增68.63%，净利润17.87亿元，同比增84.31%，净利润增速显著高于营收。

九号公司的增长韧性，在财务数据上得到了印证。自2023年一季度起，公司已实现连续9个季度实现了营收同比增长。

2024年，公司营收规模迈上新台阶，全年营收141.96 亿元，净利润10.84 亿元，相较于2020年的60.03亿元营收和7347.31万元净利润，几年间营收增长超1.36倍，净利润更是实现了十余倍的跨越式增长。

进入2025年，增长势头持续。一季度公司实现营收51.12 亿元，净利润1.09 亿元，销售毛利率29.67%；上半年营收进一步攀升至117.42 亿元，净利润12.52 亿元，毛利率提升至 30.39%。2025年上半年的利润已经超过了2024年全年。

这一成绩的取得，既得益于国内市场的稳步拓展，更离不开海外业务的强劲拉动。如今海外市场已成为九号公司的核心增长极。

2024年，公司境外收入达57.72 亿元，占总营收的40.66%，较往年实现显著提升。从区域布局来看，形成了 “欧洲主导、东南亚爆发、北美受限” 的格局。欧洲作为最大海外市场，2024年贡献了约28%的收入，折合人民币16.16亿元，其中德国、法国、荷兰三大市场合计占欧洲收入的65%。

九号旗下的智能割草机器人 Navimow 在欧洲市占率达到28%，其电动两轮车以4200欧元的均价（约合3.2万元）成功站稳高端市场。公司通过多元化策略覆盖海外市场。在欧洲，借助Costco、MediaMarkt 等大型KA渠道，覆盖了80%以上的主流零售网络，同时重点拓展意大利、西班牙等新兴市场。

东南亚市场则呈现爆发式增长，2024年收入占比达12%，印尼、越南、泰国等核心市场同比增速分别高达210%、180%、150%，为适配本地化需求，公司在越南建立生产基地，2024 年产能达50万台。

2025年海外业务持续扩张，上半年海外收入占比进一步提升，成为支撑公司增长的关键力量。

九号公司海外线上渠道以亚马逊为核心平台，旗下品牌Segway的电动平衡车、滑板车等产品在亚马逊订单量超1万+，且为官方认证的低退回率店铺。其电动滑板车全球累计销量突破1300万台，市占率领跑全球。

拒绝价格内卷

无论是跨境电商行业，还是电动出行行业普遍陷入“降价换量” 内卷的漩涡，九号公司坚持不卷价格、专注技术创新的发展策略，走出了一条以 “真智能” 为核心的差异化竞争之路。

公司创始人兼董事长高禄峰曾表示，电动两轮车正在迎来 “iPhone 时刻”，从功能机向智能机跃迁，而九号的核心竞争力正是抓住了这一行业变革趋势。

持续的研发投入为技术创新提供坚实保障。2020年至2024 年，公司研发费用从4.62亿元增至8.26亿元，2024年研发投入占营收比例达5.8%。2025年前三季度，公司研发投入达8.72亿元，较上年同期增长59.06%。

巨额研发投入转化为实实在在的技术成果：九号公司自主研发的Ninebot ESP车身稳定系统，原本仅应用于高端车型，如今已成为中端产品的标配，大幅提升了骑行安全性；凌波OS的规模化应用更是九号 “真智能” 的核心体现；今年上线的真智能3.0系统，进一步加入语音交互功能，让智能化体验再升级。

技术普惠战略让九号公司赢得了广阔市场。公司打破行业惯例，重新定义了 “性价比” 。在产品矩阵布局上形成了覆盖电动平衡车、滑板车、两轮车、全地形车、e-bike 等在内的完整产品线。针对年轻消费群体，推出了主打性能的M系列、注重实用的N系列及追求个性的联名款，实现精准市场卡位。

这种差异化策略带来了显著的市场回报。在电动两轮车领域，九号以7.3%的全球份额位居前列，其中高端市场（4000元以上）份额排名第一；电动滑板车全球份额超60%，共享领域更是高达85%。

即便九号公司的产品定价高于行业平均水平，仍凭借技术优势和用户体验，实现了规模与利润的双重增长。

多重隐忧并存

在快速扩张过程中，九号公司诸多潜在问题与发展阻碍也逐渐显现。

首先，作为公司核心增长极的海外业务，面临着复杂的政策不确定性。

欧盟对中国电动自行车曾启动 “双反” 调查，虽最终以最低售价承诺替代原定的7.8%-35.3%关税，但仍导致公司欧洲业务毛利率从35.8% 降至30.2%，对净利润造成一定冲击。

美国市场则维持75%的电动自行车关税和25%的全地形车关税，且要求2025年起本地化生产比例超50%，使得九号北美业务毛利率仅为20%，较欧洲低15.8个百分点。

不仅如此，国际市场的合规要求也日益严苛。欧盟EPAC新法规的实施，对产品技术标准提出更高要求，增加了研发与生产成本。海外市场竞争加剧，当地传统品牌加速智能化转型，新兴品牌不断涌现，也挤压九号的市场空间。

其次，随着业务规模扩大，公司的供应链管理与产能布局也面临挑战。

2024 年，公司存货金额达18.39 亿元，同比增长65.94%，库存周转效率下降的风险显现。公司业务依赖国内外供应商，核心零部件采购面临地缘政治、原材料价格波动等不确定因素，可能导致供应链中断或成本上升。

最后，毛利率下降，资产负债率较高。

电动出行行业技术迭代速度快，九号虽在智能化领域具有优势，但随着竞争对手加大研发投入，技术差距正在逐步缩小。全地形车业务已出现毛利率微降的趋势，2024年毛利率22.11%，同比下降0.65个百分点。

此外，公司负债规模也在持续扩大，2024年末负债合计94.43亿元，2025年上半年增至126.87 亿元，财务风险不容忽视。

九号公司凭自身实力印证了 “不卷价格卷技术” 战略的成功，让其在激烈的行业竞争中脱颖而出。长期来看，九号公司有望成为全球智能出行领域的领军企业，但其高增长故事的续写，仍需在技术创新、全球化运营、风险管控等方面持续发力。