中国核电的前世今生：2025年三季度营收616.35亿行业居首，净利润154.97亿远超同行

来源：新浪证券-红岸工作室

中国核电成立于2008年1月21日，于2015年6月10日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为北京市。它是国内核电行业的领先企业，拥有多个在运及在建核电站，具备强大的技术实力和全产业链优势。

中国核电主营业务为核电项目的开发、投资、建设、运营与管理，以及核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务。所属申万行业为公用事业 - 电力 - 核力发电，概念板块涵盖绿色电力、央企改革、中字头核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业1/2，净利润行业1/2
2025年三季度，中国核电营业收入达616.35亿元，行业排名1/2，高于行业平均数606.79亿元，行业第一名中国核电616.35亿元，第二名中国广核597.23亿元。主营业务构成中，核电327.83亿元占比80.01%，光伏44.78亿元占比10.93%，风电28.01亿元占比6.84%，其他4.76亿元占比1.16%，核电相关服务4.1亿元占比1.00%，咨询服务收入2579.51万元占比0.06%。当期净利润为154.97亿元，行业排名1/2，高于行业平均数141.92亿元，行业第一名中国核电154.97亿元，第二名中国广核128.87亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度中国核电资产负债率为68.94%，去年同期为69.28%，高于行业平均64.89%。从盈利能力看，2025年三季度其毛利率为43.98%，去年同期为47.26%，高于行业平均38.76%。

董事长卢铁忠薪酬158.25万元，同比减少20.68万元
中国核电控股股东为中国核工业集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长卢铁忠，1975年出生，工学学士，研究员级高级工程师。现任公司董事，历任成员公司运行处副处长兼电站值长等职，兼任中核集团总经理助理等职。其薪酬从2023年的178.93万降至2024年的158.25万，减少20.68万。总经理邹正宇，1968年出生，硕士研究生，正高级工程师。现任公司董事，历任成员公司值长等职，兼任中核技术投资等公司职务。其薪酬从2023年的160.82万增至2024年的162.69万，增加1.87万。

A股股东户数较上期增加17.80%
截至2025年9月30日，中国核电A股股东户数为41.63万，较上期增加17.80%；户均持有流通A股数量为4.54万，较上期减少15.11%。十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司位居第三，持股4.65亿股，持股数量较上期不变；香港中央结算有限公司位居第四，持股2.90亿股，相比上期减少2.29亿股；华夏上证50ETF（510050）位居第六，持股1.57亿股，相比上期减少426.79万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七，持股1.40亿股，相比上期减少674.99万股；易方达沪深300ETF（510310）位居第八，持股1.01亿股，相比上期减少323.89万股；华夏沪深300ETF（510330）位居第九，持股7555.98万股，相比上期减少104.75万股。

长江证券指出，中国核电核电主业经营稳健，但绿电偏弱限制业绩。具体亮点如下：一是产能扩张叠加福清核电正常运行，核电电量稳增，2025年前三季度控股核电机组发电量累计同比增长11.33%；二是新能源装机持续扩张，2025年前三季度控股新能源机组发电量累计同比增长34.77%；三是绿核项目储备雄厚，截至2025年9月30日，控股在建以及核准待建核电机组19台，新能源控股在建装机738.78万千瓦。该机构预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.49元、0.53元和0.59元，对应PE分别为18.45倍、16.97倍和15.35倍，维持“买入”评级。

长城证券指出，中国核电核电盈利稳健，首次进行中期分红。业务亮点有：一是在运机组规模扩大，发电量稳步增长驱动营收，2025年上半年累计商运发电量同比+15.65%；二是电源建设稳步推进，截至2025年6月底，控股在运核电机组26台，新能源在运装机容量达3322.49万千瓦；三是重视股东回报，2025年半年报首次提出中期分红预案。该机构预计公司2025 - 2027年实现营业收入831.84、879.85、971.35亿元，同比增长7.7%、5.8%、10.4%，实现归母净利润97.49、102.39、112.30亿元，同比增长11.1%、5.0%、9.7%，对应EPS分别为0.47、0.50、0.55元，当前股价对应的PE倍数为18.5X、17.6X、16.1X，维持“买入”评级。

图：中国核电营收及增速

图：中国核电净利润及增速

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