中小投资者保护有了新行动指南

（来源：经济日报）

转自：经济日报

资本市场关系千家万户，中小投资者合法权益保护更是重中之重。10月27日，中国证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（简称《若干意见》）。这份资本市场投资者保护领域的综合性政策文件，为中小投资者送上了一份坚实的制度保障。

呼应顶层设计凸显人民性

加强投资者保护，是资本市场监管永恒的主题，也是推动资本市场高质量发展的关键一环。党中央、国务院对此高度重视。2024年9月召开的中央政治局会议明确提出“研究出台保护中小投资者的政策措施”；党的二十届三中全会强调“健全投资者保护机制”；国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(即新“国九条”)明确提出，“必须始终践行金融为民的理念,突出以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求”。

为贯彻落实党中央、国务院关于资本市场投资者保护工作的系列决策部署，《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（简称《若干意见》）应运而生。证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上表示，要“不断扎牢织密投资者保护‘安全网’”。市场专家普遍认为，《若干意见》的落地实施，将有力增强资本市场内在稳定性，切实提升中小投资者的获得感与安全感。

聚焦全链条力求硬招实招

《若干意见》系统规划、综合施策，覆盖了发行、交易、退市、维权等市场全链条环节，所推出的23项举措力求招招务实、精准发力，力求营造更加公平、透明的交易环境。

在发行上市环节，直击“炒新”风险。 针对新股发行中定价机制不合理、锁定期短等易损害中小投资者利益的问题，《若干意见》提出优化新股发行定价机制，研究试点对长期锁定投资者提高配售比例，并从严监管询价机构报价行为。同时，明确禁止承销、保荐等机构将收费与发行上市结果挂钩，从源头上引导理性定价，鼓励长期投资。

在交易监管环节，维护市场公平。文件强化了对融资融券业务的监管，提高了程序化交易的透明度与监控标准，并严禁经纪机构为个别投资者提供特殊便利，确保所有市场参与者在同一规则下公平竞争。

在信息披露方面，提升信息披露质量。针对中小投资者的信息劣势，《若干意见》要求严格落实信息披露简明清晰、通俗易懂要求，健全招股说明书信息披露指引体系，加大对公司首次公开发行股票项目涉及的保荐机构、律师事务所、会计师事务所的检查督导力度，实现现场监管全覆盖。

在投资回报方面，引导持续稳定分红。大力倡导上市公司采用“注销式回购”等方式回报投资者。多措并举引导上市公司在确保可持续发展的前提下实施一年多次分红，增强分红的稳定性、持续性和可预期性。

严厉打击侵害中小投资者利益的违法行为。对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场、违规减持、短线交易、利用自媒体传播虚假信息等违法行为从严查处。违法违规行为往往是中小投资者最容易受损的来源之一，加强打击可提升制度威慑、防止“割韭菜”。

加大退市过程中的投资者保护

退市往往是中小投资者损失易发的领域。对于重大违法强制退市的公司，投资者与上市公司间矛盾、纠纷更为尖锐。《若干意见》进一步健全退市过程中的投资者保护机制。

文件明确在重大违法强制退市情形下，相关主体须依法赔偿投资者损失；督促主动退市公司提供现金选择权等保护措施；配合人民法院加大证券纠纷特别代表人诉讼制度适用力度，更好发挥特别代表人诉讼集约式化解纠纷的制度功能；更好发挥先行赔付制度作用，引导、督促相关主体及时有效赔偿投资者；支持投资者保护机构在上市公司破产重整、破产清算等程序中接受投资者委托申报民事赔偿债权等方式，代表、支持中小投资者维权……旨在实现“退得下、退得稳”，有效化解纠纷。

中小投资者是市场的重要参与群体，其信心与权益保护直接影响市场的行稳致远。中国人民大学法学院教授、商法研究所所长刘俊海表示，资本市场的改革、发展、稳定，必须要牢牢抓住投资者权益这一核心要素。《若干意见》的发布，对于建设投资者友好型市场具有重要意义。

制度的生命力在于执行。市场各方普遍关注，下一步的关键在于如何将制度条文转化为生动的监管实践，让每一项措施都真正成为守护投资者合法权益的坚实盾牌。例如，承销机构是否真正做到审慎履职，违规行为能否得到及时严厉的查处，赔偿机制是否具备足够的可操作性等。后续的实施细节和监管通报将成为重要观察窗口。

同时，广大投资者也需意识到，日益完善的制度“安全网”是投资路上的重要保障，但这并不意味着可以放松警惕和学习。树立理性、谨慎的投资观念，提升自身风险识别能力，同样是资本市场必修课。专家提醒，即便信息披露更加“可读”，也不等同于投资“可预测”；上市公司提升回报承诺，仍需投资者结合其持续盈利能力进行理性判断。在借助制度“安全网”的同时，保持个人投资的理性与谨慎，始终是应对市场风险的不二法门。（经济日报记者 祝惠春）