支持境内保险公司在港发行“侧挂车”保险连接证券

（来源：中国银行保险报网）

转自：中国银行保险报网

□本报记者 朱艳霞 谭乐之

为丰富巨灾保险风险分散渠道，提升保险公司巨灾风险管理水平，巩固提升香港国际金融中心地位，金融监管总局近日发布《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》（以下简称《通知》），支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券并明确相关要求。

何为“侧挂车”保险连接证券？

《通知》明确，“侧挂车”保险连接证券，是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害事件或突发公共卫生事件的巨灾风险，比例分保给专门设立的特殊目的保险公司后，该特殊目的保险公司为募集全额履行上述赔偿责任资金而发行的股权或债权型保险连接证券。

《通知》还明确了特殊目的保险公司的管理要求和偿付能力有关要求。

根据《通知》，境内保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券时，有关特殊目的保险公司设立与管理、再保险安排、证券发行等要求，按照《中国银保监会办公厅关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的通知》（银保监办发〔2021〕102号）的规定执行。

境内保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券形成的再保险应收分保款项和应收分保准备金，适用的再保险交易对手违约风险基础因子按照偿付能力监管相关规定执行。

2021年，《中国银保监会办公厅关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的通知》发布，支持有意愿的境内保险公司在香港市场发行巨灾债券，将保险风险在资本市场进行分散，进一步提升风险管理水平。

2021年以来，中再产险、人保财险先后成功在港发行巨灾债券。

《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》指出，研究探索巨灾债券。合理运用再保险分散风险。

“为进一步丰富巨灾风险管理工具箱，金融监管总局在前期支持境内保险公司于香港发行巨灾债券的基础上出台《通知》，支持境内保险公司在香港发行‘侧挂车’保险连接证券，进一步丰富巨灾风险管理工具，构筑多层次巨灾风险分散网络。”金融监管总局有关司局负责人表示。

近年来，极端气候灾害频发。应急管理部数据显示，2025年上半年全国自然灾害造成直接经济损失541.1亿元。

中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉表示，保险业、再保险业都在寻找“更多外部资本”来分担飓风、地震、风暴洪灾的尾部损失，而巨灾债券正是把自然灾害尾部风险打包给资本市场的渠道之一。

对于“侧挂车”保险连接证券的功能，金融监管总局有关司局负责人介绍，一是有利于完善我国巨灾风险保障体系。传统再保险市场对巨灾风险的保险保障有限，“侧挂车”保险连接证券可以使保险公司从香港资本市场获取额外保障，是对传统再保险市场的有效补充，有利于进一步拓展我国巨灾保险风险分散渠道。

二是有利于提升保险公司财务稳健性。巨灾业务预期波动较大，通过“侧挂车”保险连接证券，保险公司与资本市场共同承担部分巨灾风险，有助于平滑保险公司经营波动，提升保险业应对巨灾风险的韧性。

三是为香港市场提供了新型投资产品。“侧挂车”保险连接证券与传统金融资产的相关性较低，其触发通常与自然灾害相关，不受经济周期等常规市场因素影响，有利于丰富香港市场投资选择。

据悉，中国香港债券市场对接的是全球债券市场，巨灾债券已成为相对成熟的产品。对外经贸大学保险学院教授王国军表示，内地和香港保险市场互补性非常强，近年来两个市场互相协同、互相融合，开展了很多有意义的工作，境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券将是两地保险业合作的又一次创新性尝试。