阳光电源三季报喜忧参半：归母净利润同比大增56%，减值计提超12亿元

10月28日，阳光电源（SZ300274，股价165.88元，市值3439亿元）发布2025年三季报。

报告显示，公司前三季度实现营收664.02亿元、归母净利润118.81亿元，分别同比增长32.95%和56.34%，基本每股收益5.73元，同比增长56.13%，经营性净现金流同比增超11倍，业绩仍保持高速增长态势。

但高增长背后也有隐忧。同日，阳光电源发布前三季度减值计提公告。公告显示，前三季度，公司计提信用减值与资产减值准备合计12.80亿元，其中存货跌价损失及合同履约成本减值损失占比超六成。

此外，10月28日公司发布的减持预披露公告显示，公司副董事长、高级副总裁顾亦磊，董事、高级副总裁吴家貌，副总裁邓德军，副总裁汪雷计划减持公司股份合计不超过约42.49万股。按10月28日收盘价计算，合计减持股份价值超过7000万元。

营收净利双升，现金流大幅改善

2025年三季度，阳光电源的经营业绩呈现出强劲的增长态势。

财报数据显示，公司前三季度实现营业收入664.02亿元，归母净利润118.81亿元，基本每股收益5.73元，三大核心盈利指标均实现大幅提升。

单季度表现同样亮眼，2025年第三季度公司实现营业收入228.69亿元，同比增长20.83%；归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%，盈利能力持续巩固。对于业绩增长的核心原因，公司在财报中表示主要系销售规模增加所致。

除了营收大幅度增长推动净利润增长，多项收益加持让利润规模锦上添花。前三季度，公司其他收益4.13亿元，同比增长51.51%，主要系报告期内收到的补助增加；投资收益4.62亿元，同比增长31.13%，主要来自购买远期结售汇产生的投资收益较大。

另外，现金流状况大幅改善是三季度业绩的一大亮点。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为99.14亿元，同比大增1133.14%。

数据显示，前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金达600.65亿元，同比增长31.38%，主要系销售规模扩大、收到的货款增加所致。截至9月30日，公司货币资金余额239.53亿元，较年初的197.99亿元显著增长。

资产规模也同步扩张，截至2025年9月30日，公司总资产达1206.75亿元，较上年末增长4.87%；归属于上市公司股东的所有者权益449.65亿元，较上年末增长21.84%。

计提减值准备超12亿元

在业绩高速增长的同时，阳光电源的资产减值问题也不容忽视。

根据公司公告，2025年前三季度共计提信用减值准备和资产减值准备合计12.80亿元，对当期营业利润造成一定影响。

信用减值准备方面，公司前三季度计提金额为3.23亿元，主要涉及应收账款坏账损失、其他应收款坏账损失和应收票据坏账损失，计提金额分别为1.48亿元、1.71亿元、416.66万元。

前三季度资产减值准备计提金额9.57亿元。其中，存货跌价损失及合同履约成本减值损失8.12亿元，占资产减值准备总额的84.8%，是减值计提的核心来源；合同资产减值损失1.21亿元，固定资产减值损失2425.79万元。

记者注意到，一方面，阳光电源维持着业绩的高速增长，另一方面，存货也维持较高规模。截至三季度末，公司存货期末余额达299.26亿元，较年初的290.28亿元有所增长。

截至三季度末，应收账款期末余额271.80亿元，虽较年初的276.40亿元略有下降，但仍维持在较高水平。

此外，公司在费用端的投入也持续增加。前三季度销售费用35.35亿元，同比增长27.27%；管理费用12.72亿元，同比增长56.53%，主要系公司规模扩大、管理人员薪酬等增加所致；研发费用31.40亿元，同比增长32.16%。