停牌前涨停迷局与转型豪赌，时空科技四年半连亏7亿跨界追芯

10月28日，时空科技（605178.SH）开盘即封死涨停，收盘价52.46元/股，换手率0.35%，成交额1798.75万，总市值51.98亿元。

值得注意的是，这已是该股自10月23日复牌以来连续第四个交易日涨停，公司股价自2025年9月以来已累计上涨123.90%。

这场涨停的背后，是公司宣布拟以发行股份及支付现金方式收购存储芯片企业嘉合劲威100%股权的重大资产重组预案。然而在股价狂欢的另一面，是这家照明工程企业连续四年的亏损泥潭、高企的应收账款，以及三个月内两次重大资本运作均伴随停牌前股价精准涨停的市场疑虑。

从易主到追芯，资本运作“闪电切换”

时空科技的资本腾挪始于七月盛夏。7月24日，公司因控股股东宫殿海筹划控制权变更停牌，而停牌前一交易日股价已蹊跷涨停，引发市场对内幕信息泄露的质疑。彼时公司披露的业绩预告显示，2025年上半年预计亏损6100万至7500万元，已是连续第四个亏损年度。

这场控制权变更仅维持6天便宣告夭折。7月30日，公司公告因核心条款未达成一致终止交易，复牌后股价一字跌停，次日再跌8.88%。交易所随后的问询函直指其核心痛点：截至2024年末，公司应收账款达2.73 亿元，占总资产比例近80%，其中1年以上账龄占比高达86.44%，回款风险已成为悬顶利剑。

控制权变更失败并未让公司停下资本运作的脚步。9月30日，在毫无征兆的情况下，时空科技股价再度涨停，次日公司即宣布因重大资产重组停牌，标的直指存储芯片领域的嘉合劲威。三个月内两次重大事项均伴随停牌前股价异动，中华网等媒体质疑其存在“股价抢跑”嫌疑，涉嫌内幕交易。

四年半亏损超7亿的转型之痛

股价的剧烈波动背后，是时空科技持续恶化的经营基本面。财务数据显示，2025 年上半年公司实现营业收入1.44 亿元，同比下滑10.95%；归母净利润亏损 6627.46万元，基本每股收益-0.67元。叠加2021至2024年累计亏损的6.96亿元，公司四年半亏损总额已超7.6亿元。

“公司传统照明工程业务受地方财政压力影响，项目开工和回款均遇阻，而智慧城市转型又未能达预期。” 一位不愿具名的建筑行业分析师指出。以照明工程为核心业务的时空科技，近年受行业需求疲软与市场竞争白热化双重挤压，已陷入连续多年亏损。为突破经营困局，公司曾尝试向智慧城市领域拓展业务，但新板块未能实现预期效益，未能扭转整体颓势。

2024年公司虽实现营收3.41亿元，同比激增68.14%，但四季度收入占比高达40.18%，被交易所质疑收入确认的真实性。更为严峻的是，智慧停车等转型业务收入同比下滑23.32%，前期收购捷安泊形成的商誉已计提减值，成为业绩拖累项。

现金流压力同样凸显。2025年上半年，公司营业总成本达1.91亿元，其中管理费用3857.77万元、销售费用2536.34万元，固定成本居高不下，而经营活动产生的现金流量净额持续为负，仅靠小额回购维持市场信心，反引发对其影响正常经营的担忧。

13亿营收标的能否拯救亏损主业？

此次拟收购的嘉合劲威，被时空科技寄予“第二增长曲线”的厚望。预案显示，标的公司专注于内存条、固态硬盘等存储产品，拥有光威、阿斯加特等知名品牌，2023至2025年1-8月营收分别达8.54亿元、13.44亿元、11.23亿元，2024年归母净利润4271.37万元，2025年前八月已实现净利润 4229.18万元。

从交易设计看，时空科技拟以23.08元/股的价格发行股份，同时向实控人宫殿海募集配套资金，后者自愿将所持原有股份及新增股份锁定36个月。公司称交易完成后将形成“照明工程+存储科技”双主业格局，加速向新质生产力转型。

但市场疑虑并未消减。首先是协同性问题，照明工程与存储芯片分属完全不同的行业，前者重工程施工，后者重技术研发，时空科技既无相关技术储备，也缺乏半导体行业管理经验，与此前罗曼股份跨界收购被问询的情形高度相似。其次是估值风险，截至预案签署日，标的审计评估尚未完成，交易价格未定，但参考松发股份收购恒力重工99倍PE的案例，市场担忧高溢价收购可能埋下新的商誉减值隐患。尤其是，在外界看来，存储芯片行业周期性极强，2025年行业景气度已出现回落迹象，此时跨界切入时机还值得进一步商榷。

从连续四年亏损到跨界追逐存储芯片风口，时空科技的转型之路充满不确定性。实控人的36个月锁定期承诺，显示其对交易的信心，但能否化解应收账款危机、实现跨行业整合、抵御存储行业周期波动，仍需时间检验。

这场转型豪赌的最终结局，不仅取决于交易能否通过监管审批，更在于两个风马牛不相及的业务板块能否真正产生协同效应。对于这家连续亏损的上市公司而言，留给它证明自己的时间，或许已经不多了。