货拉拉冲刺港股：上半年营收超9亿美元，同比增32%，持续降费降抽佣

文｜雷递网 雷建平

货拉拉日前再次递交招股书，并更新财报数据，申请于港交所主板上市，上市主体名称为"拉拉科技"（英文名：Lalatech）。

货拉拉2025年上半年营收9.35亿美元，较上年同期增长31.9%；净利为2.44亿美元，较上年同期的1.84亿美元增长32.6%。

上半年营收9.35亿美元，同比增长32%

货拉拉于2013年在香港成立，致力于解决同城及跨城货运交易中的主要物流需求，同时为商户及货车司机提供多元化物流服务及增值服务。

货拉拉2024年平台促成的已完成订单超7.79亿笔，全球货运GTV达102.74亿美元，并有平均月活商户约1670万个，平均月活司机约170万名。2025年上半年，货拉拉平台促成的已完成订单超过4.55亿笔，全球货运GTV达55.36亿美元，而有平均月活商户约1970万个，平均月活司机约200万名。

截至2025年6月30日，货拉拉的业务遍布全球14个市场超过400个城市，即中国内地、中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚、越南、马来西亚、墨西哥、巴西、孟加拉、日本、土耳其及阿拉伯联合酋长国。

于2024年以及截至2025年6月30日止六个月，货拉拉来自境外市场的收入分别占总收入9.3%及9.5%。

招股书显示，货拉拉2022年、2023年、2024年营收分别为10.36亿美元、13.34亿美元、15.93亿美元（约116亿元）。货拉拉2022年、2023年、2024年经调整利润分别为-1210万美元、3.91亿美元、5亿美元。

货拉拉2025年上半年营收9.35亿美元，较上年同期的7.09亿美元增长31.9%；毛利4.89亿美元，上年同期的毛利为4.21亿美元；毛利率为52.3%，上年同期的毛利率为59.4%。

货拉拉2025年上半年经营利润为2.67亿美元，经营利润率为28.5%；净利为2.44亿美元，较上年同期的1.84亿美元增长32.6%。

货拉拉2025年上半年经调整净利为2.72亿美元，较上年同期的2.13亿美元增长27.7%。

货拉拉营收增长和持续盈利，也带动了其税费的增加，招股书显示，2025年上半年公司缴纳企业所得税3772万美元，比2024年同期大幅增长。

截至2025年6月30日，货拉拉持有的现金及现金等价物为16.81亿美元。

变现率降至9.2%，近三年持续走低

货拉拉在核心财务数据上维持较好增长水平，但核心业务——中国内地货运平台服务的变现率却出现下降，且从2023年以来一直维持下降趋势。

招股书的数据显示，该周期内货拉拉GTV、营收和净利润的持续增长，一方面得益于最近两年新开拓的跑腿业务等持续扩大规模，另一方面则是来自零担、企业版这样的多元化物流业务，以及海外业务增长带来的贡献，其中中国境内多元化物流服务在货拉拉收入中的占比同比提升，从2024年上半年的30.5%升至2025年上半年的40.1%，增长了近10个百分点。

"货运平台服务变现率"是值得重点关注的指标。在货拉拉全平台收入中，中国内地的货运平台收入占比一直稳居第一，是其最主要的收入来源，其变现率也成为衡量平台赚钱能力的重要标尺，但这一数字正在下降。

招股书显示，2025年上半年，货拉拉在中国内地的货运平台服务变现率为9.2%。货拉拉在中国内地的货运平台服务变现率已经连续三年下降——2023年为10.3%，2024年该指标下降到了9.6%，而2025年上半年继续"跌跌不止"，进一步降至9.2%。

尽管变现率对比2023年仅降低了1.1个百分点，但经GTV折算，这一数字却有着差距。2025年上半年货拉拉在中国境内的货运平台服务GTV为45.67亿美元，这意味着，如果以2023年的货运平台服务变现率10.3%来折算，1.1个百分点的下降意味着货拉拉仅此一项就导致收入减少了近5000万美元，折合人民币约3.57亿元。

与之形成鲜明对比的是海外市场，其海外品牌Lalamove的货运平台服务变现率保持了平稳增长的趋势。招股书显示，货拉拉在境外的货运平台服务变现率从2022年的14.6%持续增长到2024年的15.9%，2025年上半年保持了15.9%的变现率。

招股书显示，在境外市场，由于货拉拉交易量增加及其拥有更好的定价能力，货拉拉在境外市场的货运平台服务变现率持续上升。

持续降费降抽佣是变现率下降主因

货拉拉的招股书称，变现率下降主要是受到自2024年以来持续实施了为司机降费、降低抽佣政策，导致收入增长的百分比低于GTV。

资料显示，货拉拉自2024年以来不断发起为司机降费的动作，且持续在司机权益保障上加大主动投入。今年5月，货拉拉召开算法研讨会，宣布2025年以来平台拼车、用户出价订单抽佣比例平均降低6%，100公里以上长里程订单抽佣比例平均降低4%，预计2025年将降低抽佣共2.3亿元。

7月，货拉拉等平台共同签署《网络货运信息交易撮合平台保障货车司机合法权益自律公约》，货拉拉表示在会员折扣方面，持续加大对低流水司机的限时减佣卡折扣，预计2025年投入不少于5000万元。

今年8月，货拉拉又发布《关于多措并举保障司机权益的公告》，进一步明确对部分车型长里程订单的降抽佣方案，制定了非减佣卡及减佣卡司机的抽佣金额上限，且对部分原计划收费的城市暂缓上线减佣卡，2025年内维持上述城市的原抽佣比例不变。

货拉拉还宣布，参与新就业群体职业伤害保障的扩大范围试点，由7省市扩大到17省市，此次扩围将覆盖货拉拉平台80%以上的司机，而此前3年，货拉拉已经在新职伤的投保上投入超过1.5亿元，覆盖司机超过170万人。

复制国内成功模式 加速海外市场扩展

近年来，货拉拉在国内不断扩展业务边界的同时，在海外的业务也加快了步伐。

据招股书显示，自2014年以来，货拉拉持续向东南亚国家扩展业务，并于2019年开拓拉美等海外市场，截至2025年6月，货拉拉的全球业务已覆盖14个主要市场，包括中国内地、中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚、越南、马来西亚、墨西哥、巴西、孟加拉、日本、土耳其及阿拉伯联合酋长国。

将中国内地的成功商业模式和行业知识复制至新市场，成为货拉拉在海外拓展业务的重要打法。以东南亚市场为例，货拉拉最初专注两轮车配送服务，凭借当地对两轮交通工具的青睐，迅速建立市场地位并抢占份额。随着在东南亚业务的持续扩展，货拉拉正在效仿在中国内地的成功经验，拓展四轮车配送服务，进一步完善业务布局。

根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV计，2024年境外同城公路货运市场规模约为中国同类市场的三倍。2024年，东南亚及拉美合共录得的GTV为1243亿美元，预计将以4.1%的复合年增长率增至2029年的1517亿美元。招股书显示，2025年上半年，货拉拉的海外市场收入合计占总收入的9.5%，未来的增长空间依然较大。

另一方面，当前全球公路货运行业对数字平台的渗透率仍处于较低水平，蕴藏着巨大的增长潜力。

数据显示，2024年全球公路货运总交易额中仅有2.4%通过数字平台完成。预计未来几年该比例将快速攀升，到2029年将达到3.4%。

货拉拉称，其正以试验性方式拓展新市场，并计划进一步渗透东南亚及拉美的现有市场。未来，海外市场有望成为货拉拉业务增长的重要板块。

高瓴红杉顺为襄禾是股东

货拉拉执行董事分别为周胜馥、谭稳宝；非执行董事分别黄立明、王梦秋女士、郭山汕、张瑞祺；独立非执行董事分别为吴继炜、陈繁昌、李廷斌。

周胜馥是货拉拉创始人及CEO，1995年成香港新界史上第一个十优状元，1999年任贝恩咨询公司顾问，2000年获斯坦福大学经济学学士学位。

货拉拉主要股东包括高瓴、红杉、概念资本、顺为、清流资本、襄禾等。

货拉拉股东还包括光源资本、Epic Faith、Aplex Capital、腾讯、D1 Capital、博裕、Tiger、中银香港、中国平安、美团等股东。