【机构调研记录】恒越基金调研五洲特纸、依依股份

证券之星消息，根据市场公开信息及10月27日披露的机构调研信息，恒越基金近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）五洲特纸 （恒越基金参与公司特定对象调研&分析师会议&电话会议）
调研纪要：三季度机制纸产量57.4万吨，销量59.8万吨，环比增长6万吨，产销比超100%。Q3主营业务收入22.8亿元，净利润约5900万元，均环比上升。食品包装纸毛利率提升，格拉辛纸毛利率下降，数码转印纸价格反弹400元/吨，工业配套纸毛利率升至17%。工业包装纸毛利率维持7%左右。预计全年销量220万吨左右，湖北基地新产线若快速爬坡将贡献增量。四季度部分产品价格稳中略涨，白卡预计反弹100-200元。纸浆价格僵持难涨难跌。60万吨化学浆预计2027年上半年投产。应收账款周转优化主因产品结构向现款现货的工业包装纸倾斜。

2）依依股份 （恒越基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司通过并购杭州高爷家实现“犬+猫”双轮驱动，夯实宠物卫护布局。2025年第三季度毛利率达22.57%，受益于原材料降价、成本管控及高毛利产品结构优化。前三季度拓展二十余家海外新客户，覆盖欧洲、日韩、南美等地，增强抗风险能力。柬埔寨基地已承接大客户订单。自有品牌聚焦老年宠物与年轻群体需求，2025年前三季度销售额增速明显。投资瑞派宠物医院强化渠道协同与产业联动。公司重视投资者回报，去年分红比例达净利润的74%，未来将继续保持稳定分红。

恒越基金成立于2017年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)33.23亿元，排名164/210；资产管理规模(非货币公募基金)33.21亿元，排名142/210；管理公募基金数28只，排名126/210；旗下公募基金经理11人，排名104/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为恒越优势精选混合，最新单位净值为1.39，近一年增长137.28%。

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