晨光生物：10月27日接受机构调研，国泰海通、瑞银等多家机构参与

证券之星消息，2025年10月27日晨光生物（300138）发布公告称公司于2025年10月27日接受机构调研，国泰海通林逸丹、瑞银刘思莹、信达证券赵雷、中泰证券熊欣慰、中信证券罗寅、海富通基金陈涛、惠升基金钱睿南、国寿安保基金李丹、工银瑞信基金李迪、平安基金叶芊、天风证券林毓鑫、浙商证券钟烨晨、中金公司武雨欣、开源证券方勇、方正证券卢潇航、西南证券杜雨聪、华泰证券吕若晨、申万宏源王子昂参与。

具体内容如下：
问：公司在天然色素替代合成色素方面做了哪些工作。
答：公司以辣椒红色素为切入点进入植物提取行业，20 余年来专注在植物提取行业，不断通过技术进步、效率提升推动天然植物提取物在大消费领域的应用，在技术、效率、品牌、质量、规模、原材料等方面建立了优势。通过持续大额研发投入，公司在解决天然色素的稳定性和溶解性方面，实现了很多技术储备，积累了丰富的经验。辣椒红、叶黄素、番茄红素等产品可替代日落黄、柠檬黄、诱惑红等合成色素使用，公司已经推出了多款制剂型产品，正积极与客户对接；对于部分技术难度高的应用场景，除自主研发外，还与高校、科研院所合作研发，努力推动天然色素对合成色素的替代。

问：主要产品价格趋势判断？
答：2025 年新疆色素辣椒、云南高辣度辣椒、万寿菊花种植面积出现不同程度下降，原料供应过剩的情况有所缓解。公司去年完成了辣椒红色素和辣椒精的战略储备工作，当前的采购策略以稳价为主，预计辣椒红色素、辣椒精售价短期不会有太大变化；叶黄素随着行业竞争局势趋缓，三季度以来销售价格有所上调。

问：棉籽业务收入下降的原因是什么？
答：棉籽业务三季度收入降幅较大，主要有两个原因第一，因年内棉籽类业务行情波动较大，公司在第二季度把握市场机会，加快了出货节奏，因此到三季度可销售的产品数量较去年同期减少；第二，公司主动控制了棉籽贸易业务的规模，三季度棉籽贸易业务收入大幅下降。

问：请介绍一下公司在大健康产业的布局。
答：公司所生产、销售的天然植物提取物因其天然健康的属性，被广泛应用于大健康产业，公司布局大健康产业是顺应产业链延伸的必然结果。
目前在大健康领域布局有以下几个重要方向第一是保健食品，公司从销售保健食品原材料逐步向下游延伸，可以向客户供应片剂、胶囊、软胶囊等产品，目前该业务已经具备一定规模，成为新的利润增长点。第二是中药，公司通过持续投入，不断探索，逐渐确立了单方大单品及中药配方颗粒的发展方向，今年随着单方大单品集采放量，中药业务收入快速增长，前三季度收入超 1300 万元。第三，在食品安全领域，合成色素的大量使用对人类健康及自然环境带来隐患，公司持续开发制剂技术，提升天然色素在不同场景的稳定性，拓宽天然色素的应用范围，持续推动天然色素替代合成色素使用，对天然色素销量提升、客户粘性增强、产品附加值提高有重要作用。第四，部分植物提取物经化学修饰后可用作原料药或医药中间体，公司在原料药方向也有布局；为优化资产结构，战略聚焦优势突出的领域，公司决定对外转让该项资产，相关事项已于 2025 年 8月 20 日及 9月 23日进行公告。

问：辣椒精去年和今年保持了比较快的销量增速，未来增速如何看？
答：公司辣椒精 2024 年及 2025 年前三季度销量快速增长，一方面是因为产品供应充分、售价下调，部分原来未被满足的市场在去年、今年得到释放，行业阶段性出现比较快的增速；此外，因国内原材料成本优势提升，公司使用云南高辣度辣椒替代印度高辣度辣椒作为主要原材料，产品在国际市场的竞争力大幅提升，带动公司辣椒精市占率快速提高。目前辣椒精在辣味领域的渗透率仍然较低，行业仍能保持比较快的自然增长，但随着公司市占率提升，未来市占率提升的速度可能放缓，因此预计未来公司辣椒精销量的增速可能会略快于行业需求的增速，但较难保持近两年的增速。

问：公司甜菊糖、番茄红素等产品取得了较好成绩，但姜黄素、葡萄籽取物等产品并未有很亮眼的表现，原因是什么？
答：为了实现“十个左右世界第一或前列植物提取物产品”的阶段性发展目标，公司在不断提升核心产品市占率的同时，积极拓展新品种，因此培育了较多第二梯队产品。
因新品开发存在不确定性，公司为控制风险，将传统的小试、中试、工业化生产的“三步走”模式,做成了扎扎实实的“五步走”模式先小试摸索工艺，然后中试验证工艺，再放大中试同时检验工艺效率和市场反馈，在条件成熟的情况下，再建设生产线，进行规模化生产直至实现专业化生产。目前已经建设专业生产线的产品有辣椒红色素、辣椒精、叶黄素、甜菊糖苷、花椒提取物、水飞蓟素、番茄红素等；姜黄素刚经过工艺改良，正在筹备新产能建设，今年产量较少；其他产品多在中早期阶段，生产销售可能会因为工艺改进、行情变化或者发展规划调整出现波动。因此，在进入到“第四步规模化生产”之前，产品销量、收入出现波动属于正常现象。

问：2023 年公司净利率达到近几年高点，随着今年以来经营业绩逐渐恢复，未来利润率水平能否超过 2023 年的水平？
答：今年前三季度公司净利率虽较去年同期显著改善，但仍低于 2023年的水平，主要有以下原因第一，叶黄素价格竞争激烈，毛利率偏低，且收入占比较 2023 年时提升；第二，辣椒精使用国内原料生产后，行业格局发生变化，公司为了把握扩大市场份额的机遇期，定价时降低了产品的利润水平；第三，棉籽类业务 2023 年盈利水平较高，今年虽较去年恢复，但仍低于 2023 年的水平。
未来公司净利率仍有较大的改善空间。短期来看，目前多数产品的吨利润仍处于偏低水平，行业正处于盈利恢复的过程中，例如叶黄素近期价格和毛利率已有所改善，花椒提取物受上游原材料减产影响价格也有所提高，都对未来利润率改善有正面影响。中长期看，公司核心产品市占率已经较高，发展重心逐渐从提升市占率向提升定制化、制剂型产品占比转变，也有利于公司整体利润率水平的提升。

晨光生物（300138）主营业务：天然色素、天然香辛料提取物和精油、天然营养及药用提取物、天然甜味剂、保健食品、油脂和蛋白的生产及销售。

晨光生物2025年三季报显示，公司主营收入50.47亿元，同比下降3.41%；归母净利润3.04亿元，同比上升385.3%；扣非净利润2.56亿元，同比上升1659.0%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入13.9亿元，同比下降19.88%；单季度归母净利润8885.77万元，同比上升338.68%；单季度扣非净利润7150.99万元，同比上升209.2%；负债率57.45%，投资收益3193.99万元，财务费用4049.72万元，毛利率14.48%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.88。

以下是详细的盈利预测信息：

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