茅台换帅，酒业渡劫

茅台的遭遇，其实也是整个白酒行业发展的缩影。

10月25日，茅台集团召开大会宣布重大人事调整，原董事长张德芹离任，由贵州省能源局局长陈华接任。

目前，上市公司贵州茅台（600519.SH）尚未披露其董事长变更的公告，但按照惯例，集团董事长通常会随后担任上市公司董事长。

自2024年4月上任至2025年10月离任，张德芹实际任职545天，成为茅台上市二十余年来任期最短的董事长。

近两年，酒业正经历一场前所未有的高层人事大调整。在业绩下滑、库存高企、消费疲软三重压力之下，如何找到新的增长点，是所有从业者必须解决的一道难题。

酒业密集人事调整

这也是茅台集团五年内第四次更换董事长。公开资料显示，陈华，彝族，1972年3月出生，贵州盘州人，中国矿业大学矿业工程领域专业毕业。陈华曾长期在贵州能源体系任职，尤其是曾在贵州盘江煤矿企业工作多年，2022年任贵州省能源局局长。

由于陈华此前无白酒行业背景，其上任引发市场对茅台战略连续性和发展方向的关注。

10月13日，珍酒李渡集团发布公告，原CEO颜涛卸任，转任执行董事兼董事会副主席，负责湘窖酒业运营；集团副总裁汤向阳接任CEO，全面负责珍酒、李渡等核心品牌业务。

今年7-8月，白酒行业人事变动更是频繁：

8月1日，天佑德酒发布公告，聘任鲁水龙为公司副总经理；

7月29日，丰谷酒业召开股东大会，会议上经投票表决，谌超当选丰谷酒业董事长；

7月2日，金种子酒发布公告，公司董事、总经理何秀侠因工作调整提出辞职；

7月1日，洋河股份发布公告，公司董事长张联东先生提交书面辞职申请。随后洋河又在官网披露，顾宇接棒洋河股份党委书记、董事长；

行业观察人士认为，白酒行业密集换帅的本质，是企业在消费转型、竞争加剧、政策调整等多重压力下的深度变革。继任者所面对的，是时代的结构性去杠杆。

曾几何时，白酒行业在礼品消费与社交文化的支撑下长期繁荣。飞天茅台、五粮液的普五八代、泸州老窖的国窖1573，以及许多名酒的年份酒都是宴会上的社交标签。

如今这一基础正在松动。轻量化社交、代际化群体、情感化价值和悦己型消费，让高端白酒的刚性需求难以为继。

据白酒业内人士预测，2025年下半年，50-100元的高线“光瓶酒”与250-450元的次高端酒，将成为两个最热门的价格带与新刚需。

更关键的问题在于，中国的大型白酒企业，往往是地方政府最核心的财政支柱之一，其调价关乎税收与利润，是一种区域经济与财政模式的外化，而非单纯的市场问题。

以贵州茅台为，从高卫东到丁雄军，再到张德芹，如今是陈华，每一次调整的节奏，几乎都与价格波动、市场预期、财政压力同步。

站在生死十字路口

业内人士预测，在需求不足与行业调整多重因素下，2025年下半年白酒行业预计将延续深度调整态势，除了部分头部公司，多家酒企仍面临库存高企、价格倒挂及消费需求疲软的压力。

中信证券研报指出，根据目前消费场景的恢复情况、头部酒企调整节奏、渠道库存价盘状态等因素，预计2025年下半年或是大部分酒企报表业绩下滑斜率最大的阶段。

从盈利能力来看，2025年上半年，根据申万三级行业分类，白酒行业18家上市公司中，12家公司营业收入和归母净利润同比均出现下滑，占比超六成。

仅6家实现营收利润双增长，行业整体呈现“量减、收平、利降”态势。即使是茅台、五粮液等头部企业，也迎来近十年同期首次个位数增长。

其中，贵州茅台上半年营业收入、归母净利润分别为893.89亿元、454.03亿元，同比增速分别为9.1%、8.89%，相对于2024年的15.71%、15.38%的增速，均有大幅下滑。

从二级市场表现看，今年以来，白酒行业整体的下跌幅度几乎在全行业中靠前。截至10月24日收盘，迎驾贡酒、水井坊、金种子酒、顺鑫农业、老白干酒、洋河股份、皇台酒业、口子窖、今世缘、五粮液、伊力特、古井贡酒、舍得酒业13家公司股价跌幅均超过10%。

其中，茅台自从2021年初股价突破至2400元/股历史高位之后，不知不觉中已经弱势震荡了4年多，期间股价跌去超千元，最新价格仅1441元/股，自高位跌幅超过40%。

在分析人士看来，“如今的形势下，再次站在十字路口的中国白酒，寄希望于外力来拯救市场，几无可能。唯有发起一场‘刀刃向内’的自我革命，才能在时代的新拐点，找到新出路。”