转眼4000点，成年人不做选择题

来源：市场资讯

（来源：投基摸狗）

说实话，现在这个市场，距离去年924行情爆发也已经一年多，大盘转眼4000点了，可以说是累积了一定涨幅，但是这个市场，老登、小登风格分化与轮动的走势还很突出，节奏不好选，不少人赚了指数没赚钱。

所以我觉得当下市场，先布局宽基，力求跟上大盘，然后小仓位进行轮动，也就是“先求不败，而后求胜”是一个比较稳妥的思路。

最近的市场，行情起伏较大，属于风格轮动行情，大家作为参与者，可以说是深有体会，下一步是“老登股”（传统价值股，如白酒、银行）重出江湖，还是“小登股”（新兴成长股，如AI、芯片）继续唱戏?

说实话，现在这个市场，不好说，也不好选，市场未来走势的讨论很多，但是大家的分歧也不少。

看好科技长期产业趋势的投资人，对未来的前景非常乐观，坚信“小登股”是短期调整，科技创新未来仍是主角；也有人认为老登板块今年“躲牛市”，在资金“高切低”以及基本面好转的双重驱动下，接下来会有补涨机会，再不济，现在无风险收益率较低，持股守息也是不错的选择。

这种关于市场风格或者资产投向的讨论，本质上有些类似于“押大押小”的博弈。作为普通投资者，我们需要认清一个事实：没有哪种风格能长期主导市场，成长与价值的风格轮动，才是市场不变的运行规律。

去年，在无风险收益率下行等因素驱动下，红利策略代表的“老登股”表现亮眼；而今年，以人工智能、芯片为首的“小登股”领跑市场。

若只是单押一边，一旦踩错节奏，结果往往是看着别人赚钱干着急，错失行情。

——先求不败，而后求胜。也就是构建“核心+卫星”的投资组合，通过“主仓位宽基打底+小仓位优选工具”，更为稳妥地实现“成年人不做选择题，我全都要”。

简单来说，核心仓位追求的是稳健，目标是获取市场平均收益，确保“先求不败”；卫星仓位则用于捕捉特定行业或热点主题的超额收益机会，承担适度风险的基础上，也就是“而后求胜”。

我个人也是这样配置的，权益类基金主要配的是中证A500这样的核心宽基，剩下一小部分资产配置红利类“老登”，还有部分“小登”仓位。

主力仓位：宽基兼顾一家“老”“小”

为什么宽基指数是核心仓位的理想选择？

一是它能代表市场主流的平均收益。

宽基指数的成份股覆盖广泛，能较全面地反映市场整体表现。核心仓位配置宽基，意味着我们能分享到市场的贝塔收益。

二是宽基指数结构相对均衡，“老”“小”兼得。

宽基指数的成份股本身就包含了传统产业（“老登”）和新兴产业（“小登”）。这种结构的均衡性，使其能够有效平滑单一风格波动带来的风险，避免因风格切换而大幅踏空。

无论市场风口吹向何方，宽基都能提供相对稳定的基础收益。

中证A500就是宽基里兼顾龙头选样和行业均衡的代表指数。它通过创新的选样和加权方法，用500只股票，代表全市场5000多只股票的总体表现，兼顾市值与行业，覆盖了更广泛的中盘股领域，能够捕捉A股市场的“中坚力量”。

中证指数公司数据显示，截至2025年9月30日，A500指数成份股现已全面覆盖中证二级行业，涵盖98%的中证三级行业，基本上能表征全市场主要细分行业，就挺符合“核心”仓位均衡配置、获取市场平均收益的需求。

相比沪深300和中证800，中证A500显著降低了金融、主要消费、能源等传统行业的权重，提高了工业、信息技术、通信、医药等新经济行业权重占比，“码住”传统行业龙头的同时，可以纳入更多具有成长潜力的新兴领域公司，更好兼顾一家“老”“小”。

我自己的核心持仓，就是配置跟踪中证A500的ETF产品——A500ETF龙头（563800），可以便捷高效布局核心宽基。

卫星仓位：精选工具，把握机会

在核心宽基把握市场beta的前提下，我们可以用较小的仓位（卫星仓位），去尝试捕捉特定行业或主题的投资机会。

我一般是选择工具化、透明化的指数产品来跟踪对应行业机会，现在也涌现出一些在编制规则上更具优势的行业指数工具。

红利更智慧

传统红利指数通常在每年下半年选股，依据历史分红数据，一年调仓一次。这存在两个问题：一是历史分红不代表未来，二来从选股到次年分红完成时间周期长，期间上市公司股价上涨可能导致股息率被动下降。

现在中证指数公司出来一个中证智选高股息指数，就针对这个情况进行了优化：上市公司每年四月底前披露完成上一年度年报和分红预案，这个指数选择在每年5月进行指数样本调仓。

这使得指数能更及时地依据最新、更确定的分红方案选股，降低了不确定性，也减少了因股价提前上涨导致股息率下降的风险。

资金关注度较高的高股息ETF（159207）正是跟踪中证智选高股息指数的工具化产品，指数选取50只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为指数样本,反映股息率较高的上市公司证券的整体表现，可以帮助我们更精准地分享“老登股”的红利机遇。

科技更纯粹

今年高歌猛进的“小登股”大部分都是科技行业的成长代表，想要布局科技板块，港股无疑是重要阵地之一，毕竟相比A股和美股，港股科技的估值还是更低的。

今年主题投资纯粹化、细分化是一个大趋势，一些指数编制上追求“三高”特质——高纯度、高锐度、高性价比，比如今年恒生港股创新药指数直接剔除了CXO等细分行业。

不止医药这样，科技互联网行业投资也是这样，多只跟踪恒生港股通科技主题指数的ETF获得资金净流入，原因就是恒生港股通科技主题指数的科技行业界定严格，剔除汽车、医药等非科技品类，专注AI、半导体等核心科技，提纯科技含量至100%。

今年的结构分化行情，想必大家都看到了，纯度更高的主题产品，锐度也更高。恒生港股通科技主题指数将个股权重上限提升至15%，目前前十大成份股权重合计近80%，更好地发挥了科技龙头企业的集聚效应，锐度得以再提升。

投资者也比较认可这样高纯度、高锐度的指数，根据choice数据，截至10月22日，追踪这一指数的港股通科技ETF（159262）近一个月全市场净流入超过14亿。

抓“牛”新工具

市场公认的牛市品种是券商，但其实保险也是牛市品种：保险公司会根据自身资金运营和赔付情况，开展部分投资业务。

受益于牛市行情，今年不少保险公司的营收增长都来自于投资收益。

近期发布的三季报业绩预告中，中国人寿、中国财险、新华保险等多家上市保险公司也都提到了投资收益助长净利润提升的情况。

A股上市的不多，倒是在港股的保险公司比较多。中证港股通非银行金融主题指数（简称“港股通非银”）就是更聚焦港股保险公司的非银板块代表指数，它不仅包含A股稀缺的优质港股保险公司（如友邦保险），还纳入香港交易所等特色标的，提供了更全面的非银金融投资工具。

这从指数的前十大重仓股能看出来，“港股通非银”有7只保险股，2只券商股，还有1只港交所（注：上述个股仅为指数成份股介绍，不做个股推荐）。

港股通非银ETF（513750）是目前全市场唯一跟踪“港股通非银”指数的场内品种，稀缺属性也是得到投资者的青睐，规模增长明显：去年年底，这个ETF只有8亿出头的规模，到今年10月22日，港股通非银ETF（513750）规模已经突破211亿，充分体现了投资者对其价值的认可。

当然，新策略类的指数工具还有不少，我只是抛砖引玉，大家多研究，多交流，更好地服务于咱们的日常投资。

总结：先求不败，而后求胜

1.放弃押注，拥抱均衡：我认为当下时点，“老登”“小登”都可能有机会，但是单押任何一方，都有踩错节奏、错失行情的风险。通过均衡的投资策略，构建“宽基核心+行业卫星”的投资组合更为稳妥。

2.核心+卫星，“老”“小”均衡：以均衡覆盖宽基指数（如A500ETF龙头 563800）作为核心底仓，获取市场平均收益；辅以小部分卫星仓位（如高股息ETF 159207、港股通科技ETF 159262、港股通非银ETF 513750等），尝试捕捉特定领域的超额收益。先求不败，而后求胜。

3.善用工具，持续进化：指数化投资工具（ETF）不断创新和完善，为投资者提供了丰富且高效的选择。我们应该持续关注和研究这些新工具，让它们更好地服务于我们的投资目标。