原财政部长楼继伟揭示众多经济真相

来源：市场资讯

（来源：中国地产基金百人会）

来源：布克笔记

商业银行为什么不愿意给民企贷款，而且贷款比国企更贵？

在经济下行周期，信用风险抬升，商业银行会降低中长期贷款比例。

虽然长期以来，我国70%的技术创新都是由民企创造的，但是商业银行还是给他们的贷款制定更高的风险定价。一个重要的原因是一旦出现风险将会有更严格的问责。

所以，必须要真正做到政府问责机构和商业银行，对国有企业和民营企业一视同仁。

同时，在经济下行周期，可以推出财政的贷款担保基金，有助于降低银行的信用风险。中央银行的技术改造再贷款，有助于降低银行贷款的成本。

在驱动创新方面，最有效的金融产品是VC/PE基金。最近几年VC/PE基金，在募投管退各个环节都受到困难。最大的困难在募资和退出环节。由于对股票市场监管越来越严格，VC/PE基金投后退出越加困难。

自2024年9月份以后，证监会加强了对上市公司的监管，舆论上也要求对股市监管。

但股票市场的良性发展是VC/PE基金运行的基础。控制股票上市节奏和上市公司的退出，并不能减轻股票市场的波动，反而是削弱了企业创新驱动的机制。

比较好的做法是严格信息披露制度，对不及时披露真实信息，或者信息造假的上市公司或拟上市公司，以及保荐人、会计事务所给予严格处罚。让投资者获得真实的信息，对股票的价值做出自己的判断。

由监管部门或者交易所负责审批公司的上市，并不能保证上市公司的质量，还会出现造成腐败的寻租机制。

各地政府设立了大量的创投基金，要求高额的返投比例，但是投资业绩不足，除了创投基金还承担更多的招商引资任务，另一个原因是在考核上缺乏容错包容性。

创投基金的投资标的通常是处于早期发展阶段的科技企业，失败的概率比较高，一般情况下有50%以上的失败率，而成功的项目收益会足够高，能够使基金总体盈利。如果考核对每一个失败的项目都问责，基金管理人就不敢投资。

对于政府创投耐心资本不足问题，重点还在于政府创投基金如何市场化转型。

比如，中金启元母基金，2016年财政部承诺出资90亿元，投资比例为22.5%，成立国家科技创投母基金，募集基金共400亿元。通过市场化招标，中金资本成为管理人。

管理方式是对所投子基金和具体的项目实行穿透式管理。成立以来获得良好的回报，连续多年在投资收益和风险控制方面获得行业第一，目前已基本完成第2期融资，主要是和各地创投基金合作，中金资本仍为基金管理人。

这一做法为各地的创投基金市场化转型提供了一个范例。