黄金逼空刚落幕，铜市“围猎”已开场

黄金逼空刚落幕，铜市“围猎”已开场：库存告急、供应链断裂，这波行情要来了？

黄金的逼空行情刚落幕，铜市的逼空大戏已箭在弦上，当前多方力量正紧锣密鼓围猎这只“金属巨兽” 。为何此次逼空行情会轮到铜？核心原因在于，纽约商品交易所（COMEX）的铜库存已被“锁死”，形成了库存“堰塞湖” 。

所谓库存“堰塞”，指的是纽约商品交易所的铜现货完全无法正常流转。这一局面的形成，源于此前的市场操作：未加征铜关税时，市场对铜的需求本就旺盛；加征关税后铜价上涨，投资者纷纷涌入市场买入多单 。在期货交易中，若多单缺乏对手盘（即空头无法匹配相应空单），空头就必须向多头交割现货铜以了结交易 。

如今中美局势缓和，但市场“黑天鹅”事件频发，空头难以通过新增空单来对冲风险，后续只能被迫交割现货铜 。可纽约商品交易所的现有铜库存，根本无法覆盖交割需求，铜市的逼空行情就此埋下伏笔 。这一幕与2025年2月的黄金行情极为相似——当时市场担忧美国加征关税，黄金库存大幅下降，多头趁机持续买入锁死库存，最终推动黄金价格暴涨 。

逼空压力不止存在于纽约市场，伦敦金属交易所（LME）的情况更严峻 。目前伦敦市场同样堆积了大量铜多单，而纽约市场的铜库存被锁死后，无法流转至伦敦补充供给 。

截至目前，伦铜库存已跌破10万吨，但对应的持仓合约高达32万手，按规则至少需准备800万吨铜用于交割，持仓与库存比飙升至57:1 。这意味着空头要兑现57倍于现有库存的铜交割承诺，如此悬殊的供需差，将铜市逼空行情推向了高潮 。

雪上加霜的是，印尼矿难直接引爆了铜市四季度的供应缺口 。如果说期货市场的库存矛盾是逼空的“主战场”，那么供应链断裂就是点燃战火的“导火索” 。受矿难影响，印尼铜金矿四季度全面停工，全球铜供应急剧收缩，下游厂商已面临采购难题 。

原本就“捉襟见肘”的伦铜库存自顾不暇，市场对现货短缺的恐慌，远比期货交割的数字博弈更触动投资者神经 。此时的逼空行情，已从资本市场的博弈，演变为实体消费商的全球囤货潮——为避免生产停工，企业正疯狂抢筹铜现货 。

从宏观层面看，全球降息大周期已开启，年内预计还有两次降息 。在美元走势承压、贵金属行情走高的背景下，铜凭借供需缺口与经济复苏属性，正成为不少投资者眼中的“最佳持仓品种” 。若下周中美和谈进展顺利，将进一步释放全球经济复苏信号，届时铜市等大宗商品的逼空行情或将全面爆发，面对这波机遇与风险并存的行情，你会如何选择？