四中全会，透露哪些投资机会？

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在“十五五”开局、政策红利密集释放的当下，科技、绿色、消费三大主线正重塑资产图谱。恒生科技估值仍处34%历史偏低位，是继续加仓还是止盈观望？自由现金流与红利低波谁更适配震荡市？本周问答依然精彩，以下是具体内容。

提问1

老师，您好！请问现金自由流和红利低波两个指数优劣势在哪里？按今年的行情发展，请问配置现金自由流，还是红利低波好？

要理解现金自由流指数与红利低波指数的优劣势，需先明确两者的核心编制逻辑——自由现金流指数强调企业内生造血能力，强调 “盈利质量”，行业分布更均衡；红利低波指数聚焦于稳定分红与低波动，强调 “收益稳定 + 风险可控”。

两者都注重企业的财务健康状况和稳定收益，但自由现金流指数更广泛覆盖周期、制造、消费行业，而红利低波指数集中于传统高股息板块，银行权重大。

来源：Wind，截止2025.10.24

从历史表现上来看，自由现金流指数的收益和波动要比红利低波更大，在牛市中有更强的进攻性，不过熊市中还是红利更抗跌。

来源：Wind，截止2025.10.24

调仓频率上，自由现金流指数每季度调仓，红利低波每年调仓。

如果你的首要目标是稳健防御，追求确定性的现金回报（确定性的现金回报不代表投资一定是赚钱的），红利低波更适合你作为底仓配置；如果能承受稍高的波动，着眼于长期的财富增值，自由现金流指数会更合适，长期收益潜力更高。当然，也可以不做选择，两个都配。相关的基金我们也为你整理好了，需要名单的朋友可以后台消息栏（不是评论区）发送“现金流”获取。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

提问2

对于十五五规划所涉及的方向，有没有详细的解析。

这个咱们群里在周五早上就做了详细解读了，可以具体去看看。

简单来说，十五五整体规划还是较为看重科技发展领域，那么半导体与国产替代以及人工智能相关领域就是较为利好且相关性较强的板块，同时也强调了绿色能源与碳中和，那么与之相关的就是新能源与储能板块。

高端制造也强调了，其中规划首次提出建设 “航天强国”，低空经济被列为新质生产力代表，预计 2025 年市场规模达 1.5 万亿元。人形机器人被纳入高端制造重点。

消费方面也强调了消费升级与拉动内需，政策提出 “以新需求引领新供给”，那么与之相关的就是我们的新消费板块以及服务消费板块。

但也需注意相关的风险，首先半导体设备、工业软件等核心技术仍依赖进口，如果国际环境恶化可能影响国产化进程；光伏、锂电池等领域面临全球产能过剩压力；居民储蓄率高企（2025 年住户存款余额超 150 万亿元），如果收入分配改革、社保完善等政策落地缓慢，消费升级进程可能受阻。因此也要行业上适度分散均衡配置。

相对比较省事的就是直接配置资产配置型投顾产品。

比如我要变富和爱养基这两个投顾产品，这两个投顾产品都是股债商分散配置，并且股的部分在均衡配置的基础上偏重科技，符合当下政策倾斜的方向。其中我要变富的权益仓位更高（70%股+20%债+10%黄金），波动更大，爱养基的权益仓位低一些（40%股+50%债+10%黄金），大家可以按需选择。

提问3

恒生科技还可以加仓吗？

这个问题很个性化。

回答这个问题之前，首先你要结合自己的风险偏好，然后再看已经持有的恒生科技的仓位是多少。

先看风险偏好。

（数据来源：iFind 2015/5/10~~2025/10/24）

这是恒生科技指数过去10年的走势，可以看到波动非常巨大。

如果你的风险偏好比较保守，接受不了很大的波动，那可能像恒生科技这类主题基金，不太适合你。可以更多考虑红利/宽基类资产，或者含有小部分仓位的恒生科技相关固收+产品。

如果你的风险偏好是稳健型，可以适当配置恒生科技，但也应控制好整体仓位，当作卫星资产配置。

如果你的风险偏好是积极型，可以根据对这只产品的了解程度，适当提高仓位，但最多也不建议超过可投资金的2成仓位。

大的仓位划分好了以后，可以根据当下的恒生科技估值，来判断是否适合继续加仓。

(数据来源：理性仁 2025/10/24)

恒生科技指数。近五年滚动市盈率分位点为34.5%，说明近五年，大部分时间的估值，都比现在要贵，大约在三分之一的水平，所以如果你的仓位没有打满，可以继续定投。

但过程中一定要控制节奏，虽然估值不高，但恒生科技最近一年也已经涨了快小一倍，防止短期可能回撤的风险。

政策面上，在周四开的四中全会上，产业体系说了8次，科技创新提到了6次。周五早晨的发布会上，说得最多的也还是科技创新、新兴产业。

被老美“卡脖子”（半导体、AI、量子计算等关键领域）卡的贼难受，未来五年，科技创新将不再是可选项，也不再是周期性波动项，而是必须攻克的战略高地。

对于投资者来说，十五五规划意味着科技创新类资产，或许会再次迎来政策红利期，是接下来资本市场绕不开的主线。

结合自己的风险偏好，控制整体仓位，以资产配置的方式布局，继续安心执行即可。

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