从基金发行火爆说开去，这次大不同

来源：证券时报

　　桂浩明（系市场资深人士）

　　进入10月份，公募基金的发行进入高潮。据不完全统计，目前处于发行阶段的基金数量超过70只，预计10月募集金额有望达到千亿元。与前一阵基金发行中债券型基金占主导，权益型基金又以被动管理的ETF为重点不同，10月发行的基金中权益类基金占了大头，并且相当数量的是主动管理的行业、风格类基金，不少明星基金经理凭借亮眼的过往业绩，此刻也纷纷推出了自己领衔管理的新产品。基金销售也明显升温，有的基金公司宣布缩短发行时间，还有的则一开始就设置了80亿元的募集上限。

　　从以往行情演绎的态势来看，大都有这样一种现象：在股市行情刚开始时，认购基金的投资者并不很多，相反赎回的不少。但几个月过去，如果行情还在延续，那么认购的投资者就多起来了。自此，基金明显变得好卖，头部基金经理的产品甚至有一日售罄、比例配售的状况出现。如果此后行情出现调整，其操作就变得很困难。而如果市场调整幅度比较大、时间比较久，这些基金难免出现亏损。于是，有投资者总结出基金好卖的时候操作往往很难这一特点。而当这个特点反复出现时，也就成了基金发行一个特有的现象。

　　基金发行特有现象会再现吗？现在做一些简要分析。本轮行情已经延续了较长时间，如果从去年“9·24”算起，已经有一年多了。虽然这期间大盘也有震荡，包括去年10月股指一度回落比较多。但总体而言，市场还是保持了震荡上行的格局，甚至有人把这轮行情称为“慢牛”。尽管市场继续大涨的氛围并不突出，但行情就此结束的可能也不存在，因为市场的资金格局及运行方式，与以往都有了很大的不同。

　　以前一般都是行情起来后三个月左右，基金就开始热卖，随后不久股市逐渐降温。而这次是行情差不多活跃了快一年后基金销售才逐渐升温，虽然主动配置的股票型基金规模有明显增加，但是与历史上的高潮时期比还有一定的差距。另外，由于是结构性行情，两市还有相当数量的股票尚处于原地踏步的状态，只是部分股票（主要是科技股）行情较为活跃。而科技股的活跃，又有足够的内在推动力。而只要市场上的这种推动力依然存在，那么上涨也就不会轻易结束。对于那些在精心研究的基础上大力度介入科技股的基金而言，在这段时间的操作难度并不会特别高，获取较好收益应该也是很有希望的事情。

　　进入10月份以后，受到各种因素的影响，A股市场有较大的震荡出现，而此时正好有不少基金在发行，从已经了解到的情况来看，调整对基金销售影响并不大，甚至有人因为股市跌了而加大对基金的投资力度。在不少投资者眼中，股市有调整是好事，怕的就是没有像样的回调而单边上涨。这次的调整与前期上涨过快、获利盘多是有一定关系的。而经过调整，释放了风险，这有利于新资金从容建仓。所以，这个时候发行的基金，一方面是好卖，另一方面也许还是好操作的。若此，存在了很久的基金发行一个特有现象，这次大概率不会出现了。

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