两次A股折戟转战港股，八马茶业28日IPO首秀，市场如何反应？

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投资时间网、标点财经研究员 董琳

筹谋多年，八马茶业股份有限公司（下称八马茶业，上市代码：6980.HK）即将登陆港股。

10月20日，八马茶业宣布启动全球发售。据悉，八马茶业本次计划全球发售900万股H股，其中90%为国际发售，10%为公开发售，无超额配股权，招股区间为每股45港元到50港元，最高募资总额为4.5亿港元。公司预计10月28日在港交所挂牌上市，华泰国际、农银国际、天风国际为联席保荐人。

根据此前公布的计划募资用途，八马茶业此次募资净额的约35.0%将用于扩建公司的生产基地及建造新生产基地；约20.0%将用于提升公司的品牌价值，以及扩大公司的产品组合；约15.0%将用于为公司直营线下门店网络的扩张提供资金，并专注于开设更多门店；约10.0%将用于提升公司业务运营的数字化水平；约10.0%将用于收购或投资于中国茶行业的参与者；及约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。

八马茶业港股IPO配发结果

数据来源：公司公告

八马茶业由王文彬、王文礼、王文超三兄弟创立于1997年，主营业务为高端茶叶产品销售，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶以及茶具、茶食、茶饮等非茶叶产品，公司核心品牌为“八马茶业”。

根据弗若斯特沙利文报告，2024年按销售收入计，八马茶业在高端中国茶市场、乌龙茶市场及红茶市场均排名第一。截至2025年6月30日，八马茶业在中国合共拥有3585家线下门店，包括244家直营门店及3341家加盟店。

业绩方面，招股书显示，2022年至2024年，八马茶业营业收入分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，后两年分别同比增长16.8%、1.0%；期内利润分别为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元，后两年增速分别为24.0%、8.9%。公司整体业绩保持增长，但增速有所放缓。

2025年上半年，八马茶业业绩出现下滑，实现营业收入10.63亿元，同比下降4.2%；期内利润为1.2亿元，同比下降17.8%。公司解释称，主要是因为线下门店减少导致茶叶销售收入下降，同时行政开支增加，部分被销售及营销开支、研发成本等减少所抵消。

目前，八马茶业已形成“直营+加盟”“线上+线下”的全渠道销售体系，其中加盟模式是公司重要的销售渠道之一。招股书数据显示，2022年至2024年及2025年上半年，该公司加盟商数量分别为1033家、1202家、1252家及1228家；同期八马茶业向加盟商销售产生的收入占总收入的比例分别为50.2%、50.6%、50.9%及49.1%。

业内有分析指出，八马茶业的快速扩张为其带来了规模效应，但同时也埋下了品控管理的隐患。加盟模式虽然有助于公司拓展市场，但总部对加盟商的管控不足可能导致品牌形象受损。

2022年至2024年及2025年上半年，八马茶业按销售渠道划分的收入明细

数据来源：公司招股书

投资时间网、标点财经研究员注意到，八马茶业的上市之路颇为曲折。

2015年11月，八马茶业在新三板挂牌，后于2018年4月主动退市。2021年4月，公司递表深交所创业板并获受理，但历经三轮审核问询后，八马茶业于2022年5月撤回上市申请文件。2022年8月，该公司二次向深交所主板递交上市申请，后于2023年9月申请撤回文件。

2025年1月，八马茶业转战港股，向港交所递交了上市申请，但因未在6个月有效期内通过聆讯，招股书自动失效。此后8月，公司更新财务数据并重新递交招股书，并于近日通过聆讯，即将成为继澜沧古茶（6911.HK）后在港股上市的茶企。

从股权结构来看，八马茶业是典型的家族企业。IPO前，王氏三兄弟和王文彬的配偶陈雅静、王文礼的配偶吴小宁以及三兄弟的妹妹王小萍构成一致行动人，为公司控股股东，合计持有55.90%的股份。其中，王文彬直接持股比例为25.38%，王文礼直接持股比例为20.38%，吴小宁持股为5.24%，王文超直接持股为2.3%，陈雅静直接持股为1.95%，王小萍持股为0.66%。

并且，八马茶业实控人王文彬夫妇的子女通过联姻与安踏体育（2020.HK）、七匹狼（002029.SZ）以及高力控股关系紧密。

从外部机构来看，IPO前，IDG资本通过天津长峰持股6.87%，天图资本通过天图兴华持股4.74%，壹叁资本通过静远壹叁持股3.00%，新希望通过成都新津持股3.00%；七匹狼及关联方合计持股4.56%，广发证券持股1.07%。

成功登陆港股市场或许只是八马茶业资本故事的开始，公司上市后有望在品牌建设、市场拓展、产品研发和数字化转型等方面取得更大突破，但同时，如何保持公司运营的独立性和稳定性也将持续牵动市场观望的“神经”。

投时关键词：八马茶业（6980.HK）