40亿欧元交易引奢侈品美妆变局：开云集团售业务“回血”，欧莱雅揽授权“扩局”

每经记者：杜蔚 每经编辑：张益铭

“交易总额40亿欧元（约合人民币332亿元），出售旗下香水美容部门。”10月20日，全球三大奢侈品集团之一的开云集团官宣与欧莱雅集团的一笔重大交易。

根据协议，欧莱雅集团将收购Creed（恺芮得）品牌，以及开云集团旗下的Gucci（古驰）、Bottega Veneta（葆蝶家）、Balenciaga（巴黎世家）等多个奢侈品大牌为期50年的独家授权。该笔交易为现金支付，预计于2026年上半年完成。

开云集团在2023年才成立香水美容部门，且从近年业绩来看，系集团内为数不多的高增长业务，如今为何匆匆出售？

虽然上述交易引发市场广泛关注，但业内似乎并不看好。奢侈品行业专家周婷在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，这笔钱将缓解开云集团的财务压力，但在一定程度上断送了其多元化之路。未来，等到奢侈品牌普遍完成由卖产品到做生活方式服务转型的时候，美妆这块产品的缺失，将是开云集团最大的短板。

值得注意的是，这笔交易还直接影响到另一家上市公司。目前，Gucci美妆的代理权还在科蒂集团手里，因此协议称，授权到期后，Gucci才会加入欧莱雅集团。《每日经济新闻》记者从一位业内人士处获悉，科蒂集团与Gucci的授权协议将在2028年到期。

Creed两年两度易主

根据协议，欧莱雅集团将收购高端香氛品牌Creed，获得开云集团旗下标志性品牌的美妆与香氛业务授权许可。

Creed是全球历史最悠久的香水品牌之一，1760年诞生于伦敦，以Aventus（拿破仑之水）等爆款而闻名。2023年10月，开云集团以35亿欧元将其收购，创下当时美妆行业的收购纪录。Creed归入开云集团同年2月才成立的Kering Beauté（香水美容部门，以下简称开云美妆），该部门拥有Bottega Veneta、Balenciaga等大牌。

开云集团财报显示，近年来，Creed 一直是其美妆部的业绩支柱。据开云集团2024年财报，开云美妆全年营收3.23亿欧元，主要来自Creed；2025年上半年财报亦显示，开云美妆营收同比增长9%至1.5亿欧元，其中第二季度同比增长12%，得益于Creed女款香水表现强劲。

“加入欧莱雅高档化妆品部后，Creed将进一步加速在全球市场的拓展步伐，强化其在男士与女士香氛市场的领先地位。”开云集团方面表示。

此次开云集团和欧莱雅集团的合作，还包括一项为期50年的独家授权协议。欧莱雅集团将负责 Gucci、Bottega Veneta、Balenciaga在香氛及美妆产品的研发、生产与分销业务。算上出售Creed品牌，本次协议的交易总额为40亿欧元。该金额将在交易完成时以现金支付，预计于2026年上半年完成交割。此外，欧莱雅集团还须就授权品牌的使用向开云集团支付相应的特许权使用费。

“开云集团希望集中资源和现金做好核心品牌和核心品类，目前Gucci是其唯一目标。”周婷向记者指出，开云美妆品类从一开始就注定了被卖出去的结局，可以有更多现金用来发展核心业务，“也不排除美妆出售是开云集团‘大出售’的开始”。

在谈及欧莱雅集团给出的40亿欧元收购价时，周婷认为：“对于一个过了顶峰期的奢侈品集团、几个处于下行线的品牌和一块前景并不明朗的边缘业务来讲，40亿欧元几乎是天价。”

周婷还告诉《每日经济新闻》记者，在她看来，“买家亏了，这是场没有性价比的收购”。

轻装上阵还是丢了未来？

今年9月15日，开云集团新任CEO（首席执行官）卢卡·德·梅奥正式上任，执掌开云集团仅1个月，就“砍掉”美妆业务，这样的减法能否帮助开云集团提振业绩？

开云集团最新财报显示，今年第二季度，集团营收下降15%至37亿欧元，在集团利润中占比最大的Gucci（古驰）营收下降27%至14.6亿欧元。《每日经济新闻》记者注意到，这已是Gucci连续6个季度销售下滑。而在今年上半年，开云集团整体营业收入75.87亿欧元，同比下降16%；经常性营业利润9.69亿欧元，同比下降39%；净利润4.74亿欧元，同比下降46%。与此同时，Gucci营收同比下滑约26%至30.27亿欧元。

“这（以40亿欧元出售美妆）是开云集团改革的一部分，但更重要的是，通过出售非核心业务，开云集团可以有更多资金和资源用于核心品牌和主营品类的发展。”周婷告诉《每日经济新闻》记者，这种“瘦身”有望缓解开云集团的财务压力，对其短期运营有明显助力，但无法从根本上帮助开云集团提振业绩。

在周婷看来，此次出售开云美妆，反倒可能让开云集团失去更多未来发展的机会。

“在一定程度上断送了自身的多元化之路。未来，奢侈品行业真正的机会是‘客户运营’，这就需要更丰富的产品矩阵，而此举（出售）则让开云集团只能在卖产品的路上继续走下去。等到奢侈品牌普遍完成由卖产品到做生活方式服务转型的时候，美妆这块产品的缺失，将是开云集团最大的短板。”周婷指出，美妆业务对于奢侈品牌来说，不仅是一个盈利点，更是和客户沟通的一种方式，在新客户扩展和老客户服务上发挥着巨大作用。

科蒂集团或受创

获得Creed、Bottega Veneta、Balenciaga等奢侈品大牌的独家权益，对于欧莱雅集团而言，有望提升在高档产品端的业绩，但同时面临着收购品牌不确定性的风险。

欧莱雅集团财报显示，2025年上半年，集团销售额224.73亿欧元，同比增长3%；营业利润47.4亿欧元，同比增长3.1%。其中，高档化妆品部上半年实现76.58亿欧元销售额，同比增长2%；第二季度轻微下滑1.9%，录得35.65亿欧元销售额。

“收购这些品牌，会对欧莱雅现有业务有一定增量，也会增强市场的信心。”周婷向记者表示，不过目前，欧莱雅集团正面临社交场景减少、宅文化兴起、美妆行业市场缩容等问题。

与此同时，美妆行业进入品牌多极化阶段。“新品牌，特别是中国品牌崛起，逐步削弱了欧莱雅的市场竞争力。美妆市场未来唯一增量在于‘高端市场和定制服务’，所以现在收购任何品牌，都是饮鸩止渴的行为。不仅在品牌价值高点收购存在风险，而且很多品牌或成为负资产。”周婷认为。

《每日经济新闻》记者注意到，开云集团与欧莱雅集团的这笔交易，还直接影响到另一家公司。目前，Gucci美妆的代理权还在科蒂集团的手里，因此协议称，授权到期后，Gucci美妆才会加入欧莱雅集团。

在世界美妆史上，今年121岁的科蒂集团享有举足轻重的地位，于2013年登陆美股，业务涵盖奢侈品、专业美妆和大众美妆。对于Gucci美妆产品的运营，科蒂集团不遗余力，曾将中国市场作为Gucci美妆的发力重点，通过口红、眼影盘等彩妆全线产品找到了突破口。

“特别是Gucci，在2021财年第二季度仅其彩妆在中国的零售额增幅就超过400%。”2021年，科蒂集团CEO Sue Y.Nabi曾在接受《每日经济新闻》记者专访时透露，Gucci和Burberry知名度最高，其他奢侈品牌的护肤品相对弱势。

科蒂集团2025财年（2024年7月1日至2025年6月30日）年度报告显示，在报告期内，集团净收入为58.929亿美元，同比下降3.68%，净亏损3.811亿美元。科蒂集团称，2025财年营收下滑主要系高端美容业务部门及大众消费美容部门收入下滑。

据悉，Gucci美妆将于2028年“易主”欧莱雅集团。“Gucci美妆是科蒂集团美妆业务的核心支撑。取消合作后，对集团将产生巨大影响，不仅品牌影响力会受影响，也可能让集团彻底改变战略发展方向，甚至存在放弃高端美妆业务的可能性。”周婷向记者表示。