北京
来源：市场资讯
（来源：姚佩策略探索）
1.较为稳定的现金流资产：开支力度低位，潜在红利属性释放空间由高至低分别为医药商业、酒店餐饮、一般零售、电信运营商；
2.现金流改善的资产：贸易，开支力度收缩，去库贡献且潜在红利释放空间显著；
3.基本面承压：旅游景区、专业服务、医疗服务、教育，受制于基本面走弱或政策影响，盈利能力或前端盈利规模下降，潜在红利释放空间不足；
4.不稳定的现金流资产：专业连锁、互联网电商，现金流规模变化较大导致潜在红利空间趋势不稳定；
5.仍处高开支的资产：汽车服务、IT服务，25Q2开支力度均>1.5，科技突破驱动行业开启新一轮高开支周期。
数据来源：
Wind，华创证券
一、稳定现金流资产：医药商业、酒店餐饮、一般零售、电信运营商
二、现金流改善的资产：贸易
三、基本面承压的资产：旅游景区、专业服务、医疗服务、教育
四、不稳定的现金流资产：专业连锁、互联网电商
五、仍处高开支的资产：汽车服务、IT服务
风险提示：
1、宏观经济不及预期；
2、宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变；
3、历史经验不代表未来。
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