如果你能预知未来，现在大概已经破产

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：躺赢君

来源：雪球

I conjecture that if you gave an investor the next day's news 24 h inadvance he would go bust in less than a year.

我猜，如果你提前 24 小时就把第二天的新闻资讯交给一位投资者，那么他不到一年就会破产。

——Nassim·Nicholas·Taleb

未来不可预测，，但，如果某天你一觉醒来，发现新闻之神给了你预知未来的能力呢？你会成为一个开了挂的投资者么？可以随便吊打巴菲特么？

大概率不会，你大概率会破产。

有人看了塔勒布上面那句充满洞见的话，真的做了这么个实验，称之为——

「水晶球挑战」。

他们选了 118 名参与者，这些人中超过 90% 是美国东海岸四所顶级金融名校的金融类研究生或者 MBA，受过很好的金融训练。

赋予这些人「预知未来」的能力，让他们提前 36 小时获得明天《华尔街日报》的头版——随机选取 2008 年至 2022 年每年中 的一天共 15 天—— 当然，实验是在 2023 年做的，没人真的能预知未来。

然后发每人 50 美元，他们可以为第二天的标普 500 指数 或者 30 年期美债期货合约下注，可以加杠杆，单一品种最高 50 倍，可以做空。最后你可以最多赢走 100 美元（哪怕收益再高），或者输掉这 50 美元。

参与者的操作界面

最后结果如何呢？很糟糕。

在获得预知未来的超能力的情况下（当然是除了资产价格之外的未来，不然游戏就没意义了），参与者平均被支付 51.6 美元，基本相当于保本（且还是被其中优秀者平均上去的）。全部玩家中近一半亏损，16%的人亏完「破产」，只用 20% 的人赚走了 100 美元顶格奖金。

在总共近 2000 笔交易中，仅有 51.5% 的交易中参与者猜对了方向，其中债券为 56%，股票为 48%（债券似乎和宏观相关性更强？）。

怎么回事？能预知未来表现还这么差？后来实验人员请了 5 位顶级交易员来参与这个游戏，表现就要明显更好，而两群人之间的做法差别或许能揭示原因。

5 位顶级交易员的平均收益率为 130%（>>之前 118 位的3%），中位数收益为 60%

顶级交易员的胜率也只从 51.5% 提高到 63%，显著更高，但也并不是决定性的 100%、90% 之类的。

所以顶级交易员做对了什么呢？

他们有 1/3 的机会完全不下注（118 名参与者除了爆仓几乎把把下注），且在极少数非常有把握的机会中下重注。

而 118 名金融/商科高材生下注次数明显更多，且在少数几次胜率高达 70% 的机会上没有明显加注行为，而很多人却在没有概率优势的事件里使用了过度的杠杆。

同时，明显参与者在债券上胜率更高，他们却在股票上仓位更重且平均杠杆更高（股 13x vs 债 10x）。

这还是顶级金融名校的研究生啊，如果是普通人会怎样？

实验者开放了游戏链接，有 1500 人参与了游戏，这些玩家中位数亏损 30%，40%的人盈利，36% 的人破产，远远高于受过金融训练的高材生群体。

相信水晶球的人，最后满嘴玻璃渣——瑞·达利欧

所以我们能从中悟出什么道理呢？

1.市场不可预测

除非你能直接知道明天的股价，否则能预知未来更有可能让你破产，而不是赚更多，更不是可以从此过上幸福的生活。

那就别说无法精准预测未来的情况下了，想想你自己每天看的那些新闻和宏观消息，是真的帮你赚钱了？还是只是娱乐？甚至（我猜）更多时候让你亏钱了？

2.这是因为金融市场是个高阶复杂开放混沌系统，由多因素复杂互动驱动，一个宏观事件只是单一影响，同时对于它的不同解读也会影响股价，还有政府的应对，宏观到企业的映射，以及企业的估值，等等等无数因素，单一宏观事件大部分时候对于股价的预测是无用甚至有害的。

想想，如果 2019 年末未来的你自己穿越回来告诉你，未来将发生一场史无前例的疫情，你会怎么做？

大概率是清仓吧？那最后结果是怎么样？错过 2020 下半年~2021 年的大牛市。那如果是 2022 年底你自己穿越回来告诉你马上要解封呢？

最搞笑的是，论文里还引用了一个 11000 多人的大规模调查，里面大部分（没有受过良好金融学教育）的人，认为一个月前的消息都还能预测未来股价呢（想想有没有你？）。

3.投资成功大多数时候不在于你对了多少次，而在于你对的那次有没有下重注，且亏的那些时候会不会让你清盘。

这就是为什么说投资不要加杠杆，为什么说不懂不做，为什么有的时候你觉得下跌的概率大还要下重注买上涨。

高手和普通人最大的差别就是，只在有把握的时候下注（且往往是重注），能忍得住。

而普通人，什么游戏，什么局面，都想参与。简称手痒，又称手贱，还称不做不舒服。

这也是为什么市场上最流行的就是各种频繁交易的策略，为什么各种利益集团都要不断造出各种热点、概念、题材和叙事，就是因为符合了人性，也符合了他们最大的利益。

而巴菲特可以一生只打 20 个孔，芒格可以看《巴伦周刊》50 年只下一次注，且都是重注。

这就是大师，和普通人本质的不同。

普通人，原本最大的优势就是对于绝大多数事情不用有观点，更不用非得下注。

但绝大多数人，自己选择放弃了这个几乎是唯一的、最大的优势。

不是市场太残酷，而是你自废了武功。

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