这只基金提前布局的行业已连涨5月，净值逆势上涨的背后

在反内卷等因素刺激下，光伏行业已悄然走出底部区间，自今年6月以来，已连涨了5个月；

截至10月14日，中证光伏产业指数年内已上涨22.39%；

特别是在近来市场展开调整、沪深300等宽基指数出现下跌的背景下，提前布局光伏的基金净值在逆势上涨。

比如银华沪深股通基金就重仓光伏和有色，截至10月14日，今年以来已实现46.71%的回报，近一周的净值也在逆势上扬。

资料显示，该基金的基金经理为和玮，有着17年从业经验，毕业于清华大学电子系本硕，曾就职于易方达基金，覆盖TMT行业研究；

2010年加入银华基金，2014年开始出任专户投资经理，有持续管理社保产品的经验；2018年开始管理公募产品，现任银华长期绝对收益团队的团队长。

可能是长期丰富的投资经历，深刻塑造了和玮严格控制风险敞口、注重回撤控制的稳健投资风格。

和玮带领团队的名称也鲜明地体现了他的投资风格。

他将绝对收益思路融入了自身的投资框架，对所管理的产品既要求有相对于指数的超额收益，同时对最大回撤也有约束。

Choice统计显示，他管理过的基金在任期内均实现正回报。目前在管基金的超额收益相当丰厚，同时，在回撤指标上也能让人安心。

以银华沪深股通为例，作为一只经历过一轮牛熊的基金，Choice数据显示，银华沪深股通在2023年的熊市中还取得了正收益；截至10月14日，今年以来已实现46.71%的收益；近3年回报82.53%，在3200多只同类基金中排名前15%。

来源：Choice，截至2025.10.14

1、逆势布局，

敢于承担有意义的风险

和玮目前只管理一只基金——银华沪深股通A，从2020年5月基金成立起即由他掌管。

从定期报告来看，在仓位控制上，基金在2022年有过降仓来回避风险的动作；事实上，基金在2022年的跌幅远低于市场指数和同业水平，而在2023年的熊市中，基金还取得了正收益。

同时，长期绝对收益不仅是靠回避风险，要想获得超额收益，还需要主动出击，提前布局。

用和玮的话来说，就是要敢于承担有意义的风险；即在风险收益比合理时，敢于逆势布局。

基金定期报告显示，基金在2024年3季度有过一波加仓，从净值波动来看，大概率是加在了9·24前。

2024年该基金收益率达16.88%，战胜了市场主流指数，而且相比偏股混合型基金平均3.45%的收益率高出一大筹。

此外，在持股集中度方面，同样随市场变化而有所波动。

近年来大致保持稳定，今年二季度前十大持仓股集中度提升了约10个百分点，增加了基金的锐度。

来源：基金定期报告，Choice。

2、提前布局光伏

捕捉困境反转机会

观察银华沪深股通基金2025中报披露的全部持仓，不难发现光伏行业已显著超越有色金属，成为基金的第一大重仓行业。

图：银华沪深股通基金行业配置变化

来源：基金定期报告，Choice。

Choice统计显示，截至2025年6月末，基金的光伏配置比例高达61.25%，较年报大幅提升53.79个百分点；

有色金属板块成为第二大重仓行业，占比从69.12%下降至25.4%。

具体来看，其实和玮从今年一季度起就已开始逐步布局光伏板块，福莱特、通威股份等标的率先进入前十大重仓。

到二季度，他进一步增持原有持仓，并新进买入隆基绿能、TCL中环等多只光伏龙头股，使前十大重仓中光伏股数量达到8只。

今年以来，在创新药与科技板块轮番上涨的时候，光伏行业也悄然走出底部区间，呈现小幅回暖态势。

截至10月14日，中证光伏产业指数年内已上涨22.39%；

特别是在10月14日当天，光伏板块大幅飙升，银华沪深股通基金重仓的隆基绿能、爱旭等多只个股触及涨停。

图：银华沪深股通基金全部持仓

来源：基金2025年中报，Choice，股价涨跌截至2025.10.14

而从全年来看，银华沪深股通前十大的8只光伏个股中，有6只实现年内正收益。

二季度新进的爱旭股份与帝科股份分别上涨51.18%和66.27%，表现突出；

被大幅增持的聚和材料，今年也上涨了46.79%。

和玮在定期报告中指出，二季度组合结构有所调整，兑现了部分有色金属板块的收益，并大幅加仓新能源方向。

他认为，当前市场对光伏行业的预期已降至冰点，

相关龙头公司在财务上也做了充分准备，股价处于底部区域。

后续供给侧的变化可能来自政策引导、行业协同或市场出清。

中长期看，行业底部格局有望逐步改善，已具备较好的中长期配置价值。

对光伏的左侧布局，正符合他一贯的投资风格，

在进行行业比较后，挑选出胜率更高的提前布局，避免被动追逐市场趋势，真正做到“坚持做长期正确的事”。

3、重配有色获利丰厚

把握宏观周期和供需格局

和玮的投资风格自然也使得他的持股周期会更长，这对基金经理的思考深度和前瞻判断能力要求更高。

比如对基金长期收益作出重大贡献的有色板块，和玮在2021年底就开始布局，并坚定长期持有，收获了丰厚的回报。

第一大重仓股云铝股份持有至今超过三年，这几年来股价年年上涨，期间从低点8.4元上涨至目前约21元。

中国铝业亦是其长期持有标的，截至9月28日，自2022年底低位买入以来涨幅已实现翻倍。

此外，组合也较早就配置了天山铝业、洛阳钼业、紫金矿业、中金黄金等多只牛股。

之所以能长期坚定持有有色金属，正是和玮“在不确定中寻找确定性”这一投资理念的落地。

通过融合宏观趋势判断，以及深入的产业供需分析，选择基本面趋势为驱动的行业公司，

并且注重买入价格，在估值合理区间逐步建立仓位。

和玮在历次定期报告中也曾用他的框架分析过有色板块的周期走向。

宏观层面，他认为美元信用面临长期下行趋势。在此背景下，资源品因具备实物属性和货币锚定价值，成为对冲货币风险的重要工具，具备中长期配置的确定性。

中观层面，各细分品种供需格局坚实，

黄金，作为各国央行资产配置中去美元化的首选，其储备需求持续存在，底层逻辑稳固；

铜在新能源车、数据中心与电力传输等新兴领域需求持续增长，而海外铜矿资本开支有限，供给约束下价格支撑力强；

铝：作为轻量化关键材料，广泛应用于新能源车、机器人及低空经济等领域，国内电解铝产能受能耗“双控”政策严格限制，供给端持续偏紧。

因此，2025年中报显示，尽管基金在二季度增配了光伏，但对铝、铜、黄金等核心品种仍保持较高持仓。

4、首选胜率再看赔率

在更小波动方向上获取收益

在多年的投资实践中，和玮逐步形成了一套以“注重风险收益比、控制回撤”为核心的投资框架。

这一风格一方面要实现超额收益，并且是控制一定的行业偏离来获取超额收益，另一方面同时有回撤的约束；

这些都促使他在选股时更追求正确率，首先看胜率，其次再看潜在收益率；结合基本面、估值与交易三个层面综合作出投资决策。

基本面上，立足长周期视角，在宏观趋势与行业中观层面寻求双重验证，以提升投资确定性；

估值体系中，注重对行业护城河的理解，以及终局思维下的价值判断；不参与交易拥挤、估值过高的赛道，偏好估值合理、具备分红提升潜力的标的；

交易上始终保持慎重，仅在基本面清晰、估值安全、持有期可延长的前提下进行重仓配置，

具体表现为两种情形：

一是价格足够低、具备足够吸引力，能够以时间换空间，且回撤可控；

二是预期处于底部抬升阶段，处于趋势形成的中早期。

简单给总结一下，和玮的这套风格打法，就是“不贪”，追求更高胜率而非高赔率的回报。

这样的结果是，短期排名可能未必亮眼，但长期净值能稳健向上。

同时，基金经理有他的一套方法控回撤，在更小波动的方向上去获得合适的收益，

简单说就是在下跌风险更小，但未来回报并不低的行业主题中配置。

这样短期可能跑不快，但一步一个脚印，拉长了时间看，基金长期业绩并不平庸，还能战胜市场；

而且，基金净值波动会更平缓，投资者省心，持有体验更舒适。

对于追求稳稳的幸福的投资者来说，这是一个可以考虑当作底仓的产品。

- 结语-

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