翔丰华（300890）2025年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期翔丰华（300890）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入11.31亿元，同比上升8.16%，归母净利润1994.75万元，同比下降64.64%。按单季度数据看，第三季度营业总收入4.43亿元，同比上升31.08%，第三季度归母净利润2289.34万元，同比上升26.01%。本报告期翔丰华应收账款上升，应收账款同比增幅达52.15%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.06%，同比减36.1%，净利率1.67%，同比减68.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.11亿元，三费占营收比9.8%，同比减18.69%，每股净资产17.24元，同比增6.66%，每股经营性现金流-1.97元，同比减313.67%，每股收益0.17元，同比减67.51%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.07%，资本回报率不强。去年的净利率为3.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.5%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.07%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为6.52%、货币资金/流动负债仅为38.55%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.56%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.8%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达67.89%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达212.92%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1821.84%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在5210.0万元，每股收益均值在0.44元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司与多家知名锂电池企业合作，与这些主要客户的合作关系有哪些新的变化或拓展？公司未来业绩规划如何？
答：上半年由于负极市场价格低位，叠加原材料价格尽管先涨后跌，但一直处于去年同期上方，成本承压。二季度公司盈利能力弱于上年同期，但相较今年一季度已有明显好转。
客户方面公司与LG新能源、比亚迪、国轩高科等核心客户保持稳定合作，公司积极开拓新客户，新增动力电池客户极耀、储能电池客户楚能新能源等；
下半年公司核心客户订单量有所增加，新客户预计在第四季度放量，产能利用率进一步提升，公司毛利率将有所改善。除此之外公司上海碳峰产业园项目陆续建成，预计2026年初达到可租可售状态，目前项目招商工作积极推进中，已与多家企业及服务单位达成入园意向。

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