开云40亿欧元将美妆卖给欧莱雅，还有古驰的50年授权

新任CEO上台仅一个月，法国奢侈品巨头开云集团开始“断臂求生”。

当地时间10月19日，它与美妆巨头欧莱雅集团共同宣布，以40亿欧元将开云美妆（Kering Beauté）出售给后者，这笔现金交易预计将于2026年上半年完成。

根据协议，欧莱雅集团将收购高端香水品牌恺芮得（Creed），并获得为古驰、葆蝶家和巴黎世家等开云旗下品牌生产美妆产品和香水产品的50年独家授权许可。由于古驰与另一家美妆巨头科蒂集团的授权许可将持续至2028年，到期后欧莱雅集团才能获得古驰香氛与美妆的研发、生产和分销许可。

晶捷品牌咨询创始人陈晶晶告诉第一财经，此次并购标志着奢侈品与美妆两个生态正从“品牌主导”走向“平台主导”。奢侈品牌开始聚焦创意与品牌价值本身，将运营、渠道与供应链交由专业集团代管，在保留品牌溢价的同时，通过授权与效益分润的方式实现利润最大化。

“奢侈品牌的轻资产化趋势越发明显，而擅长运营的集团则以多品牌、全渠道、跨品类的协同体系取代单一品牌竞争。未来可能有更多奢侈品集团，尤其是中腰部品牌将效仿这一模式，与不同行业的平台型公司展开深度授权或股权合作。”陈晶晶表示。

美妆仅占开云营收的2%

收购恺芮得曾是开云押注香水和化妆品业务的开端，这家传奇香水制造商是这次交易中的最大筹码。它创立于1760年，主打英国王室香水概念，代表作包括拿破仑之水、银色山泉等。2022财年恺芮得的销售额超过2.5亿欧元，营收规模在全球独立小众香水赛道名列前茅。

2023年7月，开云以35亿欧元高价买入恺芮得的全部股份，并选择全现金的交易方式，令市场瞩目。在此之前，开云在竞逐多个小众香水品牌的过程中，几次憾负于对家，正迫切地想要在美妆领域找到增长点。同年，开云美妆成立，整合包括葆蝶家、巴黎世家、亚历山大·麦昆等品牌在内的香水业务，并聘请来自雅诗兰黛的前高管担任负责人。

这两年奢侈品行业整体遇冷，开云是受冲击最大的公司之一。2025年上半年，集团营收下降16%至75.87亿欧元，净利润同比大跌46%至4.74亿欧元。其中，开云美妆实现1.5亿欧元营收，增速达到9%，是集团惨淡业绩中为数不多的亮点。

但相比核心的皮具、服饰等业务，美妆仅占整体营收的2%，对集团业绩贡献微薄。早年，开云还将旗下品牌的美妆业务授权给了多家公司——圣罗兰给了欧莱雅集团、宝诗龙由Interparfums负责、科蒂集团拥有古驰的授权，将这些全数收回需要数年时间。

雪上加霜的是，开云的负债问题正在不断恶化，截至6月底达到95亿欧元。新任CEO卢卡·德·梅奥（Luca de Meo）9月履新后曾明确表示，开云必须减少债务，这被视为出售品牌的信号。

在陈晶晶看来，奢侈品行业竞争加剧、市场环境趋紧的背景下，集团选择剥离非核心业务、聚焦皮具与高级时装主业，是稳健而理性的调整。一方面可回笼40亿欧元现金缓解财务压力；另一方面，通过长期授权机制，仍可分享旗下奢侈品牌在美妆香氛领域的成长红利，实现轻资产、低风险的延伸布局。

欧莱雅集团布局高端香水

这不是两家法国公司第一次合作。早在2008年，欧莱雅集团就以11.5亿欧元拿下圣罗兰的美妆业务。这成为双方再次合作的基础，梅奥希望，向欧莱雅集团运营圣罗兰美妆的成绩看齐，“加速集团旗下主要品牌在香氛与美妆品类的发展，使其实现规模化突破，并释放长期潜能”。

40亿欧元现金或许能解开云的燃眉之急，而对欧莱雅集团而言，把多个奢侈品牌的美妆线纳入旗下，将进一步巩固其在高端美妆领域的话语权。近年，这家全球最大的美妆公司正加速拓展奢侈品牌的美妆授权业务。

2024年2月，它与普拉达集团达成协议，负责开发、生产及分销缪缪香水，并于今年推出首款产品。目前，欧莱雅集团的高档化妆品部还拥有阿玛尼、普拉达、华伦天奴、梅森马吉拉等高端品牌的香水、美妆业务。

尽管这几年增速有所放缓，但欧莱雅集团的财务表现仍然一枝独秀。2025年上半年，它实现销售额224.7亿欧元，同比增长3%；营业利润同比增长3.1%至47.4亿欧元。其中，香水业务成为高端线亮点，同比增幅达11%。

香水在过去几年持续释放潜力，渗透率有望进一步提高。Statista数据显示，2024年全球香水市场规模达到3870亿美元，预计2025年将突破4000亿美元大关，年复合增长率稳定在4.2%左右。但相比其他板块夫人表现，欧莱雅集团在香水赛道并没有建立起垄断优势，在小众独立香水品牌的运营上始终不温不火。

在陈晶晶看来，并购开云美妆业务将补齐欧莱雅集团在高端香氛与奢侈美妆领域的矩阵。“相较于高投入、低成功率的品牌孵化模式，收购成熟品牌与长期授权代表着一种高确定性增长路径，因为品牌资产即信任，能够在更短周期内释放稳健收益。”

将这些优质资产出售后，开云将得到一个喘息的机会，如果业绩没有好转，不排除更多的品牌可能被打包甩卖。

（图片来自品牌）