【IPO前哨】千里科技：千里赴港考验印奇的“技术变现”能力

2025年10月16日，A股上市的千里科技（601777.SH）正式向香港联交所提交H股发行上市申请，标志着这家脱胎于传统制造的企业，在转型"AI+Mobility"赛道的关键节点，启动了国际化资本布局。

从今年9月13日宣布筹划H股份发行，到9月29日临时股东会通过了在港股主板上市方案的议案，再到10月中递交申请，千里科技仅用一个月便完成了上市筹备的核心流程，或反映出其转型期对资金的迫切需求。

此次H股IPO并非突发之举，而可能是千里科技全球化战略的重要一环。

该公司在申请文件中提到，其募集资金将主要投向三大方向：

实施AI驱动战略以提升研发能力、对上游产业链资源的战略整合；加强海内外市场的营销和服务网络；剩余资金则用于补充运营资金。

这一募资规划精准对应了其当前转型中的核心痛点——技术突破乏力、产业链话语权不足、海外市场渗透率低。

从ST到AI+车新锐：千里科技的五年蜕变

千里科技的前身力帆汽车，曾是中国摩托车业的标杆，巅峰时期的年销量突破300万辆，远销160多个国家，但在汽车产业转型浪潮中，其保守战略导致致命危机，滑向了"ST"边缘。

2020年12月，在重庆市政府的推动下，吉利集团通过满江红基金以29.85%的持股比例成为力帆控股股东，拉开了重整大幕：吉利首先对力帆进行了重组，包括剥离非核心的房地产、金融等资产，聚焦汽车与摩托车主业，注入睿蓝汽车的换电技术和生产资质，快速复产新能源车型；力帆依托吉利的供应链体系，改造了重庆两江新区的生产基地，引入智能化生产线，将整车交付周期从45天缩短至22天。

但其生产基地转型为吉利旗下品牌的代工或换电车型生产，依然是"传统制造代工"的定位，在资本市场上缺乏说故事能力，估值也长期徘徊在百亿以下。

2024年7月，旷视科技联合创始人印奇以24.3亿元受让该公司的19.91%股份，成为第二大股东，并于10月出任董事长，或标志着力帆从"制造型企业"向"科技公司"的质变，并于2025年2月更名为"千里科技"。

千里科技的A股也水涨船高，股价从2024年9月初的3.88元人民币，飙升至2025年9月末的13.16元，按现价11.25元人民币计，其A股市值达到509亿元。

以此来看，印奇入主之后的千里科技会发展得怎样，才会是港股投资者所关注的重点。

印奇所带来的价值

印奇的核心竞争力，在于他"清华姚班+旷视创业"的行业资源，转化为千里科技的转型动能，这也是他赢得李书福下注的关键。

李书福对印奇的认可不止于言语上的盛赞，更体现在资源倾斜上。

据第一财经报道，从今年下半年起，吉利系智驾业务或全部整合至千里科技的持股60%附属公司千里智驾上，这也成为千里科技区别于纯AI创业公司的核心优势。

印奇促成奔驰13.42亿元入股，既获得技术协同，更借助海外渠道打开国际化空间，同时印奇引入旷视"迈驰智行"算法与高德高精地图，大幅提升千里智驾1.0系统的能力。

针对传统制造企业的人才劣势，印奇挖来原华为车BU首任总裁王军出任联席总裁，形成"印奇（算法战略）+陈奇（硬件制造）+王军（业务落地）"的金三角。

从申请文件来看，千里科技已就智驾开发出RLM（强化学习-多模态）模型，是第一家在智能驾驶场景中实现端到端RLM模型大规模部署的公司。

另外，还开发了多模态交互模型，通过对真实世界的通用理解、基于AI的个性化推荐及车内情绪识别，实现多模态交互，并开发出业界第一个AGI L3智能体级别的智能座舱系统。

该公司表示，现已建立一套全面的智能驾驶解决方案组合，包括垂直AI模型、软件、硬件及闭环数据系统，可以在复杂交通场景中实现L2至L4级自动驾驶。并通过整合L4级自动驾驶、智能座舱解决方案及综合营运支持平台，为RoboTaxi运营商提供端到端RoboTaxi解决方案。

由此，千里科技已从"传统的制造代工"变更为"AI+Mobility"叙事，后两者正是当前资本市场赋予丰厚价值的概念。

资本审视：印奇价值背后的两大疑虑

尽管印奇已完成"估值造势"，但港股投资者或会审视两个关键问题：

技术独立性与生态依赖的悖论：千里科技的产业链严重依赖吉利，2025年上半年，其29.7%的采购依赖于吉利供应链，33.2%的收入来自吉利系。

更关键的是，其技术研发或优先适配吉利车型平台，这可能令千里科技与吉利系的估值紧密关联，千里科技也就缺少了更多元客户圈层的叙事空间。

研发投入与商业化的时间差：在印奇的主导下，千里科技研发费用从2022年的9,068.3万元激增至2024年的4.07亿元， 2025年上半年的研发开支更进一步按年上升59.67%，至2.88亿元，三年半累计投入10亿元，但智驾业务仍无收入，在百度（09888.HK）、华为等竞争对手的环伺下，千里科技能否尽快实现技术变现？

结语

千里科技的赴港IPO，是其从濒临破产的ST力帆蜕变为"AI+Mobility"新锐玩家后，在关键转型节点上迈出的战略性一步。这一举措不仅旨在为技术研发与市场扩张募集亟需的"弹药"，更深层次的目的在于搭建一个国际化的资本平台，以承载其全新的科技叙事。

纵观其五年蜕变，吉利入主完成了"物理层面"的救赎，通过资产重整与供应链注入，将其拉回制造正轨；而印奇的掌舵则带来了"化学层面"的质变，他以自身的行业声望与技术资源，为千里科技注入了AI的灵魂，并通过组建"金三角"核心团队、整合吉利智驾业务、引入奔驰战略投资等一系列操作，初步完成了从传统代工厂向科技公司的价值重估。

然而，资本市场在为"AI+Mobility"故事支付高额溢价的同时，也保持着清醒的审视。千里科技的未来，既系于印奇团队能否持续将其技术愿景转化为可规模落地的产品，也取决于它能否破解两大核心悖论：其一，是在依赖吉利生态快速起步后，如何构建独立的技术身份与更广阔的客户基础，摆脱"吉利附属"的估值桎梏；其二，是在研发投入持续飙升的背景下，如何尽快跨越从技术验证到商业变现的鸿沟，在百度等巨头的竞争中证明自身的盈利潜力。

因此，千里科技的H股征程，本质上是一场关于"印奇价值"的全面考验。港股投资者将关注的，不仅是其AI故事的想象力，更是其技术独立性与商业化落地的确定性。此次IPO能否成为千里科技真正开启全球化新篇章的里程碑，将取决于公司未来如何在这两个关键维度上，交出令市场信服的答卷。

作者|吴言

编辑|Danna