秦洪看盘｜缩量扬升，或构建A股新生态

周一A股市场出现了缩量扬升的走势。其中，上证综指在早盘一度大力扬升逾1%，但由于以黄金股为代表的有色金属股主线持续疲软，多头冲劲随之减弱，股指在午市后有所受阻，说明跟风买力减弱，量能随之萎缩，这或将制约短线A股交投激情。

A股表现逊色于周边市场

受到贸易纷争缓和等诸多信息的刺激，全球股市出现了同步强劲扬升的态势。不过，就亚太市场来说，A股的表现相对逊色一些。比如说上证综指、深证成指、上证50指数、沪深300指数等代表性股指在周一的涨幅分别为0.63%、0.98%、0.24%、0.53%，而韩国KOSPI指数、日经225指数分别涨升1.76%、3.37%。港股的表现也较为强劲，港股恒生指数、港股恒生互联网科技指数的涨幅分别逾2%、3%，而且，港股恒生指数全天的走势基本上在当日分时均价线上方，显示出较为强劲的多头主动买入的态势。

之所以如此，一方面是因为近期持续且反复的冲击，使得A股的短线动量资金渐渐产生了应激反应，对短线利好所带来的涨势渐渐不敢再度信任，所以，不愿意加大仓位力度。另一方面则是因为有色金属股的大力杀跌，让动量资金也感受到高位资产一旦波动所释放出来的巨大杀伤力。而当前A股仍然存在着一定的高位资产，比如说AI硬件主线，再比如说人形机器人主线。所以，动量资金也不愿意加仓这些高位资产，从而使得市场的量能有所萎缩，沪深两市在周一股指扬升的前提下，仅有1.74万亿元的成交金额，且较上个交易日还萎缩了2005亿元，显示出动量资金谨慎的心态，也使得A股表现逊色于港股等周边市场。

或是A股新生态的开始

不过，这说不定是A股市场一个新生态的开始。即沪深两市日均2万亿元的成交金额并不是常态，而日均1.5万亿元甚至1万亿元或是常态。以港股为代表，在今年9月底，港股的总市值为49.9万亿港元。相对应的是，9月平均每日成交金额达3167亿港元。而A股的总市值逾100万亿元，但前段时间的日均成交金额超2万亿元。在周一，日成交金额还达1.74亿元，如此的数据对照就说明A股的成交活跃度仍然强于港股，换手率仍然高于成熟市场。所以，无论是换手率还是日均成交金额，A股在1.7万亿元或1.5万亿元左右，或才是一个正常的量能水平。

但是，这并不代表指数没有出色的表现。比如说港股，虽然成交金额、换手率低于A股，但今年以来的港股恒生指数、恒生互联网科技指数的表现强于A股，且在周一，港股的量能、换手率远低于A股，不过港股的主要代表性指数均出现了强有力的拉升。这就说明了量能并不是股指强弱的核心决定性的驱动力，决定性的驱动力其实在于市场多头趋势的逻辑以及龙头股的表现。

既如此，对于周一A股缩量反弹走势来说，从原先的经典技术理论来说，是量价背离。但进入到新生态之后，量价背离的技术分析的效能就降低了，甚至失效了。因为当前A股的多头趋势逻辑依然清晰有力，比如说资本市场的积极政策、再比如说AI产业趋势、再比如说中国制造业的产业升级趋势等，这些均是长线资金持续加仓A股的硬逻辑，而长线资金加仓A股的核心方向就是龙头股，比如农业银行（601288）在周一再创新高。

综上所述，虽然由于动量资金的犹豫、谨慎导致A股量能萎缩，但由于新生态的形成以及多头趋势的逻辑驱动着长线资金持续加仓龙头股、指标股，所以，A股也有望出现换手率不高、量能相对稳定，但指数却能够持续上移的走势特征。因此，在操作中，仍可保持多头思维，相对积极地加仓那些产业趋势相对乐观的龙头品种。

（执业证书：A1210612020001）

来源：金百临咨询 秦洪