哈药人民同泰三季报解读：资产处置收益骤降410% 营业外支出激增355%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入微增2.19% 零售板块贡献主要增量

2025年前三季度，哈药人民同泰实现营业收入784,592.89万元，较上年同期的767,808.41万元增长2.19%，同比增加16,784.48万元。分板块看，零售板块表现突出，同比增加26,196.88万元，增长21.14%，主要得益于公司持续推进DTP业务销售发展，积极承接处方外流市场，丰富经营品种及提升员工专业药事服务能力。

项目2025年前三季度（万元）2024年前三季度（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）营业收入784,592.89767,808.4116,784.482.19其中：零售板块147,696.88121,500.0026,196.88

净利润同比下滑45.69% 毛利率承压拖累业绩

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为11,187.65万元，较上年同期的20,600.43万元大幅下滑45.69%，同比减少9,412.78万元。主要原因包括：一是批发板块受集采等政策持续影响，毛利空间收紧；二是随销售变动，与经营相关的费用随之变动；三是依据应收账款账龄变化，计提应收账款坏账准备增加。

项目2025年前三季度（万元）2024年前三季度（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）归属于上市公司股东的净利润11,187.6520,600.43-9,412.78利润总额15,046.5827,030.61-11,984.03

扣非净利润同步下滑42.68% 主营业务盈利能力减弱

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为11,044.23万元，较上年同期的19,268.46万元下降42.68%。非经常性损益本期金额为1,434.16万元，主要来自政府补助3,582.44万元及单独进行减值测试的应收款项减值准备转回716.25万元，扣除所得税影响后对净利润贡献有限，反映主营业务盈利能力持续减弱。

项目2025年前三季度（万元）2024年前三季度（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）扣非后净利润11,044.2319,268.46-8,224.23非经常性损益1,434.161,331.977.67

基本每股收益0.19元 同比降幅超四成

基本每股收益为0.1929元/股，较上年同期的0.3552元/股下降45.69%，与净利润降幅一致。加权平均净资产收益率为3.81%，较上年同期减少3.51个百分点，反映股东权益回报能力显著弱化。

项目2025年前三季度2024年前三季度同比变动基本每股收益（元/股）加权平均净资产收益率（%）3.817.32-3.51个百分点

应收账款增长7.56% 回款放缓引致坏账风险

截至2025年9月末，公司应收账款余额为436,043.15万元，较上年末的405,429.95万元增长7.56%。财报披露“应收账款回款速度放缓”，同时“依据账龄变化计提坏账准备增加”，信用减值损失达5,581.81万元，较上年同期的2,581.74万元激增116.20%。应收账款规模扩大叠加回款能力下降，可能进一步加剧流动性压力。

项目2025年9月末（万元）2024年末（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）应收账款436,043.15405,429.9530,613.207.56信用减值损失5,581.812,581.743,000.07

存货规模微增1.31% 周转效率待观察

报告期末存货余额为111,612.23万元，较上年末的110,079.05万元微增1.31%，与营业收入增长基本匹配。但需关注批发板块受集采政策影响下的存货周转效率，若库存积压可能导致跌价风险，需持续跟踪存货周转率指标。

项目2025年9月末（万元）2024年末（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）存货111,612.23110,079.051,533.181.31

销售费用增长5.42% 随营收规模同步上升

2025年前三季度销售费用为31,130.29万元，较上年同期的29,529.86万元增长5.42%，增速略高于营业收入2.19%的增幅，主要系“随销售变动与经营相关的费用随之变动”。零售板块的快速增长可能带动促销及人员费用增加，需关注费用投入的边际效益。

项目2025年前三季度（万元）2024年前三季度（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）销售费用31,130.2929,529.861,600.435.42

管理费用增长4.65% 费用控制能力需关注

管理费用为6,651.91万元，较上年同期的6,433.16万元增长4.65%，主要系日常运营成本增加。在净利润大幅下滑背景下，管理费用未能实现有效控制，可能进一步侵蚀利润空间，费用管控效率有待提升。

项目2025年前三季度（万元）2024年前三季度（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）管理费用6,651.916,433.164.65

财务费用激增29.25% 利息支出压力显现

财务费用达2,160.83万元，较上年同期的1,671.80万元增长29.25%，主要因利息收入同比减少58.80%（从825.38万元降至340.07万元），而利息费用维持1,982.39万元高位。短期借款虽从上年末的83,921.91万元降至68,500.00万元，但资金利用效率下降导致财务成本上升。

项目2025年前三季度（万元）2024年前三季度（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）财务费用2,160.831,671.80利息收入利息费用1,982.391,924.363.02

经营活动现金流净额-3.14亿元 净流出同比扩大29%

经营活动产生的现金流量净额为-31,393.97万元，较上年同期的-24,329.64万元净流出扩大29.03%，主要因“承兑汇票解付金额同比增加”。营收增长未能改善现金流状况，反而加剧资金消耗，反映公司对上下游议价能力较弱，盈利质量堪忧。

项目2025年前三季度（万元）2024年前三季度（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）经营活动现金流净额-31,393.97-24,329.64-7,064.33销售商品收到现金777,040.86747,319.5129,721.354.00

投资活动现金流净流出扩大125% 资本开支增加

投资活动产生的现金流量净额为-877.64万元，较上年同期的-416.07万元净流出扩大110.93%（注：原数据计算为-8,776,393.73元即-877.64万元，上年-416.07万元，变动额-461.57万元，增幅-461.57/-416.07≈110.93%），主要因“本期购置固定资产、无形资产增加”。资本开支增加短期内可能进一步挤占现金流，需评估投资项目的回报周期及效益。

项目2025年前三季度（万元）2024年前三季度（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）投资活动现金流净额购建资产支付现金

筹资活动现金流净额-0.61亿元 债务偿还压力缓解

筹资活动产生的现金流量净额为-6,094.15万元，较上年同期的-21,857.75万元净流出收窄72.12%，主要因“同期支付宣告发放的股利”减少（从15,077.75万元降至1,594.15万元）。短期借款减少15,421.91万元，债务压力有所缓解，但长期需关注经营性现金流恶化对融资能力的影响。

项目2025年前三季度（万元）2024年前三季度（万元）同比变动额（万元）同比增幅（%）筹资活动现金流净额-6,094.15-21,857.7515,763.60短期借款（期末）68,500.0083,921.91-15,421.91

核心风险提示：盈利能力与流动性双重承压

哈药人民同泰2025年三季报显示，公司面临净利润大幅下滑、主营业务盈利能力减弱、应收账款回款放缓、经营活动现金流持续净流出等多重风险。批发板块受集采政策冲击毛利率收窄，零售板块增长未能有效对冲业绩下滑，叠加坏账计提增加及费用刚性支出，短期业绩改善难度较大。投资者需密切关注应收账款周转情况、现金流修复能力及政策对批发业务的持续影响。

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