子公司接连违规，申万宏源业绩高增下有何隐忧？

申万宏源子公司申万宏源西部证券一家营业部近日被监管决定出具警示函。此前，申万宏源西部证券还因违反反洗钱管理规定被中国人民银行处罚

投资时间网、标点财经研究员 田文会

以建设一流投资银行为目标的申万宏源集团股份有限公司（下称申万宏源，000166.SZ）下属子公司一家营业部近日被监管警示，今年以来，申万宏源旗下子公司已多次被采取监管措施或处罚等。

据中国证监会官网10月15日发布的信息，10月13日，新疆证监局决定对申万宏源全资子公司申万宏源证券有限公司全资持有的申万宏源西部证券有限公司（下称申万宏源西部证券）五家渠振兴街营业部采取出具警示函的监管措施，主要因该营业部存在委托银行工作人员进行客户招揽等违规行为。

此前，申万宏源西部证券还因违反反洗钱管理规定被中国人民银行处罚。

今年上半年，申万宏源业绩在券商行业业绩快速增长的大背景下实现高增长，不过，该公司业绩增长主要靠波动较大的投资收益与公允价值变动损益合计额同比大幅增长，且投资收益与公允价值变动损益合计额的营收占比高达65.67%。

据申万宏源半年报，该公司业务端持续加快推动业务模式转型升级，着力构建“大财富大资管”“大机构大交易”“大投行大投资”三大支柱。

不过，今年上半年，该公司资产管理及基金管理业务手续费净收入同比下降18.28%。同时，申万宏源有两家子公司亏损。

投资时间网、标点财经研究员就上述被采取监管措施等问题向申万宏源发送了沟通提纲，截至发稿未收到回复。

子公司营业部被警示

申万宏源下属子公司今年上半年已多次被采取监管措施、处罚或纪律处分。

据中国证监会官网发布的监管信息，10月13日，新疆证监局决定对申万宏源西部证券五家渠振兴街营业部采取出具警示函的行政监管措施。

主要原因包括：该营业部存在委托银行工作人员进行客户招揽，前任负责人违反内部管理规定引入实习生并列支费用、规避内部管理规定借用营业部员工名义挂靠客户并获取业绩提成等行为，反映出该营业部合规管控不到位。

此前，申万宏源西部证券还被中国人民银行处罚。

申万宏源半年报显示，2025年7月，中国人民银行新疆维吾尔自治区分行向申万宏源西部证券出具《行政处罚决定书》，主要因该公司存在未按规定对高风险客户采取强化识别措施等问题。

中国人民银行官网信息显示，2025年7月21日，中国人民银行新疆维吾尔自治区分行决定对申万宏源西部证券罚款64万元，主要因违反反洗钱管理规定。

申万宏源在今年半年报中称，该公司面临的风险包括法律合规风险。报告期内，监管部门在日常监管工作中持续贯彻从严从紧监管理念，强化投行领域财务造假打击力度，不断完善监管执法体制机制，优化行刑衔接机制，重塑资本市场生态。证券公司法律合规管理工作面临较大的挑战。

申万宏源称，该公司应对措施包括但不限于：持续强化资本市场“1+N”政策宣导；持续加强合规文化建设；持续完善法律合规管理体系；严格合规审查；做好反洗钱、信息隔离墙等合规专项工作。

今年上半年，申万宏源还有另一家子公司被上交所予以纪律处分。

据申万宏源半年报，2025年3月，上交所决定对申万宏源间接全资子公司申万宏源证券承销保荐有限责任公司（下称申万宏源承销保荐）予以通报批评。原因为：申万宏源承销保荐作为国宏工具系统（无锡）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请的保荐人，存在未充分核查研发人员认定及研发投入金额的准确性等保荐职责履行不到位的情形。

投资相关收益营收占比较高

业绩方面，申万宏源今年上半年同比高增长，主要靠稳定性弱的投资相关收益。同时，资产管理及基金管理业务手续费净收入同比下降。

据申万宏源半年报，今年上半年，该公司营业收入同比增长44.44%，归母净利润同比增长101.32%。其中，投资收益为77.1亿元，同比增长293.77%；投资收益与公允价值变动损益合计额为76.8亿元，同比增长48.04%。

同时，投资收益与公允价值变动损益合计额占营业收入比重较高。今年上半年，申万宏源投资收益与公允价值变动损益合计额占营业收入的比例为65.67%，同比上升1.59个百分点。

2022年—2024年，申万宏源投资收益与公允价值变动损益合计额同比增速分别为-47.67%、63.93%、16.77%，占营业收入的比例分别为28.28%、44.43%、45.09%。

申万宏源今年上半年手续费及佣金净收入中，资产管理及基金管理业务手续费净收入为3.31亿元，同比降18.28%。

今年上半年末，申万宏源资产管理规模较上年末增加5.97%，但同比下降0.91%。

还需注意的是，申万宏源有两家子公司亏损。其中，申万宏源承销保荐今年上半年净利润为-1561.49万元，去年同期该项为-2.06亿元。申万宏源控股子公司上海申银万国证券研究所有限公司今年上半年净利润为-866.64万元，去年同期该项为-732.29万元。

申万宏源投资收益与公允价值变动损益合计同比增速

数据来源：申万宏源财报

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