光大证券：供需格局边际改善 六氟价格有望持续上涨

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，本轮六氟磷酸锂价格上涨的核心驱动力源于强劲的需求复苏与供给端的紧张格局，下游电解液和电池制造商的需求显著回暖，而上游的六氟磷酸锂生产商此前在行业低谷期普遍采取了谨慎的生产策略，并未有显著的产能扩张，当前市场上大部分厂家基本处于满产状态，供应增幅较小。自9月中旬以来，六氟磷酸锂价格打破了长期的横盘整理态势，开启了快速上行通道，国庆节后，六氟磷酸锂价格出现了跳跃式增长。

光大证券主要观点如下：

供需格局边际改善，六氟价格有望持续上涨

本轮六氟磷酸锂价格上涨的核心驱动力源于强劲的需求复苏与供给端的紧张格局，下游电解液和电池制造商的需求显著回暖，而上游的六氟磷酸锂生产商此前在行业低谷期普遍采取了谨慎的生产策略，并未有显著的产能扩张，当前市场上大部分厂家基本处于满产状态，供应增幅较小。

根据百川盈孚数据，截至25年10月17日，六氟磷酸锂市场开工率为75.43%。即便生产商现在开始启动扩产计划，新产能的建设和达产也需要至少一年时间，短期内有效供给增量依然缺乏，六氟磷酸锂市场进一步缺货。当前行业库存已基本见底，根据百川盈孚数据，截至25年10月17日，六氟磷酸锂库存仅为1340吨。

自9月中旬以来，六氟磷酸锂价格打破了长期的横盘整理态势，开启了快速上行通道，国庆节后，六氟磷酸锂价格出现了跳跃式增长，根据百川盈孚数据，截至25年10月17日，六氟磷酸锂市场均价上涨至7.5万元/吨，较上周增长16.3%，较年初上涨20.0%，短期内六氟磷酸锂的供需紧平衡状态仍将延续。

我国六氟磷酸锂产能集中在少数企业，受益于价格上涨盈利能力有望修复

根据百川盈孚数据，截至25年10月17日，我国六氟磷酸锂行业共具备产能44.29万吨/年，其中有效产能38.94万吨/年，同比增长13.7%，产能主要集中于天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华等主要厂商，其中，天赐材料产能折固约11万吨/年，多氟多产能约6万吨/年，石大胜华产能约3.7万吨/年，天际股份产能约3.7万吨/年，新宙邦投资的石磊氟材料现有六氟磷酸锂产能为2.4万吨/年，待2025年底技改完成后，六氟磷酸锂规划产能可达3.6万吨/年。

百川盈孚预计25-27年全行业将分别投产30.40、51.83、15.30万吨/年六氟磷酸锂产能。受益于六氟磷酸锂价格的持续上涨及产能利用率的提升，预计头部企业六氟磷酸锂业务的单位盈利水平有望逐步修复。

新能源汽车、储能等领域蓬勃发展，锂离子电池材料下游需求广阔

锂离子电池材料行业在新能源汽车、储能应用领域需求维持稳定增长。储能方面，1-8月国内储能中标规模累计达211.11GWh。新型储能装机规模持续高速增长，2025年上半年，中国国内新型储能新增装机达21.9GW/55.2GWh，同比增长69.4%/76.6%。头部储能企业订单排期至2026年，如宁德时代在手订单超48GWh，海辰储能、亿纬锂能等企业满产运行，部分订单需外溢至中腰部企业。

新能源汽车方面，25H1，我国新能源汽车产销量分别为696.8、693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，我国动力电池累计装车量为302.2GWh，同比增长48.8%。同时，锂离子电池技术正朝着高安全性、长循环寿命、低成本、高能量密度方向迈进并扩展更多的应用领域，比如eVTOL、机器人等新兴领域，锂电材料新的需求体量也将持续扩大，行业发展前景仍然广阔。

标的方面

供需格局边际改善，六氟磷酸锂价格有望持续上涨，建议关注六氟磷酸锂头部企业天赐材料(002709.SZ)、多氟多(002407.SZ)、天际股份(002759.SZ)、石大胜华(603026.SH)、新宙邦(300037.SZ)。

风险分析

原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。