财报前瞻 | 奈飞(NFLX.US)多元化布局支撑营收增长，广告业务进入“发力年”

智通财经APP获悉，奈飞(NFLX.US)将于美东时间2025年10月21日(周二)发布2025年三季度财报。在上一季度，奈飞给出了稳定的业绩指引，与市场一致预期一致。本季度，奈飞预计将通过提升用户互动度、降低用户流失率，同时推出更多元化的娱乐产品来实现收入增长。凭借庞大的用户基数，奈飞对长期发展机遇仍持乐观态度。

以下是值得重点关注的核心数据：

业绩预期

整个三季度期间，市场对奈飞的业绩预期始终保持稳定。在上一季度，该公司给出的稳定业绩指引与市场一致预期相符。

市场预期显示，奈飞 2025年三季度营收预计为115亿美元，2025年全年营收预计为451亿美元。营收增长预计将由持续新增的会员数量及变现能力提升支撑。推出多元化定价方案与套餐，加之广告业务的持续增长，预计将进一步提高其变现能力。

根据市场预期，2025年三季度奈飞营业利润率将升至31.5%，2025年全年营业利润率预计为30.3%。

收入增长驱动与业务亮点

奈飞预计将通过以下方式实现收入增长：提升用户互动度、降低用户流失率，同时推出更多元化的娱乐产品。2025年，游戏业务与广告业务的增长或成为关键驱动因素。

根据一致预期，分析师目前预计奈飞 2025年全年营收将达451亿美元，营业利润为136亿美元，营业利润率为30.3%——这一利润率较此前预估的29.6%有所上升。

2025年春季，管理层曾强调，广告套餐(Ad Tier)的推出有助于降低定价门槛。公司在财报电话会议中表示，预计2025年广告收入将再次实现同比翻倍。自2025年初以来，截至三季度财报发布前，广告支持型收入的预期持续上调。尽管当前预期(11亿美元)仍低于2024年初16亿美元的初始预测，但整体趋势向好。

长期展望与利润率预期

凭借庞大的用户基数，奈飞对长期发展机遇仍持乐观态度。联合首席执行官格雷戈里·彼得斯(Gregory Peters)表示，2025年将是广告业务“发力”的一年。

目前，市场一致预期显示，2027年奈飞全年广告支持型收入预计将增至65亿美元，但低于2024年预期的74亿美元。分析师对广告业务的增长幅度存在较大分歧：2027年全年广告收入预期区间已从此前的35亿-92亿美元，扩大至38亿-138亿美元。

根据市场一致预期，奈飞的营业利润率预计将从2024年全年的26.7%升至2027年全年的35.1%，较上一季度提升了70个基点。目前，一致预期认为，到2026年底，其营业利润率将超过32%。

分析师对2027年全年利润率的预期分歧较大，区间为32%-37%。这一利润率增长预计将推动奈飞稀释后每股收益(diluted EPS)从2024年全年的20.22美元升至2027年全年的39.77美元;2027年全年市盈率(P/E)预计为30倍，显著高于2025年春季25倍的交易水平。

当前市场一致目标价已小幅上调至1400美元，较当前股价有约17%的上涨空间。